宏观分析
国内：国务院副总理何立峰与美国财长耶伦举行视频通话，双方同意在过渡期内保持沟通、管控分歧，继续稳定中美经济关系。中方就美对华经贸限制措施表达关切，特别是就美近期实施的贸易调查等阐明立场。央行1月7日开展71亿元7天期逆回购操作，当日有1577亿元逆回购到期，因此单日净回笼1506亿元。
国际：美国2024年12月ISM非制造业PMI为54.1，预期53.3，前值52.1。支付价格指标上升逾6个点至64.4，创2023年以来最高。美国劳工统计局数据显示，美国去年11月份职位空缺增加25.9万，达到至809.8万，高于预期的774万。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格维持震荡；COMEX黄金期货涨0.59%报2663.1美元/盎司，COMEX白银期货涨0.27%报30.665美元/盎司；夜盘沪金+0.55%，沪银+0.43%。昨日中国央行公布储备资产，连续第二个月增持黄金，对市场情绪提供利好，带动了贵金属价格的上行。但稍晚间公布的美国经济就业数据偏强，带来通胀回升担忧，又一定程度压制了金银的涨幅，因而行情以偏强震荡报收。展望未来，月底前短期预计金银价格仍将以震荡为主，接下来需要密切关注即将公布的美国就业数据，以判断政策可能的走向。Comex黄金运行区间【2600,2700】美元/盎司,沪金运行区间【610，630】元/克。Comex白银运行区间【29，31】美元/盎司，沪银运行区间【7400，7800】元/千克。
投资策略：\
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
上一交易日LME铜收8980.0美元/吨，涨0.16%。上海升水115，广东升水330。宏观方面，美国12月ISM服务业PMI报54.1，超预期反弹。此外，美国11月职位空缺809.8万超预期。基本面上，供应端国内原料转紧，产量预计环比下降。进口方面到港有回落迹象，预计环比降低。消费端，短期消费延续季节性走弱，库存转入小幅累库。展望后市，临近特朗普上台，消息面有可能令市场对其政策预期再次产生波动，短期宏观驱动或摇摆，若美元风险再度发酵，铜价或仍有回落，预计铜价偏宽幅震荡表现。
投资策略：短期订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。
风险提示：强美元风险超预期发酵，国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2522.5，日涨30.5或1.22%。供需成本表现均偏负面，西北货物仍未完全发出以及需求边际走弱预期增强，1月或难改累库，关注兑现幅度。现货市场方面，下游逢低采购需求好转，但看跌氛围下持货商仍以出货为主，华东华南现货均走弱；铝棒加工费继续走弱至成本线以下。成本端，氧化铝国内现货价格跌速加快，海外小幅上涨、煤价稳中小涨、炭块价格持稳。海外现货升水表现强势；海外成本端欧洲天然气价基本持稳、电价上涨。
投资策略：1.95w以下可考虑适当提高保值性多头比例，投机性多头短期建议观望。
风险提示：宏观刺激带来需求超预期；几内亚矿扰动扩大
铅
隔夜伦铅低位企稳，上涨1.28%至1972.5美元，沪铅上涨0.24%至16770元。现货市场流通货源增加，下游询价增多。河南地区雾霾天气解除后恢复运输，炼厂提货货源增加。当前供需双弱，环保影响暂未消除，下游有补库的需求，成本角度，由于废电瓶价格坚挺，再生铅炼厂利润在盈亏平衡附近，有利铅价企稳，预期铅价在16600-16800区间有支撑，向上修复程度或受季节性累库预期拖累，价格整体或维持弱势波动，沪铅波动区间【16600，17200】，伦铅主要波动区间【1900,2050】。
投资策略：铅价回调低位补库，跨市反套可逐步止盈。
风险提示：市场风险偏好回落带来的价格剧烈调整。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日夜间美国数据表现靓丽，但引发市场对于通胀再起的担忧，美元指数再度强势，伦锌震荡运行，最终收报2895美元，跌幅0.55%。现货市场，上海现货对01合约升水590-570，广东市场对02合约升水640-550附近，接近春节长假，下游在放假之前还将进行一次补库的采购，现货端的强势或将持续至中旬附近。一方面宏观风险正在凝聚，且消费逐步进入淡季，品种进入无法证实和证伪的阶段。锌市场的博弈聚焦于：远期过剩的预期再度出现，且3000美元附近的价格能够令所有矿石盈利，做空供应端利润的逻辑出现。目前兑现的产量数据看，尚不能证实锌矿供应超预期的情况，因而假设锌价在锌矿回归前大幅下跌，可能再度重燃干扰的预期。由于近期即将春节，基本面处于相对空白期，建议观望，等待宏观情绪稳定。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪进一步转弱
镍
上一交易日伦镍收于15440美元/吨，涨1.5%，沪镍主力收于124610元/吨，涨1.1%；金川电解镍升贴水+3700，俄镍升贴水+100；昨日伦镍累库1086吨，沪镍去库210吨，国内继续去库。纯镍现货市场近期进一步走强，成交较好。而镍铁市场由于处于淡季，成交较为冷清。整体看，原生镍过剩依旧，纯镍现货市场对镍价形成一定支撑，但力度相对有限，印尼镍矿价格坚挺情况下，镍价总体仍处于区间震荡行情中。展望后市，预计沪镍核心区间【11.8，12.8】万元/吨。
投资策略：区间操作，逢高布空为主。
风险提示：印尼镍产业政策变动超预期等。
锡
上一交易日LME锡收于29950美元/吨，涨2.36%。沪锡夜盘收于252300元/吨，涨1.72%。基本面上，供应端，国内锡矿转紧背景下，加工费持续兑现走低，冶炼排产环比或有下降。消费端，消费保持价格敏感，近期价格重心偏上移，现货消费边际转弱。展望短期价格，原料紧张对供应的限制或仍有兑现可能，短期价格预计有支撑。但需持续关注美元风险，若再度发酵则对锡价形成压力。
投资策略：观望或等待低位多配机会。
风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。
焦煤
1月7日周二夜盘焦煤Jm2501收跌1.88%至1122元/吨，领跌黑色。下跌驱动来自铁水扩大减产，焦煤焦炭持续被动垒库，碳元素过剩矛盾延续。最近一周铁水日均产量减幅扩大，环比减少1.2%至225.2万吨，炼焦煤四方总库存环比增加1.2%，连续8周垒积，同比增加14.8%。周一钢厂焦炭采购价开启第六轮提降，产业链负反馈。估值方面，当前唐山蒙5#精煤仓单1128元/吨，Jm2501贴水0.5%。根据我们平衡表推演，2025年钢材需求中性情景下焦煤估值在1040-1080元/吨。我们认为，春节临近，钢材进入垒库周期，铁水有进一步减产的可能，焦煤焦炭被动垒库或延续，价格存在向中性估值回归的压力。
投资策略：择机做空，或买成材空焦煤。
风险提示：钢材需求超预期增长，焦煤供应收紧。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2502收跌2.44%至10580元/吨，主力合约持仓11.46万手，日增仓1241手。近日硅企库存压力加大，出货乏力下报价下调，现货成交重心下压，通氧553#在11100-11200元/吨，均价下调50元/吨。供给端，新疆和西南产区开工率持续下降，产量收缩。而需求端多晶硅近期排产低位，贸易商在期货上市后活跃，多晶硅库存下降至20万吨左右，下游硅片出货供不应求，近期多晶硅、硅片价格均有探涨。展望后市，当前多晶硅呈缓慢去库状态，下游多晶硅排产暂未回暖，社会库存高企，工业硅预计维持磨底震荡运行，持续关注供给端扰动情况，年后需求恢复情况。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪扰动，供给端突发扰动
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力2505合约收涨0.87%至78820元/吨，持仓20.50万手，日增仓21648手。上一交易日现货价格回落，电池级碳酸锂均价7.545万元/吨；工业级碳酸锂均价7.225万元/吨。近期精矿维持挺价，报价较高，冶炼端对高价矿接货意愿不强。冶炼端陆续有检修消息释放，1月排产预计下行。Q1下游需求排产同比高位但环比回落10-15%，近期集中采买原料备货，对锂价形成一定支撑。展望后市，预计1月碳酸锂主力以震荡运行为主，价格区间【75000,80000】元 / 吨，后续关注下游排产和上游冬季检修情况。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪变化，需求不及预期
