美联储主席鲍威尔表示，恢复大幅加息不仅取决于周五的就业报告，但经济学家认为，只要就业市场稍微走强就足够了。政策制定者将仔细研究2月份就业报告的三个关键指标:就业人数、工资增长和失业率。如果他们都指向强劲的劳动力市场——甚至可能只是比预期略强——这都将为更大幅度的加息开了绿灯，可能会减少下周通胀报告的悬念。

非农就业人数增速是否带来“惊吓”？

媒体调查的经济学家预计，美国2月份非农就业人数将增加22.5万人。虽然这将是1月份惊人增长速度的一半左右，但处于该水平附近或更高的数据将证实，美国经济仍然强劲，就业机会仍在强劲增长——这与政策制定者希望实现低于趋势水平的增长以冷却价格压力的愿望相反。

美国银行美国经济主管Michael Gapen称：“数据越强劲，风险就在于经济正在重新加速。”他认为，就业人数是美联储政策最重要的组成部分，因为它显示了“今天的势头在哪里”，而失业率和工资则略显次要。

鲍威尔在本周为期两天的国会听证会上表示，加快加息步伐将基于“整体数据”，包括就业、职位空缺、消费者价格和生产者价格等最新数据。他指出，最近强于预期的报告显示，经济有弹性，通胀“起伏不定”。

在鲍威尔周二发表初步言论后，期货交易显示，加息50个基点的可能性大幅上升。然而鲍威尔周三又表示，还没有就加息50个基点做出决定，但如果全部数据都表明加快紧缩是有必要的，将准备加快加息步伐。”

花旗经济学家周三修正了他们的看法，现在预计美联储将在3月份的议息会议上加息50个基点。周三公布的职位空缺数据显示，1月份职位空缺有所下降，但仍可能过高，不符合美联储的预期。鲍威尔的鹰派言论让经济学家们判断，只有就业人数增幅远低于预期的20万人，以及工资和物价的明显放缓，才有可能加息25个基点。

Bloomberg Economics美国首席经济学家Anna Wong指出：“如果非农就业人数增幅低于20万，核心CPI涨幅低于0.4%，我们将维持3月份25个基点的基准情况。如果就业人数增幅超过30万，仅这一项就将推动加息50个基点。任何介于两者之间的事情都会让人紧张。在这种情况下，我们将倾向于50个基点，因为鲍威尔已经打开了潘多拉的盒子。”

尽管美国就业人数增幅已连续10个月高于预期，但许多经济学家认为，1月份51.7万人远超于预期的增幅是一个异常值，可能受到季节性调整的影响。毕马威首席经济学家Diane Swonk表示:“只有就业和通胀出现大幅下行意外，利率才会回到升25个基点的水平。”

失业率与薪资增速是否会“助攻”？

其次，美联储还一直担心工资水平会导致潜在的工资-物价式通胀螺旋上升，因此政策制定者也将关注平均时薪。据经济学家称，这一工资指标可能连续第二个月上涨0.3%。

华盛顿货币政策分析公司LH Meyer经济学家Derek Tang表示：“如果工资上涨0.4%或0.5%，这真的会给他们敲响警钟。他们现在真正关心的是工资，因为它会影响通货膨胀。他们关心的是劳动力市场是否过于紧张，而这会助长通货膨胀。”

鲍威尔特别强调劳动密集型服务行业的通货膨胀，在这些行业，雇佣工人的竞争导致价格上涨。美联储今天发布的最新经济褐皮书调查显示，某些领域的就业市场依然紧张。自上次报告以来，就业人数温和增长。2月初对美国地区公司的一项调查发现，绝大多数公司都在招聘某些职位。不到30%的雇主表示他们不招人，只有5%的雇主表示裁员。其他联系人也指出，公司正在过度招聘，以确保业务覆盖范围，或创造更有吸引力的时间表，以避免加班。来自大公司的受访者表示，在增加员工方面取得了显著的成功。一些接触人士表示，劳动力供应略有改善，但总体而言仍存在问题。

甚至一家总部位于蒙大拿州的公司告诉明尼阿波利斯联储，他们一直在雇佣一架私人飞机，把建筑工人送到需要的地方。最近明尼阿波利斯地区的一次招聘会有20多家雇主和数百个职位空缺，但只吸引了20人。蒙大拿州的一家建筑公司发现，租一架喷气式飞机将工人运送到其中一个工厂以满足运营需求是一种经济的做法。该公司表示，雇佣当地员工“将是我们的首选，但当我们无法以那种方式雇佣员工时，我们不得不做出调整”。

当然，这只是众多褐皮书受访者中的一件轶事，他们暗示，随着美联储加息以试图遏制顽固的高通胀，前景并不明朗。但就目前而言，在特定的领域，对某些类型的工人的需求似乎仍然很大。

在失业率方面，尽管经济学家预计失业率将维持在53年来的最低水平3.4%，但如果失业率进一步下降，则意味着市场将更加紧张。去年12月，联邦公开市场委员会(FOMC)根据预估中值预测，到年底失业率将升至4.6%。

如果就业人数、失业率和企业盈利报告出现一些矛盾——一个强劲，两个疲弱——可能会造成市场的混乱：不知道25个基点还是50个基点是正确的。摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli称:“你可以有各种各样的组合，让你不能只依赖一个数字。如果是喜忧参半的报告，下周的CPI可能会带来更大的影响。”

2月消费者价格指数(CPI)将于3月14日公布，次日将公布生产者价格指数(PPI)。由于从3月11日开始，美联储政策委员会官员将进入缄默期，鲍威尔和其他官员将不会在这些数据公布后发表评论。

具有影响力的不仅仅是美联储对就业报告的解读。市场对3月会议的定价可能也很重要，因为美联储可能不愿反驳市场押注。根据CME“美联储观察工具”，市场目前预计美联储3月份加息50个基点的概率达近八成，而在此基础上，美联储再5月、6月继续加息25个基点均超过五成，较鲍威尔发言前的预期大幅上升。

Nationwide Life Insurance首席经济学家Kathy Bostjancic称:“如果市场预期加息50个基点的可能性很大，那么这将给美联储施加压力，迫使其效仿，否则金融状况可能会从目前的水平大幅缓解。过去几个月，美联储很难让金融状况收紧，所以他们可能不想让它们再次崩溃。”

此外，美联储1月会议纪要也指出，“重要的是整体金融状况与委员会正在实施的政策限制程度相一致，以使通胀率回到2%的目标”。