上一个交易日贵金属价格大幅收跌；COMEX黄金期货跌2.34%报2599.6美元/盎司，COMEX白银期货跌3.61%报29.805美元/盎司。美联储12月议息会议大幅转鹰，点阵图对25年降息预期较9月减少了50bp，鲍威尔也在记者会上暗示联储未来将会放缓甚至暂停降息。受到这一因素影响，金银价格出现大幅跳水。预计短期内金银价格仍会继续交易政策偏鹰带来的冲击，将偏弱运行。Comex黄金运行区间【2550,2750】美元/盎司,沪金运行区间【600，640】元/克。Comex白银运行区间【28，31】美元/盎司，沪银运行区间【7200，7800】元/千克。

投资策略：\

风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

LME铜上一交易日收于9045.0元/吨，涨0.43%。上海升水90，广东升水145。宏观方面，美联储如期降息25BP，但官员未来政策利率中位数上调，预计明年降息次数两次，对明后年通胀预期也有上调。美元继续走强，或对有色价格形成压力。基本面上，供应端维持国内产量环比回升预期。进口方面到港有回落迹象，预计环比降低。消费端，近期下游在手订单令开工仍保持较高水平，短期消费仍有韧性，并高于季节性。展望后市，近期美元拖累风险仍存，铜价有向区间下沿偏弱震荡可能。

投资策略：年内订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。

风险提示：强美元风险超预期发酵，国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

LME上一交易日收于2531.5，日跌11.5或0.45%。当前基本面表现整体供需双弱-铝价大跌后暂未闻新增减产，运行产能处相对高位；而需求端环比11月仍有走弱，且从库存表现来看，西北货物后续仍有到货预期，且春节后累库压力较大。现货市场方面，华南市场表现强势，库存继续去化流通整体偏紧，下游逢低多有补货，现货升水继续走强；铝棒加工费继续小幅上涨。成本端，氧化铝国内现货价格持稳，海外价格小涨、煤价维持阴跌、炭块价格持稳；氧化铝期价大跌后01和02合约增仓反弹，后续超跌合约同样有所上涨，01-05价差收窄至400左右。海外现货升水维持偏强；海外成本端欧洲天然气价和电价基本持稳。

投资策略：1.98-2w可考虑逐步介入Q1的采购保值；内外成本端见到拐点，但库存驱动尚不具备，且退税的部分尚未完全体现，建议观望或者底仓参与。
风险提示：宏观刺激带来需求超预期；几内亚矿扰动扩大

隔夜伦铅下跌0.1%至1983美元，沪铅下跌0.74%至17470元。现货市场下游挺价出货，市场成交好转。昨日盘面铅价走跌，安徽地区污染天气预警解除，供应有复产预期令铅价承压下行。当前位置来看，现货供应仍处于升水交易偏紧状态，铅价下跌下游原料补库积极性提高，且比价向下调整后进口预期降低，因此我们预计铅价向下调整空间有限，市场或回归常规波动，沪铅主要波动区间【17200,17800】元，伦铅主要波动区间【1950,2150】美元。

投资策略：铅价回调可加大低位补库，跨市反套可持续。

风险提示：市场风险偏好回落带来的价格剧烈调整。

昨日美联储如期降息，但言辞转鹰，令市场对其明年降息幅度有所担忧，美元指数夜间强势走高，伦锌一度触及2988美元，最终收报3001美元，跌幅1.17%。现货市场，上海现货市场对1月合约升水550-500，广东现货市场对01合约升水600-580。锌价下跌后现货升水有所走高。近期宏观风险事件渡过，锌价逐步转向基本面驱动。阶段性品种基本面保持较为良好的格局，去库节奏保持，锌价下方表现较为韧性，观察3000美元一线的支撑。

投资策略：可考虑逢低补库

风险提示：宏观情绪进一步转弱

上一交易日伦镍收于15580美元/吨，涨0.4%，沪镍主力收于124280元/吨，涨0.0%。不锈钢低迷行情下，开始有减产和并购发生，金海计划检修一个半月，青山收购张浦工厂。镍行业基本面弱势延续，下游不锈钢、前驱体均处于淡季，金川镍升水虽表现较强，但国内纯镍累库趋势仍然明确，库存对价格压力仍在。展望后市，静态视角看纯镍端全年过剩幅度仍大，成本定价逻辑仍将维持较长时间，预计沪镍核心区间【12.0，13.0】万元/吨。

投资策略：印尼镍产业政策变动超预期等。

风险提示：区间操作。

LME锡上一交易日收于29030美元/吨，跌0.53%。沪锡夜盘收于246280元/吨，涨0.21%。基本面上，供应端，国内冶炼排产环比或有小幅下降，但预计略高于去年同期。消费端，消费仍与价格敏感，价格重心上移后不利去库，下游在低价阶段已进行备货。昨夜美元继续走强，或有价格压力，基于短期消费尚有弹性，下方或逐步有支撑出现。

投资策略：观望或等待低位多配机会。

风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。