宏观分析
国内：8月LPR报价出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.35%、3.85%。本月中期借款便利（MLF）操作首次晚于LPR，这意味着央行进一步推动LPR与MLF脱钩，并更多与公开市场操作（OMO）利率挂钩。央行8月20日以固定利率、数量招标方式开展了1491亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.7%。当日有3857亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2366亿元。
国际：日本央行最新发布的两份研究报告警告称，日本经济中持续存在的通胀压力，表明该行仍有理由再次加息。目前市场预计，日本央行将在9月的议息会议上暂停加息，但有机构表示，日本央行今年晚些时候或明年1月将再次加息。受日本加息预期影响，日元套利交易持续平仓，推动日元汇率持续大涨。欧元区7月CPI终值同比升2.6%，预期升2.6%，6月终值升2.5%；环比持平，预期持平，6月终值升0.2%。
贵金属
上一个交易日贵金属价格普遍上涨；COMEX黄金期货收涨0.42%报2552.1美元/盎司，COMEX白银期货收涨0.57%报29.47美元/盎司；夜盘黄金+0.21%，白银+0.25%。上周公布的美国消费者信心指数、零售数据和当周初次领取失业金人数均好于预期，CPI数据也反映通胀仍在降温但需求并未失速，市场对经济衰退的担忧进一步回落，此前由衰退恐慌和套息逆转交易带来的利空走弱。而在美国经济放缓，降息即将落地的背景下贵金属仍会有较好的上涨动力；其中白银价格相对仍在低位，预计向上弹性将会大于黄金。接下来要密切关注联储即将公布的会议纪要，以及鲍威尔在全球央行峰会上的讲话。Comex黄金运行区间【2500,2600】美元/盎司,沪金运行区间【570，590】元/克。Comex白银运行区间【27，32】美元/盎司，沪银运行区间【7000，8100】元/千克。
投资策略：/
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化.
铜
LME铜收于9181.5美元/吨，跌0.85%。上海升水50，广东升水0。宏观方面，发改委表示将持续优化民营经济发展环境，加快出台民营经济促进法。此外，国内八月LPR如期保持不变。海外方面，欧盟修订电动车反补贴关税提议。美联储鲍曼表示对改变政策立场持谨慎态度。基本面上，本月冶炼检修影响环比扩大，预计产量有所小幅回落。冷料预计本月尚可维持。据称Escondida暂停罢工但仍有风险，建议保持关注，原料隐忧或仍有发酵。消费端，铜价下行后消费有所改善，下游开工预计回升，此外也有再生紧张有利于精铜消费影响。展望后市，宏观衰退担忧边际有所缓解，现货端则是正在兑现去库。未来供应边际下降，消费改善，现货支撑能力有望强化，预计短期铜价或延续小幅反弹，但需注意宏观衰退预期摇摆风险。
投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，远期订单可稍作等待。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2476，日涨46或1.89%。宏观情绪逐步企稳，海外昨日消息称因电力持续紧缺新西兰某铝厂被迫再次减产，进一步拉涨铝价；国内供需矛盾暂时不大。现货市场方面，铝价续涨继续刺激持货商出货变现，但月底长单结算临近贸易商收货增多有所支撑，华南现货贴水小幅走扩；铝棒加工费继续下跌。成本端，河南氧化铝价格小涨，煤价继续弱势下跌、炭块价格持稳；氧化铝期价夜盘收跌2.88%至3940。海外现货升水持稳；海外成本端欧洲天然气价基本持稳，电价继续回落。
投资策略：铝前期多头底仓持有，等待库存表现正常化后看实际消费幅度考虑增仓；borrow8-12移仓后底仓持有。
风险提示：经济衰退风险。
铅
隔夜伦铅上涨1.15%至2061美元/吨，沪铅09合约下跌0.31%至17495元/吨。现货市场流通货源增加，报价差异较大，成交偏清淡。昨日集中出库使得上期所期货铅注册仓单数量下降4万吨，现有仓单数量降至1.7万吨，引发铅市夜盘一度冲高，后震荡回落。近期市场供需双弱，再生铅盈利走阔但开工未能见到进一步的回升，消费端铅价下跌增加铅蓄电池企业避险情绪，社会去库大幅放缓。海关公布7月精铅进口数量1.4万吨，稍低预期，进口量或更多集中在8月，进口铅增加对国内现货市场形成冲击。当前铅市场逐步过渡到阶段性平衡的阶段，铅价经历近四周的快速调整，市场风险逐渐得到释放，资金热度同步下降，价格短期或陷入震荡整理格局。值得注意的是，当前社会库存仍不高，仓单量维持低位水平，随着比价重心下移，后续进口铅流入暂缓，不排除市场反复交易供应扰动可能，预期沪铅back结构仍维持，沪铅主力合约波动区间【17200,18300】元/吨，伦铅主要波动区间【1950，2150】美元/吨。
投资策略：维持震荡思路，下游逢低可适当补库，如国内累库尝试跨市正套。
风险提示：宏观风险事件对商品整体冲击。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌区间震荡，再度冲击2800美元一线，最终收报2794.5美元，涨幅0.14%。现货市场，上海市场09合约升10至贴水10，广东市场对10合约升60-70，下游畏高接货兴趣较低，现货市场成交一般。虽然市场对于9月的降息存在较为一直的预期，但关于美国“衰退”与否的担忧实际上并未消退，因而从季度时间跨度看，锌价依旧处于区间盘整的态势中，另一方面，品种基本面处于供应削减较为严重的趋势中，从而令锌归为低位较强的品种；近期锌价来带2800美元附近的压力位，观望压力位突破的有效性。
投资策略：观望。
风险提示：宏观情绪进一步转弱。
镍
隔夜市场伦镍震荡，收于16865美元/吨，涨80美元/吨（0.48%），沪镍主力收于130380元/吨，涨470元/吨（0.36%）。钢厂采购意愿仍较差，镍生铁价格继续承压下行，进一步压缩前期刚有所修复的利润空间，铁厂生产驱动差，预计国内镍生铁产量将持稳。印尼矿紧局面持续，成本支撑仍处于年内高位，NPI产量增长仍较慢。三元产业链旺季需求向上传导仍有待观察。展望后市，当前矿价下底部空间有限，成本支撑仍强，向上空间则主要关注宏观情绪摆动，短期预计沪镍运行区间为【12.5，13.5】万元/吨。
投资策略：谨慎参与。
风险提示：印尼RKAB等产业政策动向超出预期等。
锡
LME锡昨日收于32000美元/吨，跌1.66%。沪锡夜盘收于263100元/吨，跌0.49%。从供应端看，印尼本月以来预计出口量级将环比上月大致持平。国内方面，冶炼产出水平短期预计仍维持，加工费小幅下调但短期或未造成明显影响。消费端，下游前期采购较积极，近期节奏出现放缓。但在印尼供应偏低背景下，未来国内消费若不明显塌陷，则未来旺季去库有望持续。若国内有大型冶炼检修，阶段性去库量则将继续扩大。综上，锡价在宏观压力有所缓和后，基本面预期保持积极，价格仍偏多看待。
投资策略：关注低位多配机会。
风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。
螺纹钢
8月20日夜盘，螺纹钢rb2410收涨1.05%至3189元/吨。上期所公告自8月19日起，旧国标螺纹钢禁止注册标准仓单。在螺纹钢主动减产去库背景下，市场预期交割品可能供应不足，而新国标螺纹钢生产成本较旧标螺纹钢高20-30元/吨，因此价格上涨。不过我们认为，新国标螺纹钢产能充足，价格上涨可能更多来自在螺纹钢低产量低库存背景下对金九银十需求改善的预期。短期关注需求和铁水变化。
投资策略：暂时观望。
风险提示：供需超预期变化。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2411收9680元/吨，涨-1.57%，主力合约持仓18.32万手，增仓4216手。昨日现货价格持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价11400元/吨，通氧553#华东均价11500元/吨，421#华东均价12050元/吨。硅价跌破全国硅厂现金成本线后，继续下行空间较为有限，本周以来硅价有触底企稳反弹迹象，市场情绪有所好转，询盘增加。但目前硅厂开工仍然处高位，西南暂未减产，部分西南硅厂完成421仓单订单后有计划生产新规交割品，部分西南硅厂在421订单交付后有计划减产。展望后市，需求表现平稳，仓单库存对盘面有压制，工业硅反弹较有压力，预计工业硅近期以底部震荡调整为主，后续持续关注上游供给端减产力度。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：供给大幅减产，需求改善。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2411收75000元/吨，涨3.02%，主力合约持仓22.71万手，增170手。现货价格持稳，电池级碳酸锂均价7.47万元/吨；工业级碳酸锂均价下跌6.98万元/吨。8月份供给端边际减量，需求端排产见好转，过剩压力有缓解，但社会库存仍然维持高增长，平衡表现仍然过剩。近期现货成交有所好转，部分下游进场逢低刚需采购补库。总而言之，碳酸锂过剩格局持续，供需边际变化缓解过剩压力，但目前支撑价格向上的动力不足，库存维持高增长，预计短期内碳酸锂仍然维持底部震荡运行，关注下方70000元/吨的支撑效果，后市关注矿端项目是否出现减产延期、锂盐厂集中减产、下游采购需求增加。
投资策略：谨慎参与。
风险提示：供给大幅减产。
