美国中期选举进入最后冲刺阶段
2022年美国中期选举将于11月8日举行，各议员将在参议院的三分之一席位与众议院全部席位中展开竞争。中期选举结果将影响到两党对美国国会的控制权，进一步牵动美国未来的政策方向。11月9日将公布初步统计结果，由于有邮寄选票情况，最终结果要到12月15日左右公布。
据了解，美国的国会选举为每两年一次，其中在两次总统大选之间进行的被称为中期选举。中期选举对国会众议院全部席位、参议院部分席位、多州州长及地方行政、立法机构职位进行改选。由于众议院和参议院共同行使最高立法权，拥有对政府的监督权和对总统及副总统的弹劾权。参议院还负责批准或否决总统提名的联邦法官、大使等高级官员。总统与外国缔结的条约也需要经过参议院批准。由于两院关系到未来两年总统能否顺利施政，众议院和参议院的改选最受瞩目。
此次美国中期选举，众议院方面，共435个席位，将全部改选。最新民调显示，民主党的安全议席为174席，共和党为228席，其余33席为摇摆席位。共和党只要成功守住安全议席便可拿下众议院。参议院方面，共100个席位，此次改选35席，目前民主党占48席，共和党占50席，另有2席独立席位，目前民主党凭借副总统哈里斯的关键一票掌控着参议院。最新民调显示，共和党控制的安全议席为48席，民主党为45席，另外7席为摇摆席位。美国无党派选举预测机构库克政治报告对参院控制权的预测已从民主党转向了共和党，原因是最近的政治环境被认为更有利于共和党人，且当前经济和通货膨胀等问题比堕胎更能引起选民的共鸣。
“此次选举有两方面特殊性，一方面是初始民主党在参众两院占优势，但是优势薄弱，初始选票胶着。另一方面是经济议题受到民众高度关注。民主党高举民主等旗帜拉选票，但是在野党共和党持续攻击拜登政府和民主党导致美国的通胀爆表和高油价、高债务，获得更多支持。”中辉期货分析师王维芒介绍说。
据王维芒介绍，当前有两种结果的概率较高，一是共和党拿下众议院。历史上执政党的施政结果会受到抨击，在中期选举中都会丢掉众议院的支持。由于当前美国面临40年来最严重的通胀，共和党大概率夺回众议院，拜登将成为半个“跛脚鸭”总统。二是共和党拿下众议院和参议院。目前博彩机构和民调结果大幅提高了这种结果的概率。如果共和党在两院均胜出，拜登可能被弹劾。
那么，美国中期选举选情会对全球经济及金融市场造成什么冲击呢？对此，王维芒表示，短期来看，如果国会分裂会导致政策难以延续，市场有短暂恐慌。同时美联储或被裹挟很难保持独立性，影响政策被动发生变化。更重要的是国会分裂会很大程度上影响美国的财政政策，带来更大的推行难度，中长期来看，会限制资产价格的涨幅。此外，对于大国关系，如果拜登成为“跛脚鸭”总统，内政实施会变得艰难，那么对外鹰派将会是两党共识。
“若民主党在美国中期选举中分别失去国会参众两院的控制权，拜登将面临一定窘境，各类政策的推行或将面临更大的阻力。但当前影响全球经济预期与资产价格表现的主要因素在于美国的货币政策，即美联储未来加息的目标利率水平、节奏与时间周期。这些因素的变化取决于美联储官员基于通胀、就业与其他经济指标的表现对于货币政策的取向。理论上货币政策的决策与国会相对独立，但相关经济、财政政策将间接影响经济数据的表现，进而影响美联储决策。”光大期货宏观研究员韩颖朗表示。
从当前时点看，美元指数持续强势，美股指数在近两月维持近两年以来低位水平，不同周期美债期货价格创十年至二十年价格新低，而美国通胀增速已经出现见顶回落迹象，韩颖朗认为，未来资产价格表现更大程度上取决于实际通胀表现与市场对于通胀预期回落的力度预期差。在此基础上，美国中期选举对于未来资产价格表现影响相对有限，但其选票表现与结果对于2024年美国大选具有一定的参考意义。
市场预计10月美国CPI将小幅回落
本周，市场将聚焦于周四公布的10月CPI数据，以此进一步评估美联储加息下一步的变化。
上周美联储迎来11月议息会议，年内第四次大幅加息75个基点，将基准利率抬升至3.75%—4%，符合市场预期。由于会议声明中添加了关于美联储会考虑货币政策累计紧缩的时滞效应的措辞，使得市场对于美联储继续大幅加息力度的缓解有所预期。但随后的新闻发布会中鲍威尔态度依旧鹰派，强调加息终点或高于9月份预期，未来经济软着陆可能性降低。
“这种‘更高、更长’的表态意味着货币紧缩远未结束，利率拐点也远未到来。持续更久的紧缩也会让金融条件进一步收紧，对风险资产的反弹形成制约。议息会议结束后美股大跌，美债收益率普遍上行，除了反映货币紧缩远未结束外，也蕴藏着市场对美联储的不信任。他称最早可能在未来一两次会议讨论紧缩进程，目前讨论停止加息为时过早。后续重回衰退宽松交易的前提条件或有两个：一是中期选举后政治压力的缓解，二是就业数据明显转向，经济进入实质性滞涨式衰退。随着美联储加息进程的推进，过度紧缩的风险随之增加，美联储转向小幅度加息的预期增强。紧缩放缓可以缓解美债收益率继续攀升的压力，但美债收益率下行仍需等待通胀见到明确拐点。”中州期货研究员李婷婷表示。
此外，前一周美国公布了10月Markit PMI数据，无论是服务业或是制造业均出现明显下滑，其中服务业自49.3下滑至46.6，制造业从52下滑至49.9，均不及市场预期。相较之下，此前公布的美国三季度GDP数据超出市场预期，美国三季度GDP环比折年率为2.6%，创下2021年四季度以来新高，相较于二季度的-0.6%出现明显改善。
在李婷婷看来，加息对经济的影响预计会在未来几个季度持续凸显，而美联储同样在等待重要转向信号，也就是美国经济衰退迹象显现。一旦经济衰退、失业率持续三个月回升，美联储政策大概率将转鹰为鸽。
对于本周四即将公布的10月通胀数据，据方正中期期货宏观分析师史家亮介绍，市场预期美国10月未季调CPI年率将从8.2%降至8%，美国10月未季调核心CPI年率将维持在6.6%的高位。
“从10月非农数据中的失业率和工资表现来看，美联储加速加息的影响会逐步显现，对于通胀高位小幅回落而言形成支撑。10月以来，全球供应链危机有所缓解、经济出现疲弱态势以及高基数等因素支持美国CPI核心商品继续回落，通胀继续小幅回落可能性相对比较大；当然跌幅相对有限，因为当前能源价格、粮食价格等都没有出现大幅回落，劳动力市场紧张、工资持续上涨不支持美国CPI核心服务高速回落，OPEC+原油减产、俄罗斯原油限价等因素不支持美国CPI能源高速回落，粮食危机依然存在不支持美国CPI食品快速回落，结合美联储对于更长时间维持限制性利率的表态，11—12月美国通胀仍处于高位波动，会小幅回落，但是回落幅度有限。”史家亮表示。
史家亮介绍说，上周公布的非农数据表现参差，劳动力市场状况有所松动，失业率上涨和工资表现降温，这有助力通胀降温，对于美联储从12月开始转向小幅加息提供新的依据，而新增非农就业人口强于预期不足以维持美联储当前加息的节奏，美联储12月加息50个基点的预期概率超过加息75个基点。
“随着美联储加息进程的推进，过度紧缩的风险随之增加，美联储转向小幅度加息的预期增强。紧缩放缓可以缓解甚至消除美债收益率继续攀升的压力，但如果美债收益率下行仍需等待通胀见到明确拐点，因此，12月加息前需关注的最重要的数据就是本周的CPI数据。”李婷婷说。
史家亮认为，接下来美国通胀数据虽然依然处于高位，但是小幅回落可能性大。对于美联储货币政策，预计12月将放缓加息步伐，加息50个基点的可能性大，2023年上半年视通胀和经济表现再度加息1—2次，终端利率或为4.75—5%。若非农和通胀表现仍较高，终端利率或为5%—5.25%。
不过，史家亮表示，美元指数和美债收益率强势行情暂时还难言结束，高位回落或需等到12月政策调整步伐明显放缓之际。对于贵金属而言，尽管涨至关键点位上方，但是暂时难言强势行情持续，将会继续围绕关键点位振荡调整，伦敦金现再度跌破关键点位的可能性依然较大；接下来关注美联储货币政策收紧节奏边际变化、全球经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力黄金稳定在关键位上方。
