宏观分析
国内：8月财新中国服务业PMI为51.8，创年内新低；财新中国综合PMI降至51.7，创2月以来新低。央行周二开展140亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%，当日有3850亿元逆回购到期，因此实现净回笼3710亿元。中国服务进出口规模连续9年位居世界第二。2022年中国服务进出口总额达8891亿美元，同比增长8.3%。
国际：美联储理事沃勒表示，近期数据并未显示美联储需要立即采取任何行动，需要更多数据来说明美联储已经结束加息。在通胀下降之前，美联储将不得不保持利率处于高位。欧元区8月服务业PMI终值47.9，创30个月新低，预期48.3，初值48.3；综合PMI终值46.7，创33个月新低，预期及初值均为47。
贵金属
上一个交易日外盘贵金属普遍下跌，COMEX黄金期货跌0.79%报1951.5美元/盎司，COMEX白银期货跌2.78%报23.88美元/盎司。8月新增非农超过市场预期，但失业率有所回升。总的来说非农数据显示出美国就业市场韧性依旧较强，对联储政策的影响较为中性。考虑到美国经济就业仍有韧性而且未来通胀的顺畅回落可能受阻，因此联储有继续鹰派的可能，后续会议仍有加息可能且年内政策难以转向宽松，贵金属依旧面临了一定政策预期反复带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克。
投资策略：观望。
风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。
铜
昨日LME铜报8473.0美元/吨，涨0.27%，上海升水155，广东升水50。宏观方面，8月财新服务业报51.8，年内最低但仍在荣枯线以上。海外方面，美联储理事表示未来需要更多数据来决定是否采取行动，支持9月利率不变。现货端，供应上预计进入九月检修将小幅增加，产业库存水平不高，下游基于旺季预期进行备货，但铜价持续偏强且进口货源近期有所到港，现货升水有明显走弱。综上，宏观将逐步进入到现实兑现阶段，现货低库存格局下，绝对价格或保持高位，结构上国内仍强。
投资策略：短期订单建议随用随采，远期订单可等待机会。
风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。
铝
LME上一交易日收2192，日跌8.5或0.39%。供应端增量有限，枯水期仍需观察云南水位持续性。需求端月度环比消费略有转差，关注旺季来临消费好转情况。库存方面短期内消费偏弱给予库存累库压力，关注在途货物货源流向及库存变动。现货市场方面看跌情绪及需求乏力拖累下华南现货贴水继续走阔，华东转为小贴水；铝棒加工费继续好转。成本方面，国内电煤价格和氧化铝价格继续上涨，炭块价格基本持稳。海外欧洲天然气价格和电价小幅上涨。海外欧洲现货升水小幅下滑。
投资策略：观望为主，关注库存和消费的情况。
风险提示：/
铅
隔夜伦铅上涨1.04%至2225美元，沪铅上涨1.33%至16765元，现货市场炼厂交仓意愿高，下游观望多成交少。我们前期提及资金驱动的挤仓行情或成价格上涨诱因，铅价进入高位区间后资金博弈加大，继前期减仓后昨日持仓再度回升。从基本面来看，海外现货拉高至50美元之上，近月挤仓效益凸显。但国内供应端平稳，高铅价对需求端抑制或将逐步凸显，预期后续市场累库效应进一步显现。短期来看，铅市场风险犹存，高位波动加剧，或将维持弱势，沪铅主要价格波动区间【15800,16800】，伦铅主要波动区间【2130,2250】。
投资策略：尝试短空，近月偏强买近抛远持有，跨市反套需谨慎。
风险提示：挤仓反复对价格的冲击。
锌
昨日伦锌窄幅震荡，波幅较小，最终收报2464.5美元，跌幅0.08%。现货市场，上海市场对10合约升水300-310，华南市场对10合约升水130附近元/吨。目前锌价已经突破前期运行的区间上沿，沪锌主力突破21000元/吨的压力平台，下一个压力位距离较远；与此同时，国内不断释放利好政策，市场情绪有所缓和，接下来需要校验实际经济恢复的力度，建议观望。
投资策略：观望。
风险提示：/
镍
隔夜市场伦镍区间震荡，收于21065美元/吨，涨45美元或上涨0.21%，沪镍10合约上涨1720元/吨至171960元/吨或上涨1.01%。消息面印尼5家企业因涉嫌污染环境被建议暂停镍开采，叠加印尼镍矿事件或仍对镍铁成本形成强支撑，而纯镍供给持续宽松以及二级镍终端需求持续疲弱压制镍价反弹。基本面矛盾缓慢积累，国内纯镍供需五月以来已显过剩库存缓慢累积现货升水持续下行，不锈钢9月继续高排产若旺季预期证伪产业链库存压力较大，新能源需求放缓硫酸镍供给持续宽松且转产电积镍利润充足。短期镍价或在纯镍现货资源持续过剩和镍金属成本支撑间震荡运行，方向明朗需等待印尼镍矿事件及旺季需求验证落地，中长期价格下破有待纯镍大幅交仓及趋势性累库出现、硫酸镍与纯镍价差再度拉大。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。
锡
昨日LME锡收26350美元/吨，涨0.19%；沪锡夜盘收222800元/吨，涨0.82%。近期政策出台较多，商品普遍表现为上涨。从基本面分析，由于原料端尚未出现明显影响，以及7-8月推算矿平衡有一定累库，本月检修结束，冶炼产量可以实现较多修复。消费端，预计未来延续季节性好转，或有旺季预期交易，但近期已有采购环比弱化迹象，去库节奏有所放缓，不利锡价趋势性上行，大幅去库或尚需等待至9月底-10月。结构方面，内盘偏弱持续修复，未来进口窗口或打开，但预计无法提供大幅盈利。
投资策略：关注企稳反弹机会。
风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。
铁矿
周二夜盘铁矿i2401收涨0.53%至857元/干吨，领涨黑色。近期黑色系在铁水高产和房地产“认房不认贷”等利好政策提振下走正反馈逻辑，盘面原料积极补贴水，走势强于成材。我们测算显示，若铁水产量持续维持高位，那么年内铁矿平衡表将从垒库预期变成去库，从而驱动铁矿石价格上涨，i2401将继续向上修复贴水。目前港口铁矿石卡粉仓单941元/干吨，盘面贴水9.0%。
投资策略：在铁水实质减产前，建议买铁矿空成材。
风险提示：铁水减产预期增强，政策风险。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2310收13915元/吨，涨-1.28%，主力合约持仓48793手，增仓3873手。现货报价再度上涨，不通氧553上涨150元/吨至13800元/吨，通氧553上涨150元/吨至14300元/吨，421华东上涨100元/吨至15150元/吨。基本面上，供应端主产区复产、增产，新增产能投产，供应较充裕。需求端多晶硅对工业硅需求形成支撑，拉晶厂对硅料采购积极性较强；有机硅、铝合金需求较弱，宏观利好或有提振，需求有待传导和验证。库存方面，硅厂库存低位，厂库不断向交割仓库转移，现货资源偏紧，部分硅企排产已到九月；社会库存不断累增，主要增长点在于云南交割库，交割仓库库容接近满库。总体上工业硅上游产能陆续释放，下游需求有好转迹象但未见明显复苏，工业硅上行缺乏支撑，但现货流通偏紧，厂家挺价意愿强，短期内以震荡整理为主，重点关注大厂价格波动。
投资策略：谨慎持仓，观望为主。
风险提示：上游供应规模紧缩、下游需求复苏不佳。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约收190450元/吨，涨幅0.34%，主力合约持仓29405，增仓441手。现货方面，碳酸锂现货价格持稳，电池级碳酸锂价格下跌2500元至20.3万元/吨，工业级碳酸锂现货价格下跌2500元至19.3万元/吨。供应端，九月供应预计环比增长，虽然个别高成本外采企业成本倒挂而减产，但当前价格对其余冶炼厂仍有生产利润，叠加产能投放影响，碳酸锂供应仍然较充足；需求端，金九仍未出现大量采购情况，材料厂排产不及预期。总体需求疲软且碳酸锂供应依旧充足，下游观望情绪较浓，市场对后市悲观，预计碳酸锂价格维持区间震荡弱势运行。短期内重点关注下游金九银十需求补货情况。
投资策略：追空建议保持谨慎。
风险提示：上游增产规模紧缩，消费不及预期。
