昨日，有色板块集体走弱，其中镍跌幅最大，多位分析人士向期货日报记者表示，这主要受到国内外宏观共振影响。
从国际情况来看，南华期货有色分析师肖宇非介绍说，美元指数昨日上涨明显，直接导致了以美元计价的有色金属板块同时走弱。美元指数是宏观预期的体现，目前市场对于经济增长信心明显不足，许多投资者认为欧美经济出现衰退的概率较大。
海外市场方面，物产中大期货宏观有色组副组长陈薪伊也表示，4月美国CPI同比增长4.9%，核心CPI同比增长5.5%，虽基本符合市场预期，但通胀的韧性犹存，政策预期仍有向鹰派修正的空间。
“美国CPI数据回落略超预期，显示美国经济正在降温，而美国债务上限问题持续扰动市场，美国政府尚未就如何解决该问题达成一致，市场避险情绪有所升温，亦施压有色板块。”中信建投期货有色高级研究王彦青说，国内方面，4月进口数据不及预期，而出口数据同比虽然超预期，但更多是低基数所致，外贸数据整体传达出内外需同步放缓的信号。
国内方面，陈薪伊介绍说，央行昨日公布的数据显示，中国4月社会融资规模增量1.22万亿元，预期2万亿元，前值5.38万亿元；4月新增人民币贷款7188亿元，预期1.4万亿元，前值3.89万亿元。国家统计局公布的数据显示，中国4月CPI同比上涨0.1%，涨幅较上月收窄0.6个百分点，CPI同比持续低位运行；4月PPI同比下降3.6%。无论是国内社融还是CPI和PPI数据，一定程度上反映了国内总需求尤其是工业品需求偏弱，经济修复斜率放缓。
供过于求，镍价大幅下跌
沪镍主力合约昨日跌逾5%，是跌幅最大的有色品种，陈薪伊认为，除宏观因素之外，镍产业逻辑正从前期的供给结构性矛盾过渡到全面供给过剩。“近期俄镍长协陆续到货，加上国内电积镍项目产出增加，本周三华友衢州项目2万吨精炼镍和8万吨硫酸镍项目开始投料，全球纯镍低库存格局或将难以延续。”她说，二级镍方面，印尼新投产能释放，镍铁持续回流，从而冲击国内市场。总体来看，镍元素供给增加对镍价上方形成较大压力，镍价中长期处于下行趋势之中。
“镍跌幅最大，主要原因是宏观和微观的共振。”肖宇非同样表示，镍的基本面出现了明显的供过于求的情况。供给端，随着印尼镍矿、镍铁和精炼镍生产的逐步放量，镍元素供给已经出现明显增加。需求端，地产板块疲弱导致不锈钢产量下降。新能源汽车需求也不及预期。虽然我国新能源汽车产销依然保持同比增长，但是电池级硫酸镍的产能已经出现过剩迹象，再加上磷酸铁锂电池在价格上的相对优势，镍需求降低。
王彦青则认为，镍价下跌的原因主要有两个：一是目前镍市库存正处于历史低位，导致镍价的弹性较大，宏观预期和消息面的扰动对镍价的影响十分明显。二是基本面的扰动。目前一级镍需求集中在合金板块，不锈钢和电池领域的一级镍用量占比极低，而合金板块近期需求表现一般，对镍价形成拖累。另外，临近年中，一级镍后市依旧存在较大的产能释放预期，对镍价形成利空。
在有色金属板块内部，品种间基本面存在相对差异。肖宇非提道，铜近期供给保持稳定，需求有一定的增长，光伏投资和家电排产同比均有较为可观的增加。但是由于宏观偏弱，叠加季节性库存水平较高，铜价依然难逃下跌的命运。锌价回落的主要原因则是供给端的增加。今年1—4月我国锌锭产量增加7.2%。在传统基建需求并没有增加的情况下，锌也出现了供过于求的局面。
有色金属价格持续承压
对于投资者而言，肖宇非表示，近期宏观需要关注预期方面，尤其是经济衰退预期和美联储年内降息预期。基本面的关注点则各不相同，铜需要关注白色家电板块接下来的排产情况，铝则是夏季云南地区降雨情况对水电的影响，锡是电子消费品需求的复苏。
宏观方面，王彦青也表示，首先要关注国内经济复苏情况，此前国内市场情绪主要是“弱现实、强预期”，需要关注国内宏观需求情况。海外方面，美联储政策的扰动正在边际转弱，近期需要重点关注美国债务上限问题，此前美国众议院议长表示周五将继续与拜登会谈，如果有明确且适宜的解决方案，那么市场情绪可能会有所修复。
基本面方面，受内外需同步走弱影响，他认为，主要有色品种的需求端均呈现出承压的态势，但铝和镍的供应端存在一定限制，显现出品种间的结构性差异。目前铝市供应端几无增量，主因云南地区干旱问题较为严重，若后续电力供应持续受限，则铝价有望迎来支撑。而镍市的主要问题在于纯镍低库存，近期宏观预期切换频繁，镍价可能在低库存作用下，呈现出比其他有色品种更大的振幅。
“目前市场押注美联储6月暂停加息，但市场对海外经济衰退的担忧上升，有色金属板块整体承压。”陈薪伊认为，分品种来看，铜和锌供应保持高位的确定性强，随着“金三银四”传统消费旺季的结束，消费端有明显走弱的迹象。并且在海外持续加息的影响下，隐性库存不断显性化，海外锌和铜近期累库幅度不小。目前国内外宏观以及基本面形成合力，铜价和锌价有进一步下行空间。铝需关注云南复产情况，目前电解铝利润处于较高水平，若西南降雨较多，铝投复产的预期将进一步提升，铝价破位下行的可能性较大。
