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国庆将至 静观铜价如何演绎
http://www.chinascrap.com 2018年09月28日 10:56 来源:中国金属废料网


9月28日网讯:

进入9月,沪铜从年内低位46940元/吨开启反攻,摸高50820元/吨,此时站在国庆大假的关口,铜价又该如何演绎?

6月以来,随着铜价的阶梯式下跌,精废价差收缩,废铜逐渐开始退出消费,上期所库存降至去年10月以来低位,6月初至今库存共降16.1万吨。而9月进口盈利窗口大开,不断吸引着LME库存和保税区库存向国内迁移,LME库存降至今年1月以来低位,保税区库存已不足40万吨。

目前上期所库存11.1万吨,仓单3.7万吨,1810合约持仓今日还剩8万手左右,剩余实际交易日7天,假设10月15日交割3万吨,1810合约每天需以1万手左右的量级减仓,否则就有“软逼仓”的可能。从当前期限结构来看,1810至1902合约皆为back结构,合约间平均价差倒挂100~200元/吨左右,从1903至1909合约才呈现contango结构,合约间价差均不足100元/吨,且1810合约绝对价格比1909合约高出300元/吨左右。再看进口货源方面,保税区可流通库存已然不多,而海外炼厂基于明年长单谈判等因素一般年末发往中国零单有限,因而预计接下来进口铜流入应不会太多。而上期所近月合约间的back结构已维持月余,现货的相对强势是近期的主基调,不过从SMM所报现货升贴水来看,9月19日沪铜跳空高开于49000元/吨上方起,现货升水就开始见底,下游明显畏高,对此价格不买账,升水迅速从300元/吨左右下调至20元/吨左右,而下游依然驻足,国庆节前备货力度明显不及预期。并且随着沪铜价格的回升,精废价差上修,废铜货源流出,废铜经济效益开始显现,废铜消费转好,反过来掣肘精铜消费。不过由于下游备库力度不够,经过九天的库存消耗,节后回来的补库行情或许可期。

众所周知,铜价一向以预期为定价驱动,叠加其极强的金融属性,注定了铜是受到宏观面波及最大的金属之一。贸易战以来,铜价一直承压下行,尤其是2000亿关税悬而未决久矣,已然提前透支了下跌预期,在宏观影响边际趋弱的情况下,众多资金等着此事件一旦落地即反手做多。因为铜基本面并无明显变化,现货方面的支撑有力,此波反弹显然意料之中。不过沪铜在上行过程中留下了几处跳空缺口,在半年线50500元/吨一线附近也显得压力颇大,多头信心不足,铜价开始有减仓回落之迹,节前国内资金还是以避险为主,节后回来走势还有待伦铜指引。

国庆期间,欧美方面数据颇多,关注美国9月ISM制造业指数,美国小非农和非农就业人数变动,及其对美元指数的影响。在无沪铜共振的环境下,预计伦铜将受到更多欧美情绪面及美元走势影响,不过近期以来伦铜的走势都弱于沪铜,沪铜已突破7月底的高位,而伦铜仅持平于彼时高点,预计国庆期间如无明显宏观利空消息,伦铜有机会继续摸高6400美元/吨一线,可能会呈现冲高回落态势。

然而周期拉长来看,供给方面,预计今年新投产的精炼产能将逐步释放,且在现货铜精矿TC/RC持续上涨下,炼厂提高产量的可能性亦较大。而需求端的唯二亮点,基建与全国电网投资的追加目前有待观望。叠加当前恐怕旷日持久的贸易保护注意的盛行,我国经济内忧外患,预计此后亦将经过阵痛而涅槃,对以预期定价的铜来说压力颇大,铜价之路,恐道阻且长。




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