按照合约规则，今日（6月24日）为EC2406合约的最后交易日，交割结算价为上海航运交易所在集运指数(欧线)期货合约最后交易日发布的及最后交易日前第一、第二个指数发布日公布的上海出口集装箱结算运价指数(欧洲航线)的算术平均值，三期指数分别为4229.83点、4688.53点和4765.87点，由此得出EC2406合约交割结算价为4561.4点。

图1：EC指数行情（2024年6月24日）

资料来源：博易大师，上海航运交易所，一德宏观战略部

图2：标的指数（SCFIS）与SCFI欧线订舱价

资料来源：上海航运交易所，一德宏观战略部

图3：上海-北欧停航情况

资料来源：一德宏观战略部

基本面影响因素分析及后市展望

1. SCFIS涨幅不及预期-偏空

6月24日，上海航运交易所公布最新一期SCFIS为4765.87点，较上期环比增长1.6%，不及市场预期且明显低于同期SCFI涨幅（5.8%），表明wk25周涨价落地情况存在打折且大柜占比有所下降。标的指数涨幅不及预期将对市场情绪造成抑制作用。

2. 运力供给-偏多

本周上海至北欧运力将减少5000个标准箱至21.7万TEU，占计划运力比例将由上期的92%降至86%，THE联盟有1条停航计划，下周三大船运联盟各有1条停航，WK28周将有2条停航，7月停航数量明显增多，运力将进一步收缩，据统计，7月上海-北欧运力较6月将收窄4.2%。再加上港口拥堵以及港口罢工等因素影响，导致物流延误，加剧供应链压力，预计短期舱位偏紧格局将延续。据现货市场反映，6月底仍有甩柜现象，7月初订舱情况较好，据悉AEU3已订满，供需缺口尚存对运价构成支撑。

3. 运输需求-偏多

欧洲经济底部复苏，本轮欧洲补库对市场需求形成提振，接下来传统航运旺季叠加考虑到绕航因素欧洲假期备货前置，另有中转港囤货，短期市场出口货量充足有利于运价维持高位。

4. 地缘政治-中性偏多

巴以和谈进程反复，以色列黎巴嫩冲突局势持续升级，中东局势愈演愈烈。胡塞武装组织对红海和阿拉伯海区域商船打击力度持续强化，战争风险溢价将继续推升运价。预计中短期大规模复航概率极低，船司常态化绕航仍将持续，运营成本增加对运价有一定支持作用。不过考虑到目前市场已普遍接受绕行路线，边际影响或将减弱。

5. 现货报价-中性偏多

航运龙头宣涨7月运价提振市场看涨预期，其中马士基宣布自7月1日起调升亚洲主要港口至欧基港FAK费率至5000美元/TEU和9000美元/FEU，20GP和40GP较6月中旬执行价格提涨幅度分别为50%和38.5%。随后，地中海航运宣布自7月1日起提涨亚欧FAK费率至6370美元/TEU和9800美元/FEU，涨幅分别约为48%和38%。

不过最新报价显示，部分航线调降即期运价表明部分船东挺价意愿出现松动，具体来看，东方海外将7月初运价调降至4650美元/TEU和8500美元/FEU，小柜和大柜较上周报价分别调低300美元和400美元。

图4：班轮公司欧洲航线订舱报价

资料来源：船商报价，一德宏观战略部

综上所述，我们认为短期航运市场在运力偏紧以及货量支持的基本面影响下，运价存在一定支撑，随着运价的持续上涨推动标的指数运行中枢上移，策略上维持偏多思路对待。

据了解，目前船东对长协客户履约较好，并未出现高价出售长协舱位的情况，显示船东对后市持续涨价的信心并不坚定。考虑到绕行因素影响，今年的航运旺季或将延后1个月左右，预计运价拐点或将出现在10月，可适当关注10-12合约反套机会。后期需密切关注中欧贸易争端引发的现货变量以及新船交付情况。