在连续几年生产滞后之后，全球铜矿终于提高了产量。但是这可能不足以导致精炼铜库存从当前的历史低位显著回升，因为冶炼厂的产能出现瓶颈，意味着这个在全球能源转型中扮演关键角色的金属仍将保持供应紧张。

分析师表示，现在全球范围内的冶炼能力不足，因此即使铜矿的铜矿石供应过剩，但是难以缓解明年精炼铜库存供应紧张。铜矿向冶炼厂支付处理和精炼费用（TC/RC），以便冶炼厂将铜矿开采出来的铜精矿或者半加工的矿石转化成精炼铜。今年TC/RC费用大幅飙升，反映出冶炼能力跟不上铜精矿供应增长步伐。

上周四，美国矿商自由港麦克莫兰公司（Freeport-McMoRan）和中国冶炼厂在新加坡举行的行业会议上达成协议，将2023年的基准年度冶炼费提高35%，创下六年来的最高值。

中国是世界头号铜消费国，占到全球铜消费量的一半左右，其冶炼业也雄踞全球首位。

许多贸易商、矿商和分析师预计明年铜精矿将出现积压。一些人预计全球矿铜库存将增加50万吨（以含铜量计算）以上。但是冶炼厂的产能瓶颈意味着，大多数人预计明年铜金属的供应过剩少得多，如果有过剩的话。

国际铜业研究组织表示，2023年全球铜矿供应将以七年来最快速度增长，非洲和拉丁美洲的产量将增加，因为几个新矿--包括英美资源公司在秘鲁的Quellaveco矿和泰克资源有限公司在智利的Quebrada Blanca 2项目--正在提升产能。

但是与此同时，全球冶炼能力的扩张速度更为缓慢。近年来中国在很大程度上推动了产能的增长，虽然明年中国的铜产量预计增加，但是很可能跟不上铜矿供应的增长速度。甚至现有的产能也受到限制，因为受到停电以及政府降低能源强度和消耗的政策的影响。当上周四中国冶炼厂代表和主要矿业公司高管会面商讨明年供应协议时，中国的铜业官员强调了正在发生的生产中断，其中包括云南一家冶炼厂计划搬迁而削减加工。

不过，铜矿也可能在提高产量方面也可能面临不可预见的困难，而中国冶炼厂的产量可能超出预期，全球经济下滑也会影响铜需求，导致冶炼厂产能闲置。2024年下半年，中国以外的三个主要新冶炼厂有望建成投产，分别是印度的Adani实业公司、印度尼西亚的自由港麦克莫兰，以艾芬豪矿业有限公司在其刚果民主共和国的Kamoa-Kakula矿。

此外，大型矿业公司警告说，从2026年起，全球铜矿将出现严重的供应短缺，因为没有足够的新项目来跟上需求步伐，而需求则会随着能源转型而激增。智利国有铜业公司Codelco的董事长马克西莫?帕切科本周在新加坡的一个晚宴上发表演讲时说，他预计短期内铜矿供应出现过剩。但是从中期来看，需求将远远超过供应。