必和必拓3月9日发布大宗商品市场展望,对铜镍市场分析如下:
短期内铜供应很可能会出现一定过剩
必和必拓3月9日发布大宗商品市场展望:在中国需求复苏的引领下,今年全球铜需求仍将持续增长。从供给方面看,许多期待已久的项目将在2023-2024年陆续达产,包括在秘鲁、智利、中非和蒙古的项目。尽管这些项目实际交付和产量提升方面仍可能遇到了一系列问题,但我们预计到2024年年底,铜矿供应量将在2021年的基础上提升约12%。不仅是原生铜矿供应量会增加,废铜的供应量预计也会增加,这是由于多种原因:包括中国废铜资源增长、铜价上涨以及物流复苏等。
未来两年内,行业必须消化这些新增的供应量,而发达国家的需求预计将处于低谷,所以中国市场将至关重要。直觉告诉我们,短期内全球供需平衡大概率会被打破,铜供应很可能会出现一定过剩。
在度过这一阶段后,预计2020年代的后半段铜市场将再度面临供应不足,且缺口可能会持续扩大,使得价格更持久地维持在高位得以刺激新的供应增长。长期看, 10年后的边际价格要么取决于低风险地区的低品位棕地扩产项目,要么取决于高风险地区的高品位绿地开发项目。显然这两种铜资源项目的开发成本都不会低。
2023年镍市整体将再次出现供过于求的局面
我们预计2023年的镍市场整体将再次出现供过于求的局面,但过剩量预计较2022年有所收窄。不锈钢的市场需求将复苏,电动汽车电池的市场需求预计将再次大幅增加。考虑到二级镍供应量,将在多年来首次出现个位数的增长(2020/21/22年度分别增长10%/10%/12%),预计镍供应量总计将盈余约20万吨。从短期来看,一些主要的不确定因素包括:全球增长前景;电动汽车销售前景;以及中国-印尼镍产业是否能出现新的工艺创新,以经济可行的工艺方式将供应过剩的非一级镍转化为纯镍。
从长期来看,我们认为镍市场将成为全球电气化大趋势的主要受益者,其中硫化镍矿资源将尤其紧俏。这是因为与红土矿相比,采用硫化镍矿生产适合电池使用的一级镍的成本相对较低,且其一体化冶炼工艺在温室气体减排方面更具优势。