宏观分析
国内：十四届全国人大常委会举行第三十三次委员长会议。会议听取了全国人大财政经济委员会副主任委员、全国人大常委会预算工作委员会主任许宏才作的关于《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》审议情况的汇报，审议了关于批准该议案的决议草案代拟稿。央行11月6日以固定利率、数量招标方式开展了173亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日有4310亿元逆回购到期。
国际：据新华社消息，美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024年总统选举中获胜。受此消息影响，其间，全球各类资产出现大幅波动。日本央行九月会议纪要显示，成员一致认为，如果经济和价格预测符合预期，日本央行将继续加息。欧元区9月PPI同比降3.4%，预期降3.5%，前值降2.3%；环比降0.6%，预期降0.6%，前值升0.6%。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格大幅下跌；COMEX黄金期货跌2.97%报2668美元/盎司，COMEX白银期货跌4.55%报31.285美元/盎司；夜盘沪金-1.96%，沪银-3.25%。特朗普当选后，一方面美元和美债收益率再度大幅走强，对金银价格起到了明显的压制；另一方面，之前由特朗普交易带来的利好出现逆转。两者共同作用下，金银价格出现大幅下跌。虽然特朗普当选对资产价格的影响更多是脉冲式的，贵金属上期看涨的趋势并不会改变；但是考虑到美元和美债利率可能维持在一个更强的水准，短期内金银价格或仍将处于调整期。Comex黄金运行区间【2650,2750】美元/盎司,沪金运行区间【615，630】元/克。Comex白银运行区间【30，33】美元/盎司，沪银运行区间【7500，8200】元/千克。
投资策略：逢低做多
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
LME铜上一交易日收于9321.0美元/吨，跌4.23%。上海升水-5，广东升水40。宏观方面，美国大选结束，“特朗普交易”令美元和美债收益率大幅走强，不利金属价格。国内方面，人大常委会审议增加地方债务限额置换隐性债务的议案。基本面上，进入十一月，预计未来国内供应环比大致持平。进口方面预计到港将有所降低。消费端，铜价重心下降预计进一步刺激需求，此外再生杆开工继续回落，有利于精铜消费。综上，近期国内政策仍有预期，并且现货端支撑或回归。因此，预计短期铜价将有企稳出现，未来预计仍是震荡偏强。
投资策略：年内订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。
风险提示：强美元风险继续发酵，国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2611.5，日跌41.5或1.56%。据机构了解，昨日广西一厂因氧化铝价格过高已停十余台电解槽，折合产能0.8wt左右，前期计划停槽30%折产能2.3wt，后续减产规模或扩大至50%。基本面来看整体矛盾不大，供需双减，铝锭整体或延续小去库。现货市场方面，铝价大涨，基差较高刺激持货商出货，下游略显畏高，成交转弱，华南现货贴水转阔；铝棒加工费继续下跌。成本端，氧化铝现货报价续涨推升成本、煤价止跌暂稳、炭块价格持稳；氧化铝维持back结构但月差有所窄。海外现货升水持稳；海外成本端欧洲天然气价基本持稳，电价高位小幅回落。
投资策略：单边建议观望；12月LME挤仓大概率弱于10月，但近端成本内弱外强对比价不利，前期内外反套底仓持有。
风险提示：宏观刺激带来需求超预期；几内亚矿扰动扩大
铅
隔夜有色整体承压，铅价表现相对坚挺，伦铅上涨0.86%至2046美元，沪铅收涨0.48%至16755元/吨，现货报价持稳，散单成交一般。随着安徽污染天气橙色预警解除，供应干扰降低，市场预期再生铅开工短暂回弹。整体上看，终端成品去库，存在原料补库预期，后续因汽车产业及电池出口有边际改善，预期铅市场累库放缓，铅价下方在16500一线有支撑，预计沪铅波动区间【16500,17200】元/吨，伦铅主要波动区间【2000,2200】美元/吨。
投资策略：下游可适量逢低补库，尝试跨市反套。
风险提示：美国大选对商品的剧烈冲击。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日美国大院落定，美元指数大幅推升，周边金属普遍下挫。伦锌最低触及2960美元，最终收报2966美元，跌幅4.65%。国内沪锌跌幅稍小，夜盘收报24800元，跌幅0.62%。现货市场，上海市场对2412合约升水300-290元，当月持持仓依旧坚挺，广东市场对2412合约升水300-280。元。美国大选落定，市场聚焦周五国内政策出台，情绪平复后可考虑轻仓补库。
投资策略：可考虑回落后进行补库
风险提示：宏观情绪进一步转弱
镍
上一交易日LME镍收于16210美元/吨，涨85（0.53%），沪镍主力收于125710元/吨，跌270（0.21%）。宏观面，特朗普当选短期对商品情绪有所打击，但镍价受印尼矿紧预期支撑，表现坚挺。现货面，镍铁市场博弈继续，短期价格或有压力。消息面，印尼镍矿商协会总秘书透露印尼即将出台ESG标准，此外，涉及IUP、税收和SIMBARA系统的大幅改革的新法规将于11月发布，印尼镍供应存在扰动预期。展望后市，国内人大常委会进行中，刺激政策有望出台，建议等待后续宏观指引，预计沪镍主力核心区间【12.0，13.5】万元/吨。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：印尼产业政策变动超预期，国内外政策不及预期等。
锡
LME锡上一交易日收于31215美元/吨，跌3.61%。沪锡夜盘收于258920元/吨，跌1.43%。“特朗普交易”的强美元令金属价格普遍下跌。基本面上，供应端，国内短期仍将面临原料偏紧问题，本月或有冶炼排产小幅降低出现。消费端，现实情况表现变化不大，消费仍与价格高度敏感，价格下跌预计弹性将兑现。在印尼供应不足背景下，预计未来大概率仍是去库格局，但幅度弱化。综上，近期宏观风险有所释放，但国内政策仍可期待，宏观指引有望重回偏多，基本面预计延续去库，锡价未来仍可按偏强运行对待。
投资策略：观望或等待低位多配机会。
风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。
焦炭
11月6日周三夜盘焦炭J2501收跌1.18%至1975元/吨，领跌黑色。近期双焦基本面偏弱：（1）上周钢厂铁水小幅减产，结束前8周持续增产局面，焦化厂焦炭连续2周减产，库存被动垒积；（2）焦煤下游主动去库，上游被动垒库，价格承压，周三唐山蒙5#精煤仓单下跌6.31%至1263元/吨，焦炭成本重心下移；（3）据悉钢厂计划对焦炭采购价开展第二轮提降。估值方面，当前港口准一冶金焦仓单2032元/吨，J2501贴水2.8%。我们维持观点，近期黑色基本面供需边际转差，市场上行动能趋弱，但如果财政强刺激政策落地，叠加年末基建赶工和工业材补库预期兑现，那短期政策底和市场底有望共振，边际转强。
投资策略：暂时观望
风险提示：供需超预期变化，政策风险
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2412收12555元/吨，涨-2.26%，主力合约持仓10.49万手，增仓-1486手。现货价格硅厂挺价情绪较强，昨日硅价持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价11650元/吨，通氧553#华东均价11850元/吨，421#华东均价12200元/吨。西南集中减产，但供给量相对充裕，下游需求延续疲软，多晶硅降负荷运行预计延续至2025年。多晶硅价格持稳，但下游需求减少，签单成交未有实质进展。社会库存持续累库，在无突发扰动（如北方环保限电） 情况下，虽短期内西南减产对市场情绪有所提振，但基本面疲软，库存高企，预计硅价底部震荡，主力2412合约价格运行区间【12800,12300】元/吨。
投资策略：逢低做多，区间操作
风险提示：宏观情绪扰动，供给端减产超预期
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2501收75900元/吨，涨2.19%，持仓22.62万手，增仓-9058手。现货价格持稳，电池级碳酸锂均价7.50万元/吨；工业级碳酸锂均价7.08万元/吨。供给端生产平稳，外采锂辉石生产意愿高，云母维持地开工运行。需求端，11月排产维持增势，年底需求突破季节性，终端消费强劲，超市场预期，年末价格中枢较此前预期上修，但中长期由于锂资源持续放量，过剩观点维持。展望后市，预计近期碳酸锂主力合约下方支撑加强，价格运行区间预计【79000,73000】元/吨，后续关注下游排产和上游冬季检修情况。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪变化，供给扰动
