外媒6月22日消息，随着铜价在上个月飙升至历史新高，几位中国资深交易员开始试图联系西方对冲基金经理，以前他们只在媒体上读到过这些基金经理的名字。

  多年来，这些资深交易员凭借对中国经济的敏锐洞察力在铜市占据先机，因为中国占到全球铜需求的一半以上。但是上个月的暴涨行情令他们陷入困惑。中国的一切都表明铜市应该下滑，但是铜价却在西方投机资金的推动下逐浪飙升。

  皮埃尔·安杜兰和卢克·萨德里安等西方基金经理，作为这波铜市上涨行情的最大推手之一，也在这波飙升行情中风声鹊起。中国交易员试图弄清楚自己错过了什么，因此通过直接或间接（通过中介机构）的方式接触安杜兰和萨德里安，这也凸显了过去几个月困扰铜市场的多空拉锯战。一边是看涨的伦敦和纽约的基金经理，他们已经向铜市投入了数百亿美元，着眼于未来的供应短缺；另一方是中国现货买家，他们更关注中国目前市场需求，很少对市场如此悲观。对于空头交易商来说，这次交易失败痛彻心肺，国内市场上的悲观情绪说服了他们押注国际铜价下跌，但是投机资金作多浪潮却将铜价推高至创纪录水平，那些自诩为市场上最聪明的交易员在这波行情中铩羽而归。经纪商Bands金融公司董事总经理Tiger Shi上周表示，今年对中国交易员来说是艰难的一年，他们在中国现货市场拥有的信息优势并没有带来想象中的回报。

  随着铜价从高点回落，市场再次关注现货需求疲软

  但是现在情况又在发生变化。随着上个月的狂热行情逐渐冷却，中国市场的重要性再次凸显出来。交易员称，铜价已从每吨11,100美元以上的峰值下跌了约13%，因为投机者在飙升后大幅减持多单，其中大部分下跌是由趋势跟踪基金推动的。在没有西方投资者做多的情况下，所有的目光都回到了中国，而一些业内人士表示，现在的现货市场仍然是所见过的最疲软的市场。多空拉锯战可能会决定铜价的下一步走势。如果中国买家恢复购买的初步复苏迹象持续下去，一些铜多头认为，市场可能正在为今年下半年创下历史新高做准备。但是如果中国订单持续疲软，则表明铜价疲软不仅仅是买家推迟购买的结果，而是潜在需求不佳的指标。最为看跌的交易员称，铜价可能会进一步下跌，回到每吨9,000美元甚至8,000美元。

  随着本周1000多名冶炼厂高管、交易员、银行家和分析师齐聚香港，参加伦敦金属交易所的年度亚洲派对，这种动态可能会主导行业对话。传统上，这是西方投资者深入了解中国基本面的机会，但今年中国交易员可能同样有兴趣更好地了解他们的同行。这也表明，过去二十多年来，中国的工业化和城市化一直是铜市场的主要驱动力，但是随着能源转型和电气化消费了更多铜，基本面正在发生变化。

  在中国，铜贸易商以及制造商的情绪仍然非常悲观，因为业务正在大幅萎缩。现货销售非常惨淡。尽管过去两周里一些人表示最近需求有所上升，但是他们不愿暗示市场正在好转。

  贸易公司Eagle 金属国际公司副总经理表示，业务正在大幅萎缩。实体销售业务非常惨淡。

  数据描绘了一幅类似的图景。一个多月来，上海免税保税区的铜一直以伦敦金属交易所价格极不寻常的折价出售。这对许多中国商人来说是痛苦的，他们认为第二季度是制造商在该国年度政治会议后购买和准备原材料库存的旺季。相反，自春节结束以来，上海期货交易所的铜库存增长了78%，创下了今年这个时候的历史新高。世界顶级金属交易商之一的一位高管表示，中国的精炼铜市场非常疲软。

  国际投行唱多铜价，纽约铜市狙杀套利空头

  中国现货市场疲软与西方投资者看涨之间的脱节已经持续了几个月。投资者和分析师相互争吵。一些人对铜价做出最乐观的预测，因为预计能源转型将带来需求飙升，而矿山产量增长面临挑战。一系列报告估计人工智能数据中心需要大量的铜，加剧了看涨狂热。

  高盛集团分析师表示铜价正处于“珠穆朗玛峰的山脚下”，预测明年平均价格将达到每吨15,000美元，而基金经理安杜兰预计未来几年铜价将达到40,000美元。这种看涨热潮在5月份达到了顶峰。

  由于中国铜价滞后于国际价格，许多国内贸易商一直押注跨市差距将缩小，因此做空国际铜合约并做多上海市场。由于他们的经纪商拒绝在伦敦金属交易所（LME）建立新的空头头寸，以避免在为期一周的假期期间受到价格波动的影响后，一些交易员转而在纽约铜市做空。

  但随着投资者资金不断涌入市场——尤其是纽约的美国铜期货，中国交易员遭遇逼空困境。面对不断上涨的铜价，意味着空头需要不断追加保证金才能避免被强行平仓，那些现金流即将耗尽的空头员别无选择，只能认赔出局，空头砍仓盘进一步推动纽约铜期货出现前所未有的井喷，其交易价格也远高于伦敦和上海交易所的基准铜价。

  未来行情将取决于中国铜消费需求能否持续回升

  从那时起，中国市场重新确立了自己的地位。5月份中国铜出口量达到创纪录的14.9万吨，LME在韩国和中国台湾的交割仓库的铜库存一直在上升。

  贸易商们争先恐后地将铜运往美国，以进行跨市套利，尽管这些铜还没有出现在纽约商品交易所所登记的库存中。

  本周聚集在香港的许多交易员仍将舔舐伤口，一些人表示，过去六个月可能是他们铜交易生涯中表现最差的时期之一。对于更广泛的市场来说，关键问题是接下来会发生什么。

  中国一些交易员表示，过去几周有初步迹象表明买盘回升，如果这一走势持续下去，可能会给价格带来上涨压力。过去两周，上海期货交易所交割库存的铜库存减少了1.4万吨，降幅还不算很大。下个月北京还将举行一次重要会议，届时可能宣布更多长期经济支持政策措施，这可能提振对铜等原材料的需求。上海五锐金属集团有限公司总经理王威表示，需求正在“有所反弹”，尽管只是回到了一年前的水平。

  但是仍有理由担心中国潜在的铜消费。浙江海亮股份公司交易经理Eugene Chan表示，房地产是铜需求的主要驱动力，中国行业的疲软可能会继续拖累铜，还有一些迹象表明，高铜价正在成为刺激铝替代的更大推动力。

  加拿大蒙特利尔银行资本市场大宗商品董事总经理科林?汉密尔顿表示，来自金融资金的做多洪流已经化为涓涓细流。如果没有这种宏观驱动买家的增量买盘，铜市走势将取决于基础现货市场是否能够支撑当前价格。铜价必须重新回到某个能否吸引买家入市的水平，而现在还没有到那一步。