宏观分析
国内：国家发改委等六部门发布关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见。意见提出，“十四五”重点领域可再生能源替代取得积极进展，2025年全国可再生能源消费量达到11亿吨标煤以上；“十五五”各领域优先利用可再生能源的生产生活方式基本形成，2030年全国可再生能源消费量达到15亿吨标煤以上，有力支撑实现2030年碳达峰目标。截至10月30日，31省份（不含港、澳、台）公布了2024年前三季度经济运行情况。GDP规模排名前十的省份中，除广东和湖南外，其余八个省份前三季度GDP增速均超过全国平均增速（4.8%）。但24个省份的前三季度GDP增速仍低于本省年初设立的全年GDP增速目标，需四季度进一步发力。2023年，共有17个省份未能实现年初设定的GDP增速目标。前三季度，西藏、甘肃、重庆经济增速分列全国前三；山西、黑龙江、青海增速分列后三位。央行10月30日以固定利率、数量招标方式开展了4310亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%，当日有7927亿元逆回购到期。
国际：美国第三季度实际GDP年化初值环比升2.8%，预期升3%，第二季度终值升3%。实际个人消费支出初值环比升3.7%，预期升3.3%，第二季度终值升2.8%。核心PCE物价指数年化初值环比升2.2%，预期升2.1%，第二季度终值升2.8%。PCE物价指数初值环比升1.5%，第二季度终值升2.5%。 美国10月ADP就业人数增23.3万人，预期增11.4万人，前值从增14.3万人修正为增15.9万人。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格涨跌不一；COMEX黄金期货涨0.65%报2799.1美元/盎司，COMEX白银期货跌1.47%报33.935美元/盎司；夜盘沪金+0.4%，沪银-1.47%。昨日公布的美国经济就业数据好坏不一，对金银价格影响整体中性。近期特朗普交易持续发酵，对黄金价格提供利好。考虑到目前十年美债收益率和美元仍处于阶段性高位，未来可以继续关注利率和美元回调带来的利好机会。本周即将公布美国非农就业数据，需要重点关注。此外，目前白银相对于黄金的估值仍较低，金银比向下修复或尚未结束，建议重点关注。Comex黄金运行区间【2680,2850】美元/盎司,沪金运行区间【610，645】元/克。Comex白银运行区间【32，36】美元/盎司，沪银运行区间【7900，8800】元/千克。
投资策略：逢低做多；由于金银下跌空间有限，也可卖出虚值看跌期权
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
LME铜上一交易日收于9559.0美元/吨，涨0.09%。上海升水-35，广东升水0。宏观方面，国内将公布官方制造业PMI，市场预期将有所回升。海外方面，美国ADP就业超预期增至23.3万。三季度GDP环比2.8%不及预期，核心PCE环比2.2%超过预期。基本面上，进入十月，冶炼环节扰动加大，预计未来国内供应将延续降低。进口方面近期到港较多。消费端，节后消费回归不强，下游订单未见明显发力。展望后市，近期临近国内外宏观重要节点，驱动方向性暂时不强，而现货端支撑尚未明显发力。因此，预计短期铜价维持高位震荡。
投资策略：年内订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2614.5，日跌45或1.69%。基本面矛盾整体不大，昨日主流三地铝锭延续去库，维持下去年内铝锭仍有望降至50-55w附近。现货市场方面，转运持续库存去化支撑持货商挺价，下游部分追涨需求略有回暖，华南现货贴水小幅收窄；铝棒加工费转跌。成本端，氧化铝现货报价续涨且涨幅有所扩大、煤价出现小幅走弱迹象、炭块价格持稳；氧化铝夜盘低开低走，资金正套使得远月跌幅较大。海外现货升水持稳；海外成本端欧洲天然气价下跌，电价高位续涨。
投资策略：单边投机多头建议观望，2.05w以下套保多头可考虑介入；LME关注12月结构情况，前期内外反套底仓持有，但逢高参与1-2月的内外正套更安全。
风险提示：经济崩溃或者衰退风险、退税政策变化
铅
隔夜伦铅下跌0.22%至2004美元，沪铅上涨0.42%至16705元/吨，现货对2411合约贴水0-30元，下游成交一般。随着供应持稳，消费提振作用不明显，累库幅度减缓，而去库动力不足，铅价短期陷入低位盘整。整体看，原料端矛盾未缓解，低产业利润下价格僵持，或意味着国内铅价下方有较好支撑，11月初或有美国大选初步结果，铅价也等待宏观进一步指引，短期沪铅波动区间【16500,17200】元，伦铅主要波动区间【2030,2180】美元。
投资策略：区间震荡，下游可适量逢低补库，尝试跨市反套。
风险提示：宏观风险情绪回落及消费低预期导致价格深度调整。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌表现较为弱势，波幅较窄，最终收报3127美元，跌幅1.28%。现货市场，上海市场对2411合约升水30-40元/吨，广东市场对2412合约升70-80元，下游补库后，成交再度陷入清淡。近期美国大选也即将接近尾声，市场静待大选结果。此外，LME持仓重新集中，back略有走高，短期锌价表现坚挺。从价格看，短期内锌价依旧表现坚挺，预计伦锌震荡运行3050-3200美元区间，沪锌主力24900-25500区间，可考虑区间下沿进行补库。
投资策略：可考虑回落后进行补库
风险提示：宏观情绪进一步转弱
镍
上一交易日LME镍收于15810美元/吨，跌95（0.60%），沪镍主力收于123560元/吨，跌820（0.66%）。镍铁与不锈钢之间博弈持续，铁厂挺价情绪浓，支撑镍铁价格稳于1020附近。印尼镍矿价格维稳，配额释放影响或还需等待观察一段时间。当前镍价部分计入了镍矿价格下跌预期，然而印尼镍矿价格下行空间尚难确定。展望后市，镍行业过剩压制依旧显著，短期需观察未来一至两周人大常委会和美国大选结果，预计沪镍主力核心区间【12.0，13.5】万元/吨。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：印尼RKAB配额发放超预期，国内政策不及预期等。
锡
LME锡上一交易日收于31025美元/吨，涨0.18%。沪锡夜盘收于252860元/吨，跌1.01%。基本面上，供应端，有消息称缅甸进行许可证期限缴费，但尚未听闻具体措施，建议持续关注。国内冶炼产量预计回升至正常水平。印尼方面本月成交基本符合预期区间，预计年内月度出口量仍大致持平。消费端，现实情况仍不佳。在印尼供应不足背景下，预计未来大概率仍是去库格局，但幅度弱化。综上，宏观国内外临近重要节点，目前看单边趋势性驱动不强，叠加供需矛盾弱化，预计锡价短期延续僵持。
投资策略：观望或等待低位多配机会。
风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。
焦煤
10月30日周三夜盘黑色系震荡偏弱，其中焦煤JM2501收跌2.17%至1351元/吨，跌幅最大。下跌驱动：（1）近期市场处于政策真空期，黑色缺乏方向指引，盘整运行为主，但由于焦煤、焦炭垒库，碳元素基本面相对其他品种偏弱，因此价格相对承压；（2）近两日安泽优质主焦价格松动下跌，焦煤天花板下移。预计在11月上旬人大常委会政策明朗前，黑色受短期消息面和基本面数据影响波动运行。估值方面，当前唐山蒙5#精煤仓单1393元/吨，JM2501贴水3.0%。
投资策略：暂时观望
风险提示：供需超预期变化，政策风险
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2412收12915元/吨，涨-0.19%，主力合约持仓15.06万手，增仓-9139手。现货价格硅厂挺价情绪较强，报价持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价11600元/吨，通氧553#华东均价11850元/吨，421#华东均价12200元/吨。月底西南硅厂计划集中减产，但同时新疆及其他地区将投产新产能，供给端或难见明显减量。展望后市，宏观政策对市场情绪有所修复，月底西南集中减产即将兑现，但基本面承压，预计短期维持宽幅震荡运行，主力运行区间【12500，13100】元/吨，短期关注光伏政策及供给端变化。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪扰动，供给端减产超预期
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2501收73850元/吨，涨-2.83%，持仓22.40万手，增仓-875手。现货价格区间波动，电池级碳酸锂均价7.39万元/吨；工业级碳酸锂均价6.97万元/吨。终端需求强劲带动11月下游排产预期上修，倘若需求表现乐观，11月有望维持去库趋势，预计实现3k吨去库。价格方面，临近月底采购节点，集中采购需求有望短期内支撑锂价，但总体库存仍然在10万吨以上的较高水平。12月产业链有去库存预期，旺季需求恐难维持，预计锂价以偏弱震荡运行，向上动力不足，主力运行区间【68000,77000】元/吨，风险点在与宏观政策、上游供给扰动。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪变化，供给扰动
