宏观分析
国内：央行12月17日以固定利率、数量招标方式开展了3554亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日有1416亿元逆回购到期。中美金融工作组举行第七次会议，双方就中美经济金融形势与货币政策、金融稳定与监管、国际金融治理、证券与资本市场、反洗钱与反恐怖融资，以及其他双方关心的金融政策议题进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通。
国际：美国11月工业产出环比降0.1%，预期升0.3%，前值从降0.3%修正为降0.4%；制造业产出环比升0.2%，预期升0.5%，前值从降0.5%修正为降0.7%。 美国11月零售销售环比升0.7%，预期升0.5%，前值从升0.4%修正为升0.5%。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格维持偏弱震荡；COMEX黄金期货跌0.24%报2663.5美元/盎司，COMEX白银期货跌0.18%报31美元/盎司；夜盘沪金-0.32%，沪银-0.48%。12月美联储议息会议召开在即，市场波动较小等待新的政策指引，预计12月联储将继续降息，但对未来政策表态可能转鹰。此前金银价格的下跌主因此前美国PPI超过市场预期，市场对政策预期偏鹰，美元美债利率大涨构成利空。加之此前金银连续上涨后存在一定的获利抛压。展望未来，考虑到短期内地缘政治局势仍可能出现风险，贵金属价格底部仍有支撑，预计维持震荡。Comex黄金运行区间【2600,2800】美元/盎司,沪金运行区间【605，650】元/克。Comex白银运行区间【29.7，33】美元/盎司，沪银运行区间【7600，8300】元/千克。
投资策略：\
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
LME铜上一交易日收于9006.5元/吨，跌0.65%。上海升水95，广东升水165。宏观方面，今夜将公布美联储利率决议，市场预期本次大概率降息25BP，并正在计入明年降息两次，决议或对未来路径有指引，建议关注。此外，美国消费仍有韧性，11月零售销售环比0.7%，高于预期。基本面上，供应端维持国内产量环比回升预期。进口方面到港有回落迹象，预计环比降低。消费端，近期下游在手订单令开工仍保持较高水平，短期消费仍有韧性，并高于季节性。展望后市，国内政策预期保持极，但近期美元潜在拖累风险仍存，铜价有向区间下沿偏弱震荡可能。
投资策略：年内订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。
风险提示：强美元风险超预期发酵，国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2543，日跌24.5或0.95%。当前基本面表现整体偏负面，库存表现来看，西北货物仍未完全发出，后续仍有到货预期，且春节后累库压力仍较大，需求端和成本端对铝价支撑均减弱。现货市场方面，累库压力下，铝价大跌反而加剧华东持货商看跌情绪，华东现货贴水整体继续走阔，好在下游逢低采购需求回暖，交投好转；铝棒加工费小幅上涨。成本端，氧化铝北方现货价格松动小幅下跌，海外价格持稳、煤价维持阴跌、炭块价格持稳；氧化铝期价夜盘仅01小幅上涨，后续合约不同程度下跌，其中05跌幅最大，01-05价差高达1500左右。海外现货升水维持偏强；海外成本端欧洲天然气价小幅反弹，电价小幅回落。
投资策略：1.98-2w可考虑逐步介入Q1的采购保值；内外成本端见到拐点，但库存驱动尚不具备，且退税的部分尚未完全体现，建议观望或者底仓参与。
风险提示：宏观刺激带来需求超预期；几内亚矿扰动扩大
铅
隔夜伦铅下跌0.5%至1985美元，沪铅上涨0.91%至17710元。现货市场铅价上涨，市场刚需出货为主。昨日沪铅表现偏强，因污染天气导致的环保管控发酵，部分地区生产受影响减产，资金层面，期货持仓增加1万手，价格表现偏强。海外伦铅库存近期下降，但价格下跌也反映了这只是短期库存的转移或隐形化，并未能反映真实消费。本周铅内外比价持续上升，市场显进口粗铅报价，不排除后续比价进一步向上修复。短期市场仍将交易供应因检修及环保管控影响的边际放缓，下游逢低补库预期仍在，市场交易阶段性供需错配，沪铅主要波动区间【17200,17800】元，伦铅主要波动区间【2000,2150】美元。
投资策略：铅价回调可考虑低位补库，跨市反套可持续。
风险提示：市场风险偏好回落带来的价格剧烈调整。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌窄幅运行，最终收报3036.5美元，跌幅0.31%。现货市场，上海现货市场对1月合约升水520-500，广东现货市场对01合约升水600-570，锌价下跌后现货升水有所走高。12月美联储议息会议召开在即，市场波动较小等待新的政策指引，目前市场较为一致的预期是预计12月联储将继续降息，但对未来政策表态可能转鹰。锌价波幅越发收窄，静待宏观给与方向上的指引，预计伦锌下方2900-3000美元附近表现较为坚挺。
投资策略：可考虑逢低补库
风险提示：宏观情绪进一步转弱
镍
上一交易日伦镍收于15525美元/吨，跌0.9%，沪镍主力收于124250元/吨，跌1.2%。基本面弱势延续，下游不锈钢、前驱体均处于淡季，金川镍升水虽表现较强，但国内纯镍累库趋势仍然明确，库存对价格压力仍在。展望后市，静态视角看纯镍端全年过剩幅度仍大，成本定价逻辑仍将维持较长时间，预计沪镍核心区间【12.0，13.0】万元/吨。
投资策略：区间操作。
风险提示：印尼镍产业政策变动超预期等。
锡
LME锡上一交易日收于29185美元/吨，跌0.46%。沪锡夜盘收于246080元/吨，跌0.29%。基本面上，供应端，国内冶炼排产环比或有小幅下降，但预计略高于去年同期。消费端，消费仍与价格敏感，价格重心上移后不利去库，下游在低价阶段已进行备货。近期宏微观边际转弱，锡价或回归区间僵持，现货支撑令大幅回落空间受限。
投资策略：观望或等待低位多配机会。
风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。
焦炭
12月17日周二夜盘焦炭J2501收跌1.52%至1780元/吨，领跌黑色。上周铁水连续4周减产，钢厂焦炭采购价第四轮提降落地，焦炭减产，但焦炭社会总库存垒积，呈现供需两弱，被动垒库；原料端焦煤供应宽松，焦炭成本重心下移。估值方面，当前港口准一冶金焦仓单1871元/吨，J2501贴水4.9%。预计短期焦炭J2501在1700-1800元/吨震荡偏弱运行；根据平衡表推演，中性情景下2025年焦炭成本估值或下测1400-1450元/吨。
投资策略：择机做空，或多成材空焦炭。
风险提示：钢材需求超预期增长，焦炭供应收紧。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2502收11575元/吨，收涨-0.26%，主力合约持仓14.21万手，增仓16798手。上一交易日现货价格下跌，市场成交不佳，不通氧553#（华东）均价11300元/吨，通氧553#（华东）均价11400元/吨，421#硅（华东）均价12000元/吨。近期下游多晶硅集中减产，采购积极性不高，上周新疆部分硅炉复产，整体上硅企出货压力较大，报价下调，供需失衡持续。展望后市，当前估值低位，但亦未见向上的驱动，预计工业硅围绕成本线低位震荡运行，价格核心运行区间【11400,11700】元/吨，持续关注供给端扰动情况。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪扰动，供给端突发扰动
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力2501合约收涨-0.26%至75200元/吨，持仓12.52万手，日增仓-11986手。上一交易日现货价格延续下跌，市场情绪不佳，电池级碳酸锂均价7.59万元/吨；工业级碳酸锂均价7.265万元/吨。供给平稳，产量呈小幅增长趋势，矿石提锂面临小幅亏损。需求方面，终端新能源车和储能的消费亮眼，正极排产延续旺季表现，但年底囤库存意愿弱，对碳酸锂维持刚需采买策略。展望后市，供给压力强势，需求增速缓于供给，12月供需转向紧平衡，预计锂价以震荡偏弱运行，核心价格区间【73000,77000】元/吨。
投资策略：逢高沽空
风险提示：宏观情绪变化，需求不及预期
