宏观分析
国内：截至10月23日，重庆、河南、北京、广东等15省（自治区、直辖市）已陆续公布了前三季度GDP数据，其中有10个省份前三季度GDP增速跑赢全国，其中甘肃和重庆前三季度GDP同比增速均为6.0%，并列首位。央行10月23日以固定利率、数量招标方式开展了7927亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日有6424亿元逆回购到期。
国际：美联储褐皮书显示，总体来看，自九月初以来，几乎所有地区的经济活动变化不大，不过有两个地区报告了适度增长。尽管不确定性依然较高，但受访者对长期前景的看法略显乐观。通货膨胀继续温和，据报告，大多数地区的销售价格以轻微或温和的速度增长。 加拿大央行将关键利率下调50基点至3.75%，符合市场预期，为连续第四次降息。英国央行行长贝利表示，英国的反通胀进程速度比官员们预期的要快，这可能是央行下个月将继续降息的最新暗示。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格大幅回落；COMEX黄金期货跌1.12%报2729美元/盎司，COMEX白银期货跌3.3%报33.885美元/盎司；夜盘黄金-1.33%，白银-3.23%。近日美债收益率和美元涨至近期高点，对金银价格构成一定压力；且金银在经历大幅上涨后存在一定获利了结的抛压，因而出现回调。但因为近期通胀预期再度回升，美国财政赤字风险加剧，且地缘局势持续紧张，对贵金属价格仍构成持续利好；预计贵金属价格回调后仍将会偏强。此外，目前白银相对于黄金的估值仍较低，金银比向下修复或尚未结束，建议重点关注。Comex黄金运行区间【2680,2800】美元/盎司,沪金运行区间【615，640】元/克。Comex白银运行区间【32，36】美元/盎司，沪银运行区间【7950，8850】元/千克。
投资策略：逢低做多
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
LME铜上一交易日收于9503.0美元/吨，跌1.21%。上海升水-65，广东升水-40。宏观方面，美联储褐皮书显示多数地区整体经济活动变化不大，利润率下降，通胀水平温和。此外，美国9月成屋销售环比下降1%，创十四年新低。市场对11月将小幅降息预期继续巩固。基本面上，进入十月，冶炼环节扰动加大，预计未来国内供应将延续降低。消费端，节后消费回归不强，下游订单未见明显发力，但再生原料偏紧和经济性问题令再生开工边际有回落。展望后市，因近期政策力度和预期难言结束，宏观整体持续积极，而现货端支撑尚未形成合力。因此，预计短期铜价维持高位震荡。
投资策略：年内订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2656.5，日涨19.5或0.74%。短期西北发运问题仍未有缓解，月内去库速率或维持。现货市场方面，华南地区南货北运持续、华东地区在到货仍偏紧，持货商仍选择挺价，华东华南现货贴水继续小幅收窄；铝棒加工费持稳。成本端，氧化铝现货报价续涨、煤价和炭块价格持稳；氧化铝期价夜盘震荡上行收于4950附近。海外现货升水持稳；海外成本端欧洲天然气价基本持稳、电价上涨。
投资策略：单边观望；LME关注12月结构情况，前期内外反套底仓持有，但逢高参与1-2月的内外正套更安全。
风险提示：经济崩溃或者衰退风险、退税政策变化
铅
隔夜伦铅下跌1.1%至2055美元/吨，沪铅震荡收跌0.09%至16765元/吨。现货对2411合约贴水0-30元，成交偏平淡。当前供需均有恢复，安徽再生铅有检修炼厂复产，对需求端而言，电动车电池行业仍在推进去库存化，补库意愿取决于更低成本。汽车行业受益于新能源汽车产销向好，对整体铅蓄企业开工有提振。随着供需边际改善，消费对价格敏感，铅价适度调整后下游备库意愿有所提升，有望推动短期去库，预期价格维持震荡偏强，沪铅波动区间【16500,17200】元，伦铅主要波动区间【2050,2180】美元。
投资策略：震荡偏强，下游可适量逢低补库，跨市套利可关注反套。
风险提示：宏观风险情绪回落及消费低预期导致价格深度调整。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌震荡运行，重心略有回落，最终收报3146美元，涨幅0.11%。现货市场，上海市场对2411合约升水80-60元/吨，广东市场对2412合约升水65-55元，现货升水有所回落。近期lme 11月-12月上持仓较为集中，警惕持仓变化所带来的价格变化。伦锌下方表现出坚强支撑，可考虑回落补库。
投资策略：可考虑回落后进行补库
风险提示：宏观情绪进一步转弱
镍
隔夜市场LME镍收于16240美元/吨，跌240（1.45%），沪镍主力收于126110元/吨，跌400（0.32%）。镍铁-不锈钢市场降温，暂无大批量成交，镍铁价格也有小幅走低，未见不锈钢下游补库，钢厂挺价意愿松动，期现市场回归弱现实定价。镍矿价格暂时维稳，新增配额落地需一定时间，不过镍矿价格下行空间预计并不大，成本支撑位仍维持此前位置。展望后市，镍价回归现实定价情况下，外加短期国内政策真空期，镍价或震荡偏弱运行，预计沪镍主力核心区间【12.4，13.5】万元/吨。
投资策略：谨慎观望，适当逢高布空。
风险提示：印尼RKAB等产业政策变化超预期，国内政策不及预期等。
锡
LME锡上一交易日收于30875美元/吨，跌0.27%。沪锡夜盘收于253690元/吨，涨0.13%。基本面上，供应端，有消息称缅甸进行许可证期限缴费，市场或对当地复产形成预期，建议持续关注。国内大型冶炼检修结束，预计本月产量将明显回升。基准情形下，产量水平预计和Q3相近。印尼方面本月成交基本符合以往区间，预计年内月度出口量仍大致持平。消费端，仍对价格较为敏感，近期有边际改善。在印尼供应不足背景下，预计未来大概率仍是去库格局。综上，宏观国内政策预期尚难言结束，基本面原料预期有所松动，短期价格偏多有风险，建议谨慎。
投资策略：观望或等待低位多配机会。
风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。
焦炭
10月23日周三夜盘，焦炭J2501收跌1.37%至1946元/吨，领跌黑色。国庆假期结束以来，宏观乐观情绪逐步降温，黑色估值挤出宏观水分，回归基本面。最近一周，随着钢价下行钢厂利润再度恶化，铁水复产放缓，钢厂原料补库减少；而焦化厂焦炭在利润增厚驱动下增产，库存加速被动垒积。周三河北、山东市场主流钢厂对焦炭采购价首轮提降落地。估值方面，当前港口准一冶金焦仓单2032元/吨，J2501贴水4.2%。预计短期焦炭震荡偏弱运行。
投资策略：择机做空。
风险提示：钢材需求超预期，铁水加速增产，焦炭供应收紧。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2412收130005元/吨，涨4.08%，主力合约持仓16.68万手，增仓20068手。消息面上，美国商务部正在启动变更情况审查，涉及若千小型低功率离网晶体硅光伏电池，需要注意的是，此次审查针对的是部分非主流产品。当前中国光伏组件和光伏电池厂家生产均以高功率、大尺寸组件和电池片为主。消息对光伏行业市场情绪有明显提振，但对工业硅供需影响有限。基本面上，西南地区丰水期进入尾声，部分产能将于月底停炉检修，电价上涨带动成本重心上抬。但同时北方地区亦有新产能投产，部分此前停产企业有复产计划，预计全国供给减量有限，需求持续疲软，供给过剩格局维持。总体而言，宏观情绪提振，但基本面仍然承压，预计近期工业硅宽幅震荡运行，主力价格运行区间【12200，13200】元/吨。仓单集中注销压力仍存，近期关注2411、 2412合约的反套机会。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪扰动，供给端减产超预期
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2501收75250元/吨，涨3.01%，持仓21.68万手，增仓9407手。现货方面，现货价格小幅回升，电池级碳酸锂均价7.37万元/吨；工业级碳酸锂均价6.95万元/吨。10月23日，Albemarle 150吨电池级碳酸锂招标结束，中标价格为72700元/吨，由河北吉诚代工，天津自提。近期基本面回归弱势，供需边际未有超预期变化，近期资金博弈加剧，预计价格以宽幅震荡为主，下方受成本支撑空间有限，主力2501合约运行区间【70000,77000】元/吨，近期关注宏观政策影响。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪变化，供给扰动
