上周工业硅主力合约SI2409跌至历史最低点10425元/吨后出现反弹，日内盘面最高反弹至10765元/吨，但整体下跌趋势未改。截至7月19日收盘，SI2409合约报10575元/吨，周度跌幅为1.76%。在当前基本面仍处于供大于求的市场格局下，工业硅后续还有下跌空间吗？

  东证期货有色金属首席分析师孙伟东认为，本周工业硅整体呈现下跌趋势，主要原因是供应增速大于需求增速，周中盘面反弹或与市场传言某大厂停炉减产有关。据了解，该传言包括两方面：一是大厂自备电厂出现问题导致部分炉子停炉检修；二是大厂有意对使用外购电的部分高成本炉子进行停产。对此，孙伟东解释称，尽管当时该传言真伪有待验证，但现货市场部分工业硅厂家听闻该传言后，不愿意继续让利出货，空头或存减仓避险心理。从持仓量来看，当前，工业硅持仓量已从7月15日的40.5万手下降至7月19日的38.2万手。

  “工业硅行情有所反复，主要是受周内大厂减产消息影响。”金元期货分析师王妤认为，此前工业硅价格连续8周下跌，已触及部分硅厂生产成本，因此市场对减停产反应较为敏感，带动行情反弹。消息证伪后，期货价格也随之回落。

  工业硅期价跌破10500元/吨后出现反弹，是否意味着市场已迎来拐点？孙伟东认为，尽管当前盘面价格已经跌至西南丰水期现金成本线附近，理论上左侧布局多单的性价比正在提升，但是从基本面角度看，仍难以见到明显的利多催化。王妤表示，在当前工业硅行情持续低迷背景下，价格或有一定反弹需求，但缺乏持续向上的驱动，目前仅是非主产区出现少量停炉检修情况，规模尚不足以扭转工业硅供大于求的格局。

  从基本面来看，当前工业硅供给仍然处于高位，供给压力较大。其中，西南产区均已完全步入丰水期，开工维持高位运行，后续减产可能性不大。北方产区，整体依旧维持高开工，仅个别企业停炉检修。据相关机构统计，目前全国开炉率54.1%，其中新疆开炉率72.8%、云南开炉率76.6%、四川开炉68.5%。“尽管工业硅价格处在下行周期，触及西南地区多数企业现金流成本，但因期现贸易的参与，硅厂生产受到影响较小，整体而言，今年西南地区丰水期产量提前两个月达到历年高位水平。新疆地区企业也大多选择与贸易商成交或直接参与套保，产量较为稳定。虽然非主产区亏损加剧，多选择停炉检修，但检修规模对工业硅供应影响不大。”王妤表示，目前暂难大幅减产，产量仍处高位水平，行业供应压力短期难以得到缓解。

  从需求端来看，市场持续低迷，成交依旧较为疲软，暂无改善迹象。相关机构数据显示，下游多晶硅企业在产企业数量为19家，处于检修状态的多晶硅企业为13家，部分前期检修企业复产进度略有推迟。此外，由于步入传统淡季，虽然有机硅存在新增产能投放，但需求端并未出现明显增量，维持刚需采购为主，而铝合金与工业硅出口需求则出现季节性下降。

  从库存端来看，库存仍维持累积态势。据统计，当前工业硅现货库存为21.4万吨，周环比增长3.8%，仓单方面，截至7月19日，仓单库存达到32.83万吨。王妤认为，以目前下游消化能力来看，行业短期很难通过小规模的减停产来改善供需情况，后期更需关注的是需求端的集中补库行为。

  展望后市，孙伟东认为，考虑到多晶硅的亏损时间和亏损力度，其减产幅度或更为明显，加之需求端难以给到有力支撑，在供给端减产量不大的情况下，工业硅价格或难以回暖，短期以低位震荡为主。广州期货分析师许克元表示，后续是否还有下跌空间，核心关注点是供应宽松格局能否出现改善。“由于前期较多工厂已提前锁定生产利润，尽管当前市场行情较为低迷，但主产区有停产计划的工厂偏少，而需求暂无明显改善迹象，供应宽松格局较难扭转。”蔡定洲认为，在当前高库存压力下，盘面仍有进一步下跌风险。