宏观分析
国内：财政部、国税总局发布多则公告，明确延续优化多项税收优惠政策。两部门表示，将延续执行小规模纳税人增值税减免政策、关于金融机构小微企业贷款利息收入免征增值税政策和农户、小微企业和个体工商户融资担保增值税政策至2027年底。2023年-2027年，对个体工商户年应纳税所得额不超过200万元的部分，减半征收个人所得税。与此同时，为进一步支持创业创新，两部门将延续执行创业投资企业和天使投资个人投资初创科技型企业有关政策条件至2027年底。据经济参考报，稳经济组合政策不断发力。多部委近期密集召开会议部署下半年工作，并接连发布政策文件，释放出加大宏观政策调控力度、综合施策扩内需、“真金白银”助企业减负发展、促房地产市场平稳健康发展等政策信号。
国际：惠誉“意外”下调美国信用评级至“AA+”。惠誉表示，决定下调美国评级前，与美国财政部举行会议。导致降级决定关键因素是财政和债务方面恶化以及治理问题，摆脱债务上限困扰将有利于改善美国处境。美国7月“小非农”数据远超预期，凸显劳动力市场持续强劲。数据显示，美国7月ADP就业人数新增32.4万人，预期增18.9万人，前值增49.7万人。日本央行6月会议纪要显示，委员们称继续实施当前宽松政策很重要。日本央行副行长内田真一表示，日本央行将在固定利率操作中以1.0%的利率购买无限量债券，以遏制利率上升；调整收益率曲线控制（YCC）是为了继续耐心实施宽松政策。
贵金属
上一个交易日外盘贵金属普遍收跌，COMEX黄金跌0.4%报1970.8美元/盎司，COMEX白银跌2.06%报23.825美元/盎司。联储7月议息会议上整体表态偏鸽，而近期公开发言的联储官员同样未对9月议息会议给出较为明确的指引，因此当前市场针对年内的联储货币政策存在一定的分歧。昨日公布的ADP就业表现强劲，而周五非农数据即将公布，预计此次非农数据或仍将表现偏强，周内的贵金属价格回调或同样反映了市场对非农预期的抢跑。当前美国通胀的回落较为顺畅，政策预期对美元和美债利率的支撑有所减弱利好贵金属。但考虑到美国经济就业仍有韧性而核心通胀粘性较大，因此联储有继续鹰派的可能，后续会议仍有加息可能且年内政策难以转向宽松，贵金属依旧面临了一定政策预期反复带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克。
投资策略：逢低做多。
风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。
铜
昨日LME铜报8506.0美元/吨，跌1.51%，上海升水170，广东升水-30。宏观方面，惠誉下调美国信用评级之后，昨日美国ADP就业数据大超预期，市场风险偏好下降，美元走强，风险资产价格走弱。现货端，供应上近期进口货源到港量环比降低，预计八月到港和国内产量有所增加。消费端，曾有成本抬升令废铜杆减产现象，不利于替代精铜消费。进入8月，现货低库存大幅改善的预期不强，短期价格或在宏观刺激下有偏强风险，预计保持高位。中长期观点仍是宏观驱动放缓，现货端强支撑边际走弱，预计后续仍有下行压力。
投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存建议等待机会。
风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复。
铝
LME昨收2210，日跌43或1.91%。供应端，预计云南８月中旬基本达到满产。需求端实际需求依旧较弱未见明显好转，6月大概率是季节性消费低点。库存方面，预计云南产能释放后累库速度快的话为2-3w/周，慢一点大概持平。现货市场方面，华南市场略显僵持，华东市场由弱企稳；铝棒加工费转小幅上涨。成本方面，国内电煤价格继续下跌，氧化铝价格续涨。海外欧洲天然气价格转涨，电价继续下跌。海外美国现货升水上涨。
投资策略：建议单边空头持有，关注8月上旬累库节奏，随着铝棒复产国内单边趋势性下跌很可能转为区间震荡；内外正套逢高参与，大概率未来2个月供需和成本都支持正套方向。
风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。
铅
隔夜伦铅上涨0.54%至2147美元，沪铅下跌0.16%至15920元。现货市场维持贴水0-50元，市场成交转降。本周伦铅现货贴水有走强预期，国内河南原生炼厂新增检修，消费端铅蓄电池提价尚未传导至电池企业补库，市场整体处于缓慢累库节奏中，预计前期的16200一线成为现阶段性重要压力位。上半年终端渠道库存偏高，当下消费正反馈兑现较慢，国内大幅去库还需继续出口铅锭转移，内外比价向上修复较慢，预计铅价短期高位承压运行，沪铅主要价格波动区间【15600,16000】，伦铅主要波动区间【2100,2180】。
投资策略：高位震荡，暂观望，期现价差拉大时可库存保值或卖出交割。
风险提示：挤仓反复带来资金对价格的冲击加大。
锌
昨日伦锌自高位回落，出现回调态势，最终收报2491美元，跌幅2.5%。现货市场，昨日上海市场对09合约升水50-升水60元/吨，广东市场对09合约平水-升水50元/吨。近期宏观方面消息频出，价格经过此前的上行已经消化到后期，短期锌价或将延续回调的可能，静待随后的实际消费来佐证需求的恢复程度，建议观望。
投资策略：观望。
风险提示：/
镍
隔夜市场伦镍大幅下跌，收于21550美元/吨，跌685美元或下跌3.08%，沪镍09合约下跌5040元/吨至167290元/吨或下跌2.92%。宏观方面美国7月小非农再超预期美元指数大涨压制金属价格，国内经济缓慢修复下的弱现实强预期有待验证。基本面矛盾有待累积，国内纯镍供需近三月已显过剩库存缓慢累积现货升水大幅下行，不锈钢淡季需求没明显好转库存消化缓慢，硫酸镍供给宽松价格再度走弱且转产电积镍利润充足。后市镍价或在纯镍现货资源逐步过剩和低库存以及硫酸镍转产电积镍成本支撑间博弈，纯镍增量稳定提升以及二级镍供给过剩持续限制镍价反弹空间，而价格重心下破有待纯镍大幅交仓及趋势性累库出现、硫酸镍与纯镍价差再度拉大。
投资策略：空头跟踪止盈。
风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。
锡
昨日LME锡收于27290美元/吨，跌1.12%；沪锡夜盘收225950元/吨，跌0.49%。市场消息称缅甸当地所有矿山和选矿厂均已停产，但未公布停产时间，或对未来锡矿供应造成较大扰动。目前国内冶炼原料仍不宽松，若当地停产时长超预期，届时锡锭库存有望迎来迅速去库，锡价有继续上行动力。结构方面，海外低库存强支撑缓解，并且缅甸问题将主要影响国内供应，因此后续内盘价格偏弱或继续修复。
投资策略：关注供应兑现情况多头持有或减仓。
风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。
焦炭
周三夜盘焦炭J2309收跌4.19%至2265元/吨，领跌黑色。我们认为下跌驱动来自：（1）粗钢产量平控预期下，下半年铁水存在大幅减产的可能，利空原料。（2）新增专项债发行节奏偏缓，力度不及去年同期，对基建投资的拉动减缓，引发负反馈（3）近期港口动力煤现货价格持续阴跌，对双焦的正向联动弱化。估值方面，当前港口准一焦炭仓单2301元/吨，盘面贴水1.6%。
投资策略：择机做空。
风险提示：铁水减产力度有限，焦炭供应超预期收紧，钢材终端需求强劲。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2309收13860元/吨，涨幅0.95%，主力合约持仓75167手，减仓6393手，近月持仓逐渐向远月移动。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货贴水755元/吨，421#（华东）贴水1405元/吨。现货价格继续持稳，市场成交氛围淡。供应端四川雅安荥经地区硅厂接到复产通知，预计周内可复产一台，月底前复产3台。西北云南复产节奏维持，整体对供应依旧充足。需求端暂无明显改善。整体看，工业硅基本面供强需弱，库存高位，近期供应端扰动影响有限，上探的单边驱动动能不足，我们预计后市以底部企稳震荡为主。期货盘面上一交易日小幅上涨，临近交割，博弈加剧，盘面不确定性较大。
投资策略：谨慎持仓，观望为主。
风险提示：上游复产规模紧缩、下游需求复苏不佳。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约收228550元/吨，涨幅0.04%，主力合约持仓9731手，增仓-54手。现货方面，碳酸锂价格连续下跌，据Mysteel数据，电池级碳酸锂现货27.25万元/吨，下跌0.3万元/吨。供应端持续稳定增长，下游处于需求淡季，上下游博弈偏弱运行。但随着库存逐步消化，下游企业或将进行刚需采购。随着明年供应显著增加，未来供需以过剩为主，基本面走势将逐步趋弱。盘面上，碳酸锂期货上市后经历剧烈波动后逐渐回归稳定，预计维持区间震荡运行，盘面交易情绪不高。
投资策略：追空建议保持谨慎。
风险提示：上游增产规模紧缩，消费不及预期。
