据市场消息，在对进口原铝征收25%的新关税后，有限的美国国内供应可能会将P1020铝的美国中西部溢价基准推升至历史新高。

2月12日，阿格斯的美国中西部原铝溢价估价从前一周的27-28美分/磅大幅上涨至32-35美分/磅的三年高点，原因是美国总统唐纳德·特朗普宣布新关税将于3月12日生效。

据市场参与者称，溢价可能将很快挑战 40 美分/磅的门槛，该一门槛历来是该基准价格的上限。美国中西部溢价上一次达到该水平是在2022 年 3 月伦敦金属交易所 （LME） 对全球主要铝供应商俄罗斯实施制裁时。

美国中西部溢价是将 P1020 铝进口到美国中西部地区（美国金属工业的历史中心）的指定仓库的完税交货费用。

该政策提高了特朗普在第一任期根据《贸易扩张法》第 232 条制定的 10% 铝关税，该条款授予行政部门对涉及国家安全的事务征收关税的权力。

供应商们为充分利用该政策，正试图在 3 月 12 日关税生效之前预订货物进入美国。

买家正继续评估是否接受更高的溢价，而不是推迟采购直至关税相关波动平息。

那些面临库存短缺的买家正权衡在更高的中西部溢价之上支付关税的选择，而不是等待溢价回落到前几周的水平。

LME库存也显示，即将交付的货物吨数显著增加，这可能会进一步加剧 3 月12 日关税生效之前的进口供应紧张。

LME库存中超过一半的仓单是“注销仓单”，即准备交割的货物。目前注销仓单和总库存的比率表明，在约 56.5万吨的库存中，约有 31万吨计划很快交付。

有限的美国供应

美国中西部原铝溢价的飙升在一定程度上反映了美国原铝行业在多个冶炼厂关闭后的产能有限。

两家公司在美国经营着剩下的四家原铝冶炼厂：世纪铝业在肯塔基州塞布里和南卡罗来纳州霍利山的两家冶炼厂，以及美国铝业在印第安纳州沃里克和纽约州马塞纳的两家冶炼厂。

世纪铝业在2022 年闲置了其位于肯塔基州霍斯维尔的冶炼厂。Magnitude 7 Metals 在 2024 年初关闭了其位于密苏里州新马德里的工厂。

除以上两家闲置的工厂外，这四家工厂的产能使得美国的生产潜力达到130万吨/年。

根据最新的公司文件，目前的产能利用率相当于 84.8万吨/年的产能，将能得到68.35万吨/年的产量。

在新产能方面，世纪铝业已计划在获得联邦拨款后建造一座新的冶炼厂，“将使当前美国原铝行业的规模扩大一倍”。世纪铝业在1月收到初始资金，覆盖设计和选址阶段。但自特朗普上任以来，联邦资金的暂停使该项目的进展蒙上了一层阴影。

根据美国地质调查局的数据，初步估计 2024 年美国铝表观消费量总计 430万吨。总进口量为390万吨，其中 270万吨来自加拿大，而出口量约为 77.5万吨。

这表明，在国内产量加上进口总量并减去对加拿大和墨西哥的出口后，缺口约为8.7万吨，这可能是美国公司北美供应链中的公司内部发货或交付。