上一个交易日贵金属价格维持震荡；COMEX黄金期货跌0.6%报2629.3美元/盎司，COMEX白银期货涨0.89%报30.225美元/盎司；沪金-0.11%，沪银+0.56%。周五公布的美国PCE数据低于市场预期，显示出通胀压力仍在进一步缓解的信号。在此前联储意外偏鹰并带来市场巨大利空压力的背景下，偏弱的通胀数据为市场带来了久违的积极政策信号，贵金属价格随之大幅上涨。本周是欧美传统假日季，市场预计将会比较平淡；在积极的通胀数据推动下，市场或以偏强震荡为主。Comex黄金运行区间【2550,2750】美元/盎司,沪金运行区间【600，640】元/克。Comex白银运行区间【28，31】美元/盎司，沪银运行区间【7200，7800】元/千克。

投资策略：\

风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

LME铜上一交易日收于8936.5元/吨，跌0.08%。上海升水85，广东升水225。宏观方面，美国11月耐用品订单环比初值-1.1%，但核心资本货物订单环比初值0.7%。此外，美国11月新屋销售环比5.9%。基本面上，供应端维持国内产量环比回升预期。进口方面到港有回落迹象，预计环比降低。消费端，近期下游在手订单令开工仍保持较高水平，短期消费仍有韧性，但有季节性走弱迹象出现。展望后市，短期宏观偏平淡，现货支撑边际走弱，铜价向上修复动力或不强，预计表现偏僵持。

投资策略：短期订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。

风险提示：强美元风险超预期发酵，国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

LME上一交易日收于2538，日涨0.5或0.02%。短期西北发运再度受阻使得去库延续向好，往后看，即使不考虑西北发运缓解，需求也存走弱预期，去库或难持续；春节后累库压力较大。现货市场方面，去库支撑下华东华南现货升贴水均小幅走强；铝棒加工费转涨。成本端，氧化铝国内现货价格持稳、海外现货价格上涨、煤价跌幅扩大且未见筑底迹象、炭块价格小幅上涨。海外现货升水维持偏强；海外成本端欧洲天然气价再次上涨，电价涨至相对高位。

投资策略：1.98-2w仍可考虑逐步介入Q1的采购保值。

风险提示：宏观刺激带来需求超预期；几内亚矿扰动扩大

隔夜伦铅上涨0.61%至1993美元/吨，沪铅震荡收跌0.09%至17485元/吨。现货市场因铅价上涨，成交转淡。现货比价走高至8.82，市场情绪波动较大，冬季供应受环保反复影响预期不稳定，安徽、河南地区再度发布污染天气橙色预警，环保管控增强。随着铅价调整后下游补库意愿上升，炼厂库存水平不高，预计市场交易阶段性供需错配行情持续，铅价下方支撑较强，维持震荡偏强。同时，因比价走高进口铅锭（0%关税计）窗口打开，需紧密关注后续贸易流入情况，沪铅主要波动区间【17200,17800】元，伦铅主要波动区间【1900,2100】美元。

投资策略：铅价回调可加大低位补库，跨市反套可持续。

风险提示：市场风险偏好回落带来的价格剧烈调整。

昨日伦锌震荡运行，重心略有上移，最终收报2972.5美元，涨幅0.87%。现货市场，上海现货市场对1月合约升水700-600，广东现货市场对01合约升水530-510。下游开始对元旦及春节备货。近期宏观风险事件渡过，锌价逐步转向基本面驱动。供应并未出现超预期的回归迹象；需求也保持较为良好的状态，值得注意的是由于下游原料库存过低，因而在春节前可能存在补库的需求，现货升水强势的格局还会延续；价格方面，关注2980一线的支撑有效性，下游企业可择机补库。

投资策略：可考虑逢低补库

风险提示：宏观情绪进一步转弱

上一交易日伦镍收于15430美元/吨，涨0.5%，沪镍主力收于124300元/吨，涨0.2%。昨日沪镍实现超跌修复，依然表现为区间内的正常波动，基本面上变化并不显著，印尼镍矿价格较为坚挺，镍铁-不锈钢产业链维持弱势，但低位企稳，纯镍现货市场持续强势，金川镍升水4350，俄镍贴水50。展望后市，镍行业仍处于低位磨底状态，边际产能庞大且成本曲线较为平缓，当前震荡区间或维持较长时间，关注后续镍矿价格浮动，预计沪镍核心区间【12.0，13.0】万元/吨。

投资策略：区间操作。

风险提示：印尼镍产业政策变动超预期等。

LME锡上一交易日收于28530美元/吨，跌0.45%。沪锡夜盘收于242470元/吨，跌0.49%。基本面上，供应端，国内冶炼排产环比或有小幅下降，但预计略高于去年同期。消费端，消费短期尚有韧性，价格回落后下游现货采购明显改善。展望短期价格，宏观预计驱动放缓，但基于短期消费尚有弹性，下方预计仍有支撑，价格或回归震荡。

投资策略：观望或等待低位多配机会。

风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。