俄乌战局陷入螺旋升级,全球资源焦虑症加重
发布时间:2022-03-02 14:36:47      来源:国信期货

进入三月以来,随着俄乌首轮和谈毫无共识双方分歧难以弥合,欧美加大军援制裁等举措如抱薪救火与俄罗斯反制措施一起不断升级,东欧乱局陷入螺旋式升级的恶性循环之中,尤其是欧美对俄银行进一步制裁排除swift,“金融核武器”威胁之后,俄国宣布战略核力量进入高度戒备及更多金融管制措施,促使国际市场情绪随局势激变而进一步暴动。

在欧美俄互相升级金融与贸易管制措施,加剧全球市场政治经贸不稳定的背景下,全球商品产业链区域割裂冲击下商品稀缺性凸显,尤其是强势上涨的能化和有色强势创新高,因地缘政局形势无法缓和之下,多头加注商品供需错配低库存下挤仓机会,全球金融市场凸显“商品显著跑赢股票”的现象。

事实上,近期大宗商品价格迭创新高背后,是地缘乱局之下资源品短期供需错配库存极低下的“应激性反应”。目前无论是欧洲、美国还是中国市场,目前能化和金属资源的可流动的库存都极低,更是有大量资金涌入核心大宗商品避险对冲通胀压力,加剧了海外期货市场持续挤仓,进一步推动相关大宗资源品期货价格迭创新高!

在中国市场,由于大宗商品产业链的内外贸易体量大和价格波动传导较强,这使得国内输入型通胀压力较大,加之当前中国正处于传统春节后的工业企业春夏消费旺季来临之际,国内外资源品库存低拿货难的问题,倒逼大量相关制造业企业在消费旺季来临前大量订单到来的压力刺激下被动补库,而考虑到能源和有色矿业的中国对外依赖度极高,中国有关对这些进口依赖度较高的核心资源品调控手段相对有限,国际大宗商品自我调节能力的失灵,使得市场在能源、矿业及部分农产品等大宗资源品上形成了“行业资源焦虑症加剧,抢货才是硬道理”的怪相。

面对上述能源及矿业等大宗商品的供需错配低库存困境难以有效破局的背景下,无论在东欧(俄罗斯乌克兰为代表)、东南亚(印尼缅甸菲律宾为代表)、南美(巴西智利秘鲁为代表)及非洲(南非赞比亚几内亚刚果为代币)等地区的供应扰动,还是中美欧为代表主要经济体政策刺激加强或终端需求复苏的“预期”,都会加剧相关品种市场价格波动,因此建议相关产业机构尽量回避欧美俄地缘政治及后续制裁不确定性可能引发的波动,对供应扰动预期下的脉冲式上涨保持警惕,海外宏观变局和监管风险仅仅只能能够限制价格短期过快上涨,但“稳价保供”手段有限难以完全扭转金融市场的供应忧虑,短期市场极端波动频发之下首重风控忌追涨杀跌,短期可更多聚焦极端波动后的价差回归和外强内弱比价回落的套利机会,建议产业链上下游企业强化以锁定利润套期保值为主,注意资金管理。