宏观分析
国内：中国8月LPR再现“非对称”降息：1年期LPR报3.45%，下调10个基点；5年期以上品种报4.20%，维持不变。前7月全国一般公共预算收入139334亿元，同比增长11.5%；支出151623亿元，增长3.3%。主要税收收入项目方面，国内增值税43578亿元，同比增长84.2%，主要是去年同期留抵退税较多，基数较低；个人所得税9027亿元，下降0.6%。
国际：杰克逊霍尔全球央行年会将于8月24日开幕，美联储主席鲍威尔演讲将成为会议主要亮点。此外，英国8月房屋要价望创2018年以来最大跌幅，为房价连续四个月下跌后，该国房地产市场降温的又一迹象。
贵金属
上一个交易日外盘贵金属普遍收涨，COMEX黄金涨0.39%报1924美元/盎司，COMEX白银涨2.82%报23.375美元/盎司。当前美国通胀的回落较为顺畅，政策预期对美元和美债利率的支撑有所减弱利好贵金属。但考虑到美国经济就业仍有韧性而且未来通胀的顺畅回落可能受阻，因此联储有继续鹰派的可能，后续会议仍有加息可能且年内政策难以转向宽松，贵金属依旧面临了一定政策预期反复带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克。
投资策略：逢低做多。
风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。
铜
昨日LME铜报8288.0美元/吨，涨0.14%，上海升水405，广东升水245。宏观方面，商务部、发改委和金融监管总局联合发布指导意见，对汽车、家电和家居消费增加信贷支持。此外，央行8月1年期LPR调降10BP，但5年期意外保持不变。现货端，供应上预计八月到港和国内产量有所增加。消费端，产业库存水平不高，但备货更多基于铜价下跌以及旺季预期，订单并不强劲，预计后续现货升水或有回落。综上，政策效果尚未显现，现货预计环比宽松，短期警惕铜价或有回落风险。
投资策略：短期订单建议随用随采，远期订单可等待机会。
风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。
铝
LME上一交易日收2145.5，日涨7或0.33%。供应端，云南复产基本完毕，枯水期减产仍不确定；7月原铝净进口同比增116%达9.4万吨。需求端有好转迹象。库存方面整体持稳略有增长，仍认为绝对库存有可能会降到30-40万的水平。现货市场方面，库存增幅不多，现货市场仍显坚挺，华东现货升水小幅下跌，华南现货升水持稳；铝棒加工费转弱。成本方面，国内电煤价格暂时止跌有小幅反弹，氧化铝价格小幅上涨。海外欧洲天然气受澳洲LNG工厂罢工担忧影响再次暴涨，电价跟随上涨。海外日本现货升水下滑。
投资策略：去库持续超预期下空头可以考虑减仓；内外正套可以考虑逐步平仓止损保持观望。
风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。
铅
隔夜伦铅上涨1%至2168美元，沪铅上涨0.62%至16210元，现货市场持货商积极出货，报价贴水扩大，下游成交一般。近期海外重新走强，伦铅现货升水攀升至17美元，近月挤仓预期再起。交割后出库带动国内昨日交易所仓单下降2293吨，原生炼厂小幅检修，在旺季消费无超预期表现下，通过消费带动国内大幅去库可能性偏小，预期出口盈利走阔，通过出口带动国内去库可能更大些，当前沪铅持仓升至17.7万手，资金层面助推将令铅价短期维持高位波动，预计沪铅波动【15800,16300】元，伦铅主要波动区间【2100,2180】美元。
投资策略：震荡偏强单边观望，铅锭出口盈利进一步扩大可考虑跨市反套。
风险提示：挤仓反复对价格的冲击加大。
锌
昨日随着市场情绪的稳定，伦锌小幅自低位反弹，最终收报2323.5美元，涨幅0.58%。现货市场，上海市场对10合约升水140-170，华南市场对10合约升水220-250。现货升水再度推高。七月进口量大且国内库存较低，消费的韧性再次体现。近期市场对于经济的担忧情绪有所消化，随着国内支撑政策的陆续出台，信心也有所恢复，沪锌主力在20000附近具有较强的支撑力，可考虑20000附近少量买入。
投资策略：建议轻仓买入。
风险提示：/
镍
上一交易日伦镍区间震荡，收于20140美元/吨，涨10美元或上涨0.05%，沪镍09合约上涨730元/吨至167800元/吨或上涨0.44%。近期印尼矿部廉政审查引发镍矿供应担忧升温，叠加旺季“金九银十”预期较强镍铁不锈钢价格偏强运行带动，而纯镍供给端愈发呈现宽松预期以及硫酸镍价格持续走弱仍拖累镍价，国内纯镍供需测算近三月已显过剩库存缓慢累积现货升水持续下行，不锈钢8月继续高排产若旺季预期证伪产业链库存压力较大，新能源补库缓慢硫酸镍供给宽松价格持续走弱且转产电积镍利润充足。短期镍价或在纯镍现货资源逐步过剩和低库存以及硫酸镍转产电积镍成本支撑间震荡回落，若印尼镍矿供给大幅受阻则对镍金属进一步成本支撑，而价格重心下破有待纯镍大幅交仓及趋势性累库出现、硫酸镍与纯镍价差再度拉大。
投资策略：沪镍170000元/吨上方抛空。
风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。
锡
昨日LME锡收于25655美元/吨，涨1.60%；沪锡夜盘收216870元/吨，涨1.41%。锡价有见底迹象。下游近期采购较积极，令库存去化价格企稳。考虑下游或尚未迎来周期性好转，目前消费更多来自于锡价低位，短期有反弹可能但预计幅度不大，建议关注去库持续性。结构方面，内盘偏弱持续修复，未来进口窗口或打开，但预计无法提供大幅盈利。
投资策略：关注企稳反弹机会。
风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。
焦炭
周一日内焦炭J2401收涨2.69%至2176.5元/吨，领涨黑色，夜盘收涨0.07%至2178元/吨，继续领涨。上周驱动来自：（1）山西、河北、内蒙、山东等11省份焦化企业8月21日上午召开市场分析会，对“提高限产幅度”和 “对提出降价的客户停止发货”达成共识；（2）上周五太原古交市西山煤电义城煤业发生安全事故，区域内煤矿除山西焦煤集团五大矿（屯兰矿，马兰矿，镇城底矿，东曲矿，西曲矿）之外已全部停产，复产时间待定。古交洗煤厂多数反馈当地焦煤供应出现紧缺情况。（3）钢厂铁水高位增产，支撑原料需求。估值方面，目前港口准一冶金焦仓单2409元/吨，盘面贴水9.6%。周一河北、天津地区钢厂对焦炭提降100-110元/吨，若提降落地，那么港口仓单将降至2300元/吨左右。
投资策略：暂时观望。
风险提示：/
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2310收13625元/吨，涨幅0.55%，主力合约持仓65616手，增仓-456手。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货贴水305元/吨，通氧553#（华东）升水45元/吨；421#（华东）贴水1105元/吨。上一交易日现货部分牌号抬价，8月丰雨季过后预计成本上涨，上游挺价意愿强。供应端，新疆云南高开炉数，四川大运后复产开工率快速上升，整体供应维持增长；需求端维持弱势，多晶硅价格继续探涨，拉晶企业采买积极，需求有支撑。整体工业硅基本面供强需弱格局不变，市场利好利空因素均有，现货抬价推动盘面上行，但由于目前消费端难成合力，且库存高位，单边驱动动能不足，供需博弈导致短期价格以震荡企稳为主。
投资策略：谨慎持仓，观望为主。
风险提示：上游复产规模紧缩、下游需求复苏不佳。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约收201150元/吨，涨幅2.47%，主力合约持仓22723手，增仓-1475手。盘面出现超跌反弹，市场统一看空情绪暂缓。昨日现货碳酸锂价格持稳，据SMM数据，21日电池级碳酸锂现货22.5元/吨，与上一交易日价格持平。供应端锂盐厂开工正常，产能逐渐放量，产量增加；需求端三元材料企业开工率同比保持温和增长，磷酸铁锂产量持稳。总体供需格局逐渐向供过于求过渡，需求端增长速度不及供应端。展望后市，预计碳酸锂价格维持区间震荡弱势运行，随着锂价下探，成本支撑逐渐显现。
投资策略：追空建议保持谨慎。
风险提示：上游增产规模紧缩，消费不及预期。
