宏观分析
国内：国家统计局数据显示，10月份制造业PMI为50.1%，环比升0.3个百分点，连续两个月上升，且在连续5个月运行在50%以下后回到景气区间；非制造业PMI为50.2%，环比升0.2个百分点，连续5个月稳定在50%左右，显示非制造业经营活动继续保持扩张；综合PMI为50.8，环比升0.4个百分点。央行官网发布首个买断式逆回购交易公告，10月开展6个月期买断式逆回购操作5000亿元，实现了工具创设后的高效落地。同日，央行另一则公告显示国债净买入2000亿元。综合多种货币政策工具来看，当月央行净投放中长期资金超6000亿元，体现了支持性货币政策立场。
国际：美国上周初请失业金人数为21.6万人，预期23万人，前值从22.7万人修正为22.8万人。 美国9月核心PCE物价指数同比升2.7%，预期升2.6%，前值升2.7%；环比升0.3%，预期升0.3%，前值从升0.1%修正为升0.2%。9月个人支出环比升0.5%，预期升0.4%，前值从升0.2%修正为升0.3%。日本央行将利率维持在0.25%不变，符合市场预期。日本央行表示，鉴于实际利率处于非常低的水平，如果经济和物价走势符合其预测，日本央行将继续提高政策利率。日本央行对2024-2026财年实际GDP增速预期中值分别为0.6%、1.1%、1.0%，7月份预期分别为0.6%、1.0%、1.0%；对2024-2026财年核心CPI预期中值分别为2.5%、1.9%、1.9%，7月份预期为2.5%、2.1%、1.9%。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格大幅下跌；COMEX黄金期货跌1.67%报2754.1美元/盎司，COMEX白银期货跌3.74%报32.8美元/盎司；夜盘沪金-1.61%，沪银-2.57%。金银价格下跌一是因为此前市场已经经历一轮大涨，存在高位获利了结的抛压；二是目前美债利率和美元处于高位对贵金属形成利空；三是临近非农、大选以及11月FOMC，重要事件节点前市场不确定性和波动率增加，部分资金选择回避，昨日美国资本市场普遍出现大跌；四是昨日公布的通胀数据高于预期而就业数据好于预期，未来联储政策偏鹰的可能性进一步增加。考虑到目前十年美债收益率和美元仍处于阶段性高位，阶段性的利空仍将存在；未来可以继续关注利率和美元回调带来的利好机会。今天晚上即将公布美国非农就业数据，需要重点关注。此外，目前白银相对于黄金的估值仍较低，金银比向下修复或尚未结束，建议重点关注。Comex黄金运行区间【2680,2850】美元/盎司,沪金运行区间【610，645】元/克。Comex白银运行区间【32，36】美元/盎司，沪银运行区间【7900，8800】元/千克。
投资策略：逢低做多；由于金银下跌空间有限，也可卖出虚值看跌期权
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
LME铜上一交易日收于9547.0美元/吨，跌0.12%。上海升水-15，广东升水0。宏观方面，国内官方制造业PMI报50.1重回扩张区间，市场预期将有所回升。海外方面，美国9月核心PCE同比2.7%，环比0.3%。初请失业金21.6万为五月以来最低。基本面上，进入十月，冶炼环节扰动加大，预计未来国内供应将延续降低。进口方面近期到港较多。消费端，节后消费回归不强，下游订单未见明显发力。展望后市，近期临近国内外宏观重要节点，驱动方向性暂时不强，而现货端支撑尚未明显发力。因此，预计短期铜价维持高位震荡。
投资策略：年内订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2626，日涨11.5或0.44%。铝锭周度去库环比好转或仍因发货问题尚未解决，下游消费逐渐转淡季，铝棒转为小累库。现货市场方面，铝价转跌及库存去化支撑持货商挺价，下游也有逢跌采购，华东华南现货贴水小幅收窄；铝棒加工费转涨。成本端，氧化铝现货报价续涨、煤价继续小幅走弱、炭块价格小幅上涨；近端现货强支撑下氧化铝维持back结构。海外现货升水持稳；海外成本端欧洲天然气价继续下跌，电价高位回落。
投资策略：单边投机多头建议观望，2.05w以下套保多头可考虑介入；LME关注12月结构情况，前期内外反套底仓持有，但逢高参与1-2月的内外正套更安全。
风险提示：经济崩溃或者衰退风险、退税政策变化
铅
隔夜伦铅上涨1.65%至2037美元，沪铅下跌0.75%至16565元/吨，现货对2411合约贴水60-30元，贴水幅度有所扩大，散单市场活跃度一般。随着供应持稳，消费提振作用不明显，尽管河南地区有环保管控限制，但本周社会库存仍小增几百吨，去库动力不足，让铅价短期陷入弱势盘整。整体看，原料端矛盾未缓解，低产业利润下价格僵持，或意味着国内铅价下方有较好支撑，11月初或有美国大选初步结果，铅价也等待宏观进一步指引，短期沪铅波动区间【16500,17200】元，伦铅主要波动区间【2030,2180】美元。
投资策略：区间震荡，下游可适量逢低补库，尝试跨市反套。
风险提示：宏观风险情绪回落及消费低预期导致价格深度调整。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌震荡走低，美国大选进入胶着状态，市场静待选举结果，伦锌振幅收窄明显，最终收报3087美元，跌幅1.6%。现货市场，上海市场对2411合约升水10-20元/吨，广东市场对2412合约升90-100元。昨日沪锌当月大幅推升，从而导致上海市场现货升水进一步走低，从持仓量看，当月折合仓单数量远大于国内库存量级，因而出现了进口需求。单边价格上，由于市场静待国内国外重要节点告一段落，因而短期锌价或将维持较低波幅，关注伦锌3000美元一线的支撑有效性。
投资策略：可考虑回落后进行补库
风险提示：宏观情绪进一步转弱
镍
上一交易日LME镍收于15735美元/吨，跌75（0.47%），沪镍主力收于122710元/吨，跌1080（0.87%）。镍市继续萎靡，印尼新增镍矿配额释放预期下，成本支撑有松动预期。镍铁-不锈钢产业博弈持续，镍铁价格暂于1020附近震荡运行，然不锈钢成交表现较为一般，价格难有起色下，镍铁价格上涨阻力预计较强。前驱体和纯镍需求方面维持弱势，累库趋势不改。展望后市，短期宏观缺位下，镍价预计维持当前价位低位震荡，不过可期待下周人大常委会的增量政策出台，预计沪镍主力核心区间【12.0，13.5】万元/吨。
投资策略：谨慎参与，区间下沿可适当建立多仓。
风险提示：印尼RKAB配额发放超预期，国内政策不及预期等。
锡
LME锡上一交易日收于31375美元/吨，涨1.13%。沪锡夜盘收于254900元/吨，涨0.24%。基本面上，供应端，有消息称缅甸进行许可证期限缴费，但尚未听闻具体措施，建议持续关注。国内冶炼产量预计回升至正常水平。印尼方面本月成交基本符合预期区间，预计年内月度出口量仍大致持平。消费端，现实情况仍不佳。在印尼供应不足背景下，预计未来大概率仍是去库格局，但幅度弱化。综上，宏观国内外临近重要节点，目前看单边趋势性驱动不强，叠加供需矛盾弱化，预计锡价短期延续僵持。
投资策略：观望或等待低位多配机会。
风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。
铁矿石
10月31日周四夜盘，黑色整体收跌，其中铁矿石I2501收跌2.05%至766元/干吨，领跌。下跌驱动来自最新基本面数据偏弱：（1）本周铁水小幅减产，结束前8周持续增产局面，日均产量环比减少0.22万吨或0.09%至235.47万吨，加剧铁矿石需求触顶回落忧虑；（2）45港口铁矿石库存垒积有所加速，环比增加78.3万吨或0.5%至15419.98万吨，连续4周垒积。我们维持观点，即预计在11月上旬人大常委会政策明朗前，黑色受短期消息面和基本面数据影响波动运行，中长期维持偏空观点。估值方面，当前港口BRBF仓单781元/干吨，I2501贴水1.9%。
投资策略：暂时观望
风险提示：供需超预期变化，政策风险
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2501收74850元/吨，涨1.35%，持仓23.5万手，增仓11054手。现货价格区间波动，电池级碳酸锂均价7.37万元/吨；工业级碳酸锂均价6.96万元/吨。周度总产量13364吨，较上周下降59吨。周度库存114068吨，较上周下降2468吨。上一交易日2411合约进入交割月前最后一个交易日，空头移仓，盘面出现大幅上涨。终端需求强劲带动11月下游排产预期上修，倘若需求表现乐观，11月有望维持去库趋势，预计实现3k吨去库。价格方面，临近月底采购节点，集中采购需求有望短期内支撑锂价，但总体库存仍然在10万吨以上的较高水平。12月产业链有去库存预期，旺季需求恐难维持，预计锂价以偏弱震荡运行，向上动力不足，主力运行区间【71000,77000】元/吨，风险点在与宏观政策、上游供给扰动。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪变化，供给扰动
