宏观分析
国内：央行8月22日以固定利率、数量招标方式开展了3593亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.7%。当日有5777亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2184亿元。商务部表示，1-7月，我国对外非金融类直接投资835.5亿美元，同比增长16.2%；其中，我国企业在共建“一带一路”国家非金融类直接投资179.4亿美元，同比增长7.7%。
国际：美国上周初请失业金人数为23.2万人，预期23万人，前值自22.7万人修正至22.8万人；四周均值23.6万人，前值自23.65万人修正至23.675万人；至8月10日当周续请失业金人数186.3万人，预期186.7万人，前值自186.4万人修正至185.9万人。美国8月标普全球制造业PMI初值为48，预期49.6，7月终值49.6；服务业PMI初值为55.2，预期54，7月终值55；综合PMI初值为54.1，预期53.5，7月终值54.3。欧元区8月制造业PMI初值45.6，预期45.8，7月终值45.8；服务业PMI初值53.3，预期51.9，7月终值51.9；综合PMI初值51.2，预期50.1，7月终值50.2。
贵金属
上一个交易日贵金属价格全面下跌；COMEX黄金期货跌1.06%报2520.6美元/盎司，COMEX白银期货跌1.83%报28.995美元/盎司；夜盘黄金-0.52%，白银-1.51%。昨日公布的美国就业数据以及美国和欧洲的PMI数据不及预期，美股以及商品价格出现回落，贵金属受市场情绪影响也出现下跌。展望未来，在美国经济放缓，降息即将落地的背景下贵金属仍会有较好的上涨动力；其中白银价格相对仍在低位，预计向上弹性将会大于黄金。接下来要密切关注鲍威尔在全球央行峰会上的讲话。Comex黄金运行区间【2500,2600】美元/盎司,沪金运行区间【570，590】元/克。Comex白银运行区间【27，32】美元/盎司，沪银运行区间【7000，8100】元/千克。
投资策略：/
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化。
铜
LME铜收于9120.0美元/吨，跌1.39%。上海升水5，广东升水-60。宏观方面，美国8月Markit制造业PMI初值报48，大幅不及预期，服务业PMI初值55.2好于预期。此外，上周初请失业金人数23.2万符合预期，环比略有增加。今日美联储鲍威尔将就经济前景发表讲话，或影响市场政策预期，建议关注。基本面上，本月冶炼检修影响环比扩大，预计产量有所小幅回落。冷料预计本月尚可维持，原料隐忧或仍有发酵。消费端，铜价偏低阶段消费有所改善，下游开工提升，此外也有再生紧张有利于精铜消费影响。展望后市，宏观衰退担忧边际有所缓解，现货端则是正在兑现去库。未来供应边际下降，消费改善，现货支撑能力有望强化，预计短期铜价或延续小幅反弹，但需注意宏观衰退预期摇摆风险。
投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，远期订单可稍作等待。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2466.5，日跌14.5或0.58%。铝锭周度库存表现环比继续改善，维持下去铝锭仍有望降至70w附近，但周中去库速度明显放缓，仍需关注消费恢复幅度。现货市场方面，铝价高位续涨对接货情绪有所抑制，低价采购也减少，需求跟涨乏力，华南现货维持深贴水；铝棒加工费继续下跌。成本端，国内氧化铝价格普涨，煤价出现止跌企稳迹象，炭块价格持稳；氧化铝期价夜盘继续走弱后于3940附近窄幅波动。海外美国现货升水再次转涨，日本同样有小幅上涨，欧洲略有下滑；海外成本端欧洲天然气价小幅下跌，电价低位持稳。
投资策略：铝前期多头底仓持有，等待库存表现正常化后看实际消费幅度考虑增仓；borrow8-12移仓后底仓持有。
风险提示：经济衰退风险。
铅
隔夜伦铅下跌1.6%至2056.5美元/吨，沪铅09合约下跌1.06%至17350元/吨。现货市场成交清淡。尽管近期上期所期货仓单数量降至极度低点，但铅价表现疲软，昨日海关公布的铅酸蓄电池出口环比走低，大幅低于市场预期，加重市场对需求走弱的担忧。由于前期进口铅冲击现货影响还在，尽管有检修供应缩减预期，但需求端显疲软，铅蓄电池开工周环比走低，供需双弱压制铅价表现。预期铅价弱势波动，沪铅主力合约波动区间【17200,18300】元/吨，伦铅主要波动区间【1950，2150】美元/吨。
投资策略：维持震荡思路，下游逢低可适当补库，如国内累库尝试跨市正套。
风险提示：宏观风险事件对商品整体冲击。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌窄幅震荡，盘整一度触及2882美元，最终收报2857.5美元，涨幅0.05%。现货市场，上海市场09合约平水至贴水10，广东市场对10合约升30-40，下游采购较为谨慎，市场成交一般。近日国内锌厂组件中国新原料联合谈判小组，在内蒙召开季度会议讨论原料市场情况，市场预期炼厂或将联合减产以应对原料紧张局面。从目前原料环境看，炼厂减产以博取矿石长单谈判的主动权也是合理行为，在目前亏损情况下，炼厂存在主观和客观需要压缩产量的情况，因而预计锌锭环节产量或将进一步下调，可预期国内锌锭去库的深度。短期可考虑轻仓买入；但值得注意的是，昨夜美联储会议纪要显示对于9月降息的预期较为一致，警惕预期落地后宏观情绪波动所带来的锌价波动。
投资策略：获利多头继续持有。
风险提示：宏观情绪进一步转弱。
镍
隔夜市场LME镍下行，收于16570美元/吨，跌33美元/吨（0.20%），沪镍主力收于128960元/吨，跌1210元/吨（0.93%）。昨日镍价下跌或主要来自市场对下游需求悲观情绪发酵和资金面的集中运作，基本面边际变化有限。下游不锈钢期现市场经历了月初的弱势下行后虽有所修复，但观望情绪仍浓，终端消费持续表现不佳，去库乏力。低迷现状传导至镍生铁端，价格持续下行。供给端核心矛盾印尼镍矿价格仍居高不下，成本支撑逻辑仍在。当前镍价仍处于合理的成本支撑位附近。展望后市，当前矿价下底部空间有限，向上空间则主要关注宏观情绪摆动，短期预计沪镍运行区间为【12.5，13.5】万元/吨。
投资策略：谨慎参与。
风险提示：印尼RKAB等产业政策动向超出预期等。
锡
LME锡昨日收于32425美元/吨，跌0.92%。沪锡夜盘收于265540元/吨，跌0.25%。从供应端看，印尼本月以来预计出口量级将环比上月大致持平。国内方面，冶炼产出水平短期预计仍维持，加工费小幅下调但短期或未造成明显影响。消费端，下游前期采购较积极，近期节奏出现放缓。但在印尼供应偏低背景下，未来国内消费若不明显塌陷，则未来旺季去库有望持续。若国内有大型冶炼检修，阶段性去库量则将继续扩大。综上，锡价在宏观压力有所缓和后，基本面预期保持积极，价格仍偏多看待。
投资策略：关注低位多配机会。
风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。
焦煤
8月22日周四夜盘，焦煤Jm2501收跌2.65%至1323.5元/吨，领跌黑色。下跌驱动来自需求负反馈。钢联最新数据显示，本周钢厂铁水连续第5周减产，且减幅再次扩大，焦炭采购持续下降；焦化厂焦炭被动垒库、减产，焦煤维持主动去库。我们认为，当前现实层面依然是负反馈矛盾占主导，但金九银十临近，需求成色的博弈加剧盘面波动，即呈现一定程度的“弱现实强预期”特征。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1430元/吨，Jm2501贴水7.4%。
投资策略：暂时观望，或择机做空。
风险提示：钢材需求强劲，焦煤供应收紧。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2411收9730元/吨，涨-0.51%，主力合约持仓18.30万手，增仓1878手。现货价格继续持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价11400元/吨，通氧553#华东均价11500元/吨，421#华东均价12050元/吨。硅价跌破现金成本线，硅厂继续让利意愿不高，近期现货价格持稳。昨日盘面重新回落，主要由于供需过剩和仓单压力较大。展望后市，硅价跌破全国硅厂现金成本线后，继续下行空间较为有限，但反弹存在压力，预计工业硅近期以震荡调整为主，后续持续关注上游供给端减产力度。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：供给大幅减产，需求改善。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2411收75450元/吨，涨-1.63%，主力合约持仓22.06万手，增-4059手。现货价格小幅上涨，电池级碳酸锂均价上涨至7.49万元/吨；工业级碳酸锂均价上涨至6.99万元/吨。本周周度产量13441吨，环比上周减少78吨，盐湖3143吨，锂云母产3305吨，锂辉石产6054吨，回收料产939吨。周度库存132560吨，环比上周增加524吨，下游34486吨，其他37493吨，冶炼厂60581吨。产量小幅下降，库存维持增势，其中冶炼厂累库而下游和其他表现去库。昨日锂价再度回落，供需过剩压力较大，预计锂价仍以低位震荡运行为主。
投资策略：谨慎参与。
风险提示：基本面不及预期。
