宏观分析
国内：国新办将于10月17日（星期四）上午10时举行新闻发布会，请住建部部长倪虹和财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监管总局负责人介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，并答记者问。央行10月15日以固定利率、数量招标方式开展了683亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日有417亿元逆回购到期。
国际：美联储戴利表示美联储货币政策仍然具有限制性，正在努力降低通胀；美联储必须实现2%的通胀目标，同时保持就业市场的充分就业；九月份的降息是适度的货币政策调整；劳动力市场已降温，基本恢复到疫情前的正常水平；经济显然处于更好的状态，通胀大幅缓解；劳动力市场不再是通胀的主要来源；通胀和就业面临的风险目前处于平衡状态。美国10月纽约联储制造业指数-11.9，预期3.85，前值11.5。其中，制造业就业指数4.1，前值-5.7；制造业新订单指数-10.2，前值9.4；制造业价格获得指数10.8，前值7.4。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格普遍上涨；COMEX黄金期货涨0.52%报2679.4美元/盎司，COMEX白银期货涨1.19%报31.69美元/盎司；夜盘黄金+1.06%，白银+1.4%。美国近期公布的9月非农和服务业PMI表现强劲，CPI数据保持回落但读数也高于预期，且核心通胀粘性偏强。在经济和通胀数据韧性的驱动下，近期市场对降息的预期迅速转鹰，并推动美元和美债收益率反弹至阶段性高位。偏鹰的预期以及强势的美元美债利率压制下，金银价格整体维持震荡；但内盘金价由于近期人民币偏弱而创下历史新高。考虑到降息预期进一步偏鹰空间有限，十年美债收益率也升至阶段性高位，未来有一定回落空间，金银价格可能迎来一定的反弹。此外，目前白银相对于黄金的估值仍较低，随着降息的落地，金银比可能会出现向下修正的机会，建议重点关注。Comex黄金运行区间【2550,2750】美元/盎司,沪金运行区间【575，615】元/克。Comex白银运行区间【30，33】美元/盎司，沪银运行区间【7200，7800】元/千克。
投资策略：回落后逢低做多
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
LME铜昨日收于9520.0美元/吨，跌1.33%。上海升水50，广东升水25。宏观方面，国内将于17日上午举行促进房地产市场平稳健康发展有关情况的发布会。海外方面，美联储戴利表示货币政策仍有限制性，正在推动通胀下降，若数据符合预期将继续降息。基本面上，进入十月，冶炼环节扰动加大，预计未来国内供应将延续降低。消费端，节后消费回归不强，但再生原料偏紧不利于再生开工持续恢复，本月国内库存有望回归去库状态，但幅度将放缓。展望后市，因近期政策力度和预期较强，宏观整体持续积极，现货端库存基数逐渐降低，现货仍有一定支撑。因此，预计短期铜价仍按偏强震荡对待。
投资策略：年内订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2571.5，日跌24.5或0.94%。基本面仍维持供需双弱格局，但库存表现仍较乐观。现货市场方面，逢高出货仍是基调，但库存去化及南北价差较大使得持货商仍坚定挺价，现货贴水仍有小幅收窄；铝棒加工费下跌表现负面。成本端，氧化铝现货报价继续强势上涨至4500、煤价延续阴跌、炭块价格持稳；氧化铝期价夜盘先涨后跌，但仍收于4700的高位。海外美国现货升水转跌；海外成本端欧洲天然气价基本持稳、电价继续回落。
投资策略：单边观望，2w以内套保多头可考虑介入；LME关注12月结构情况，前期内外反套底仓持有，但逢高参与1-2月的内外正套更安全。
风险提示：经济崩溃或者衰退风险、退税政策变化
铅
隔夜伦铅收涨0.29%至2078.5美元/吨，沪铅上涨1.48%至16750元/吨。现货对2411合约贴水30元报价，市场散单成交一般。昨日2410合约最后交易日，交仓量三万余吨，沪铅仓单增加。供需层面，十月供应上调预期较高，再生铅提产，铅蓄企业开工积极性不高，后续有一定累库压力。近期铅价走势更多受到宏观情绪提振，下游消费对价格敏感，且再生铅因废电瓶上涨再度面临亏损，关注铅价在16500一线的支撑，由于内生向上动能缺乏，铅价整体将保持区间震荡状态，预期沪铅波动区间【16500,17500】元/吨，伦铅波动区间【2000，2200】美元/吨。
投资策略：震荡偏强，下游可适量逢低补库，跨市套利暂观望。
风险提示：市场风险偏好回落带来的价格剧烈调整。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌震荡下行，午后一度跌破3000美元一线附近，最终收报3052美元，跌幅1.37%。现货市场，上海市场对2411合约升水120-130元/吨，广东市场对2411合约升水20-10，节后下游进行一波库存后，现货成交逐步转为平淡。近期国内政策对地产环节继续松绑，且更多部委出台扶持地产的政策与措施，政策决心较为坚决。另一方面，美联储年内降息的预期继续被削弱；从宏观氛围看，对经济的扶持政策并未释放完毕，市场对于10月国内需求的信心不足，处于现实与预期的博弈环节中。锌价3000美元一线表现较为坚挺，可考虑回落进行补库。
投资策略：可考虑回落后进行补库
风险提示：宏观情绪进一步转弱
镍
隔夜市场LME镍收于17405美元/吨，跌230（1.30%），沪镍主力收于133510元/吨，跌290（0.22%）。宏观方面，国内政策关键期市场传闻频发，海外美国大选不确定性亦较大，预期博弈较为激烈，关键政策博弈时间点或有所延后，短期宏观情绪支撑有所减弱。现货面未有明显边际变化，前期沪镍受宏观驱动，重心抬升至13.4万元/吨附近，回到近三个月以来的高位，该位置下国内电积镍利润修复明显，产业资金进场套保压力大。同时，印尼雨季结束，当地炼厂基本停止采购菲律宾镍矿，且市场一直有传闻后续WBN等新配额发放或有一定进展，印尼镍矿供应有一定宽松预期；需求端，上周不锈钢下游于低点进行节后备货后，随着价格再度上涨，观望情绪再度趋浓，成交转淡；综合来看，镍金属基本面维持弱现实，过剩依旧。展望后市，国内政策空间仍在，预期与现实博弈预计持续激烈，建议谨慎观望，短期预计沪镍主力核心区间【12.5，14.0】万元/吨。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：印尼RKAB等产业政策变化超预期，国内政策不及预期等。
锡
LME锡昨日收于32400美元/吨，涨0.25%。沪锡夜盘收于266190元/吨，涨1.02%。基本面上，供应端，缅甸复产尚未听闻相关具体措施，建议持续关注。国内大型冶炼检修结束，预计本月产量将明显回升。基准情形下，未来国内冶炼仍将面临一定原料问题，产量水平预计和Q3相近。印尼方面本月成交基本符合以往区间，预计年内月度出口量仍大致持平。消费端，仍对价格较为敏感，但印尼供应不足背景下，预计未来大概率仍是去库格局。综上，宏观短期或因国内政策预期而延续积极，基本面预期大致不变，预计价格仍偏强震荡运行。
投资策略：关注低位多配机会。
风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。
焦煤
10月15日周二夜盘黑色延续窄幅波动，其中焦煤Jm2501收跌1.48%至1462.5元/吨，跌幅最大。在12日的新闻发布会上，财政部对处理化债和房地产止跌回升等问题表达了积极的态度，但对市场关切的发债规模并未给出明确数字，表示需要走完法定程序才能宣布。我们认为，短期市场进入政策观望期，黑色交易重心重回基本面。由于国庆假期后钢厂和焦化厂利润明显改善，铁水和焦炭加速复产，因此焦煤需求存在支撑，但近几日钢厂利润呈现收缩，原料正反馈逻辑支撑有减弱迹象。估值方面，当前唐山蒙5#精煤仓单1453元/吨，Jm2501升水0.7%。预计短期黑色价格震荡，但若政策预期走弱，则可能重回跌势。
投资策略：短期观望。
风险提示：铁水复产不畅，焦煤供应大幅增加，宏观政策风险。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2411收9625元/吨，涨-0.57%，主力合约持仓13.84万手，增仓-6798手。现货价格硅厂挺价情绪较强，昨日报价持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价11500元/吨，通氧553#华东均价11800元/吨，421#华东均价12150元/吨。西南部分地区电价上涨，陆续出现减产，但同时其余地区亦有错峰生产和新投产能准备释放，一定程度弥补了供给的减量，预计近期供给呈小幅下降。需求运行平稳，短期难见修复，下游采买心理价位较低。社会库存居高不下，宏观面向好但基本面压制盘面，预计短期工业硅以底部震荡运行为主，价格运行区间【9300， 9900】元/吨，后续关注宏观政策影响和供给端变动情况。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪扰动，西南减产超预期
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2411收73400元/吨，跌0.34%，持仓18.69万手，增仓-12937手。现货方面，现货价格回落，电池级碳酸锂均价7.56万元/吨；工业级碳酸锂均价7.15万元/吨。11月磷酸铁锂正级排产下滑，需求预期减弱。社会库存持续去库，但库存仍处较高水平，对价格有所压制。宏观面偏积极，但基本面承压，预计价格以偏弱震荡为主，主力运行区间【70000,77000】元/吨，近期关注宏观政策影响。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪变化
