07月14日讯：

7月12日消息，高盛发布研报称，厄尔尼诺现象导致中国中部、东部和南部地区气温升高，今年夏天再次出现拉闸限电和干旱的风险。中国电力企业联合会（CEC）表示，今年夏季用电高峰时段，华东、华中、华南地区可能出现电力短缺，缺口可能达到20-30GW（据高盛估计，相当于6月至8月总用电量的2-3%）。

目前，内蒙古、吉林、辽宁、山东、四川、江西和广西等省份正在经历高温干旱天气，这些省份占据了79%的锂化学品、42%的铝和45%的玉米产量。根据我们与主要生产商的讨论，目前大多数大宗商品的供应中断都很有限，而锂化学品和玉米面临的风险相对较大。根据厄尔尼诺现象对过去作物产量的影响，我们预计当前种植季节对玉米产量的影响可能在530-870万吨之间，相当于中国需求的1.8-3.0%，或2022年全年玉米进口量的26-42%。如果出现严重的厄尔尼诺现象，根据以往的经验，内蒙古和东北地区的玉米生产受到的影响可能会持续到2024年。

图1 截至7月9日的中国干旱情况监测

图2 三峡大坝相对水位与水力发电量对比

铝——四川风险部分被云南所抵消

在铝行业中，截至7月中旬，限电对供应的影响较为有限。按年化产能计算，我们估计四川约有100万吨（约占中国总产能的3%）的铝产能可能因7-8月世界大学生运动会（成都大运会）期间可能出现的电力紧张而面临停产风险。另一方面，SMM称，由于云南水力发电量的不断提高，截至6月底，云南铝产能的重启已达到36万吨（以年化产能计），而且这一数字到7月底将进一步增加到超过80万吨。总体而言，考虑到云南产能的持续恢复，我们预计限电对今年夏季铝供应的影响较为有限。

图3 中国各省份2022年铝产量

锂——四川风险较高

对于电动汽车原材料而言，我们估计7月初江西因天然气管道维修而导致的5-10天锂化学品生产中断，将导致全行业月产量减少3%。四川可能的限电也带来风险——SMM称，四川的锂化学品产量占2023年上半年中国碳酸锂和氢氧化锂总产量的比重分别为14%和36%。我们最近与四川的部分锂化学品生产企业进行核实后发现，当地政府尚未通知其减产；但考虑到四川在电力外送方面的支持作用，他们认为电力供应存在潜在风险，这取决于其他省份的电力短缺和水力发电情况。

图4 中国各省份2023年上半年锂化学品产量

水泥和钢铁——影响最小

据水泥协会介绍，受世界大学生运动会的影响，四川省将暂停水泥熟料的生产，水泥生产的用电量将减少80%以上。然而，由于淡季和基本需求疲软，价格方面不会受到影响。与我们交谈的大多数钢厂都表示，钢铁生产受到的影响不大。如果极端炎热天气发生，高峰时段电费上涨可能会在短期内影响一些地区电弧炉（EAF）的生产。

玉米——厄尔尼诺现象可能导致减产

根据中国气象局的数据，2023年可能与2009-2010年类似，当时厄尔尼诺现象影响了西北和东北地区8-14%的玉米产量。受影响的地区主要在内蒙古、吉林和辽宁，占中国玉米产量的30%。因此，我们预计由于厄尔尼诺现象的影响，本玉米生产季可能导致潜在产量损失530-870万吨（相当于中国2022年全年需求的1.8-3.0%）。

厄尔尼诺现象在过去导致中国玉米产区降雨减少，通常由于土壤表面水分流失而导致减产，影响玉米的开花和灌浆结果。截至6月底，受影响地区的降雨量比正常水平减少19-51%，气温高出0.8-1.6°C。我们总结了两次主要厄尔尼诺现象对中国的影响程度，分别出现在2009-2010年和2014-2016年，具体情况如下，

• 2009年6月至2010年4月的厄尔尼诺现象导致内蒙古、吉林和辽宁发生干旱，与历史平均水平相比，2009年玉米生产季的降水量减少30-80%，产量同比下降6-18%。

• 2014年9月至2016年5月的厄尔尼诺现象导致内蒙古、吉林、辽宁、山东和宁夏发生干旱，与历史平均水平相比，2015年玉米生产季的降水量减少20-50%，产量同比下降2-14%。然而，厄尔尼诺现象结束后，负面影响仍然存在，2016年内蒙古和山东省的玉米产量进一步下降4-11%。

图5 内蒙古、辽宁、吉林及全国历史玉米产率

图6 截至2023年6月玉米生产季期间的内蒙古、辽宁、吉林地区历史平均每月降水量对比