宏观分析
国内：国家统计局数据显示，7月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为17.1%，不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为6.5%，不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为3.9%。商务部数据显示，1-7月，全国新设立外商投资企业31654家，同比增长11.4%；实际使用外资金额5394.7亿元人民币，同比下降29.6%。
国际：美国7月新屋开工年化总数123.8万户，预期133万户，前值135.3万户。环比降6.8%，预期降0.9%，前值从升3.0%修正为升1.1%。美国7月营建许可年化总数初值139.6万户，预期142.9万户，6月终值145.4万户。环比降4%，预期降0.7%，6月终值升3.9%。美国8月密歇根大学消费者信心指数初值67.8，预期66.9，7月终值66.4。
贵金属
上一个交易日贵金属价格显著上涨；COMEX黄金期货涨2.16%报2546.2美元/盎司，创历史新高，COMEX白银期货涨2.35%报29.085美元/盎司；夜盘黄金+1.33%，白银+2.17%。上周周内公布的美国消费者信心指数、零售数据和当周初次领取失业金人数均好于预期，CPI数据也反映通胀仍在降温但需求并未失速，市场对经济衰退的担忧进一步回落，此前由衰退恐慌和套息逆转交易带来的利空出尽。而美国经济增长的放缓，以及降息的进一步确定也为贵金属价格提供了上行的动力，因此周五晚上外盘金价再次突破历史新高。而中长期来看，在美国经济放缓，降息即将落地的背景下贵金属未来仍会有较好的上涨前景；其中白银价格相对仍在低位，预计向上弹性将会大于黄金，推荐关注。Comex黄金运行区间【2450,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，590】元/克。Comex白银运行区间【27，32】美元/盎司，沪银运行区间【7000，8100】元/千克。
投资策略：逢低做多。
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化。
铜
LME铜收于9177.5美元/吨，涨0.43%。上海升水60，广东升水50。宏观方面，国务院会议表示要坚定不移完成全年经济社会发展目标任务，以提振消费为重点，更有力扩大内需。海外方面，美联储官员表示不希望紧缩超过必要时间。基本面上，本月冶炼检修影响环比扩大，预计产量有所小幅回落。冷料预计本月尚可维持。据称Escondida暂停罢工，建议保持关注，原料隐忧或仍有发酵。消费端，铜价下行后消费有所改善，下游开工预计回升，此外也有再生紧张有利于精铜消费影响。展望后市，宏观衰退担忧边际有所缓解，现货端则是正在兑现去库。未来供应边际下降，消费改善，现货支撑能力有望强化，预计短期铜价或延续小幅反弹，但需注意宏观衰退预期摇摆风险。
投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，远期订单可稍作等待。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2368，日涨12或0.51%。宏观情绪逐步企稳，基本面库存表现环比改善但仍弱于实际消费，维持当前的库存表现的话铝锭大概率可以降至70w以内，锭棒总库存降至85w附近。现货市场方面，临近周末铝价大涨持货商逢高出货积极，下游畏高成交欠佳，现货贴水再次转阔；铝棒加工费下跌。成本端国内整体小幅下跌，其中氧化铝现货价格持稳，煤价继续弱势下跌、炭块价格持稳；氧化铝期价夜盘持仓大增价格继续向上突破4100，但当前供需较Q2明显宽松，价格上涨条件不及Q2，价格预期难破前高。海外仅日本现货升水下滑；海外成本端欧洲天然气价基本持稳，电价转跌。
投资策略：铝前期多头底仓持有，等待库存表现正常化后看实际消费幅度考虑增仓；borrow8-12移仓后底仓持有。氧化铝11合约3900以上空头可考虑底仓介入，待供需明显宽松后考虑加仓。
风险提示：经济衰退风险。
铅
上周五夜盘伦铅收涨0.49%至2046美元/吨，沪铅收涨0.42%至17755元/吨。现货市场维持小幅升水，现货市场流通货源较少。从市场变化来看，近期市场维持供需双弱，废电瓶价格止跌企稳，再生铅原料库存水平下降，企业开工未能见到进一步回升，而消费端相对偏弱态势，铅价下跌增加铅蓄电池企业避险情绪，社会去库大幅放缓。当前进口铅窗口逐步接近关闭，随着国内供应边际增加、进口铅补充，国内供需缺口被弥补，铅市场逐步过渡到阶段性平衡的阶段，铅价经历近四周的快速调整，市场风险逐渐得到释放，资金热度同步下降，这令铅价短期陷入震荡整理格局。值得注意的是，当前社会库存仍不高，进口铅流入暂缓，不排除市场反复交易供应扰动可能，预期沪铅back结构仍将维持，沪铅主力合约波动区间【17300,18300】元/吨，伦铅主要波动区间【1950，2150】美元/吨。
投资策略：维持震荡思路，下游逢低可适当补库，跨期买近抛远。
风险提示：宏观风险事件对商品整体冲击。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
上周五伦锌窄幅震荡，震荡重心基本站上2700美元附近，最终收报2770美元，跌幅0.5%。现货市场，上海市场09合约升10至平水，广东市场对10合约升120-70。下游此前采购较多，锌价反弹后下游买兴较弱。距离九月愈发接近，市场聚焦九月美联储降息，风险资产也有所计价，建议此前持有多头继续持有，关注上方压力位2800美元的压力位。
投资策略：建议获利多头部分了结。
风险提示：宏观情绪进一步转弱。
镍
上一交易日伦镍震荡，收于16365美元/吨，跌75美元/吨（0.46%），沪镍主力收于129280元/吨，涨330元/吨（0.26%）。宏观情绪企稳，镍价近期维持震荡。现货方面，镍矿涨价叠加不锈钢跌价影响，镍铁-不锈钢产业利润压缩严重，不锈钢期现表现较为弱势，高库存压制作用或逐步显现。同时，8月三元排产环比上好转明显，但在3-4月份终端超预期带动产业超季节性备库的影响下，硫酸镍采购端尚未看到明显旺季现象，价格维持稳定运行。当前镍价较为合理，展望后市，当前矿价下底部空间有限，成本支撑仍强，向上空间则主要关注宏观情绪摆动，短期预计沪镍运行区间为【12.5，13.5】万元/吨。
投资策略：谨慎参与。
风险提示：印尼RKAB等产业政策动向超出预期等。
锡
LME锡昨日收于31995美元/吨，跌0.25%。沪锡夜盘收于263540元/吨，涨0.36%。从基本面上看，印尼本月以来预计出口量级将环比上月大致持平。国内方面，冶炼产出水平短期预计仍维持，加工费小幅下调但短期或未有明显影响。消费端，下游前期采购较积极，近期节奏出现放缓。但在印尼供应偏低背景下，未来国内消费若不明显塌陷，则未来旺季去库有望持续。若国内有大型冶炼检修，阶段性去库量则将继续扩大。综上，锡价在宏观压力有所缓和后，基本面预期保持积极，价格仍偏多看待。
投资策略：关注低位多配机会。
风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。
热卷
8月16日周五夜盘，热卷Hc2410收跌1.34%至3174元/吨。下跌驱动：（1）最近一周，热卷、冷轧需求减幅大于产量减幅，热卷延续被动垒库，且速度加快，冷轧库存由减转增；（2）我国6、7月钢材出口量持续走低，7月出口同比增速放缓至个位数，为去年7月以来最低，在海外反倾销频发的情况下，下半年我国钢材出口前景承压。我们认为，螺纹钢新旧国标切换引发的供需矛盾仍有待解决，热卷供需两弱被动垒库，短期产业链主动减产去库的负反馈尚未结束，预计铁水仍有减产空间，原料下行驱动仍存，对钢价重心形成拖累。估值方面，当前广州热卷现货3060元/吨，Hc2410升水3.7%。
投资策略：择机做空。
风险提示：钢材需求强劲，原料供应收紧。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2411收9600元/吨，涨2.45%，主力合约持仓17.18万手，增仓5755手。昨日现货价格持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价11400元/吨，通氧553#华东均价11500元/吨，421#华东均价12050元/吨。 供给端持续小幅减产，需求有好转迹象，但采购需求增加不明显，库存难以消化。目前市场情绪悲观，未见支撑硅价反弹的动力，但当前硅价已跌破现金成本线，继续下行空间较为有限。展望后市，仓单库存对盘面有压制，预计工业硅以底部震荡运行为主，后续关注上游供给端减产力度。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：供给大幅减产，需求改善。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2411收72950元/吨，涨0.41%，主力合约持仓22.52万手，增-4667手。现货延续跌势，电池级碳酸锂均价下跌至7.52万元/吨；工业级碳酸锂均价下跌至7.03万元/吨。成本方面，精矿价格大幅下跌，外采锂辉石加工碳酸锂亏损收窄，成本曲线持续下移。正极材料排产持续修复，需求有所好转，但零单采购需求未见明显提高。社会库存仍然维持增长，供需边际变化缓解过剩压力，但目前支撑价格向上的动力不足，预计短期内碳酸锂仍然维持偏弱运行。关注下方70000元/吨的支撑效果。
投资策略：谨慎参与。
风险提示：供给大幅减产。
