有色板块集体上涨

上周有色金属绝大多数迎来上涨行情，方正中期期货有色与新能源金属研究中心总监杨莉娜介绍，周度指数涨跌幅来看，锡以8.54%的涨幅居首，铜涨4.07%，镍涨3.1%，铝涨1.32%，锌涨1.3%，铅跌0.1%，工业硅跌1.4%。“从国际宏观因素影响来看，欧美银行风险事件逆转美联储加息节奏预期，美联储3月加息25bp，但年内转向降息预期有所升温，美元指数连续回落，有色金属普现反弹。”她说，国内宏观因素方面，国内降准，经济缓慢修复进行中，需求预期仍带来支持。

本周一，有色板块延续上周势头，继续集体上涨，涨幅最大的依然是锡。分析背后原因，国海良时期货分析师何燕艳认为，主要是宏观情绪对市场扰动较大。硅谷银行暴雷，欧洲银行危机的冲击带来的长尾效应仍在，使得恐慌和避险情绪升温，有色板块一度破位下跌。但对危机的担忧也使得美联储仅仅加息25基点，对加息的预期转鸽，美元指数从3月9日开始就遇阻回落，支撑了有色板块。强势的品种比如铜已经回到了振荡区间，伦锡先于沪锡走出七连阳，沪锡终于受到了带动大幅反弹。上周四，美国财长耶伦改口表示“准备必要时再采取保护存款行动”，对银行危机中的市场情绪也起到极大的安抚。

近期有色金属的集体反弹行情，在华闻期货首席分析师傅文浩看来，是由多方面因素促成的。一是宏观面，上周五美联储如市场预期温和加息25基点，并暗示本轮加息周期接近尾声，利好市场。另外针对海外银行危机，美国政府及各国央行也加大了支持力度，或扩大美联储在硅谷银行倒闭后推出的紧急贷款工具BTFP。整体来看海外宏观消息面对金属价格压制减弱，而国内央行近期降准亦利好金属价格。二是基本面上，国内消费逐渐回暖，下游加工企业开工率上升，有色金属库存均迎来去库，供需面对金属支撑增强。三是从技术面来看，前期多数金属跌至前低附近后获得较强支撑，有反弹需求。

从基本面来看，何燕艳更加详细地介绍，有色还处于旺季，价格的大幅下跌后，下游补库需求旺盛，也使得价格多反复。体现在库存上面绝对值低位且连续几周一改季节性累库的局面转为去库，都对价格出现支撑。对于锡价也是如此，上涨的主要原因就是锡矿供应略紧，使得短期供应有所下滑，加上库存转而去库，价格大幅反弹。但下游消费疲弱可能会对短期涨势形成拖累。

后市怎么走？

对于近期需要关注的可能影响有色金属品种的因素，傅文浩认为，目前来看，宏观层面对有色金属影响仍是最显著的。4月美联储无利率决议，市场暂获得喘息，但仍需关注海外银行危机的后续进展以及潜在的其他风险，比如商业地产。另外可以留意国内消费情况，旺季下金属消费将持续回暖。重点品种方面，近期可以关注前期跌幅较大的品种锡、镍，上涨概率较大，其次是铝、锌。

何燕艳也认为近期最需要关注的首先还是宏观的动态。“今年宏观的不确定性比较大的，虽然市场普遍预期加息接近尾声，但预期多反复。”她说，其次，今年有色的供应增加的确定性是比较大的，最主要的原因就是高利润促使产量高速增长。还有就是生产的外部干扰因素减弱，比如去年就是疫情持续干扰、正常和非正常检修、限电引起的减产，这些因素今年都淡化，使得产量增加。其中增加确定性最大的是镍。再次还要关注需求，需求比较不确定的就是地产的边际改善的效果，目前是强预期弱现实的状态。究竟走向强现实强预期还是弱现实弱预期还有待观察。这块需求可能涉及到有色板块的共性。

“错综复杂的因素之下有色的走势也偏振荡。除铜较强外，其他品种如铝、锌都出现了走弱的迹象，目前刚好反弹到关键压力点位。镍和锡则因为前期较弱，出现大幅反弹的概率也是比较大的。”何燕艳说。

对于涨幅居首的锡，杨莉娜介绍，精炼锡目前基本面延续淡季特征，节后下游加工企业开工恢复较慢制约了锡锭库存的消化速度，但矿端资源紧张逐渐传导至炼厂，对于锡库存的消化有一定利好。沪锡持续反弹，但在终端消费好转前难以形成趋势性行情，建议短期偏多思路对待，中长期延续区间振荡走势思路。

其他有色品种方面，她表示，当前铜市属于供需双强的阶段，未见明显矛盾。原矿端由于拉美供应扰动减缓，加工费止跌企稳，冶炼产量有望维持高位。而下游旺季行情开启，基建项目修复性反弹，但地产终端开工仍弱于预期。未来需关注社会库存去库节奏，如果速度放缓则表明旺季行情可能提前结束，暂视为阶段反弹。

镍反弹较为剧烈，但是从中期来看镍过剩压力较大，电积镍产能释放预期继续存在，海外MHP、镍生铁等产能释放也在进行。而现货需求恢复较缓，下游不锈钢停产检修仍在继续，新能源动力电池需求增速也在显著放缓，阶段反弹仍未能改变整体偏空趋势。