宏观分析
国内：中国12月LPR报价出炉，1年期品种为3.1%，5年期以上品种为3.6%，均保持不变，符合市场预期。央行周五开展1016亿元7天期逆回购操作，当日有2051亿元逆回购到期，因此单日净回笼1035亿元，当周全口径净回笼4302亿元。本周将有16783亿元逆回购到期，下周四还有47.5亿元央票互换到期。
国际：美国11月核心PCE物价指数同比持平于2.8%，低于预期的2.9%；环比上升0.1%，低于预期的0.2%，创下5月以来最低，显示价格压力有所放缓。11月份消费者支出增长0.4%，个人收入增长0.3%，均低于预期。美国12月密歇根大学消费者信心指数初值74，预期74，前值74。一年期通胀率预期初值2.8%，预期2.9%，前值2.9%。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格大幅上涨；COMEX黄金期货涨1.24%报2640.5美元/盎司，COMEX白银期货涨2.26%报30.075美元/盎司；沪金+1.05%，沪银+1.35%。周五公布的美国PCE数据低于市场预期，显示出通胀压力仍在进一步缓解的信号。在此前联储意外偏鹰并带来市场巨大利空压力的背景下，偏弱的通胀数据为市场带来了久违的积极政策信号，贵金属价格随之大幅上涨。本周是欧美传统假日季，市场预计将会比较平淡；在积极的通胀数据推动下，市场或以偏强震荡为主。Comex黄金运行区间【2550,2750】美元/盎司,沪金运行区间【600，640】元/克。Comex白银运行区间【28，31】美元/盎司，沪银运行区间【7200，7800】元/千克。
投资策略：\
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
LME铜上一交易日收于8944.0元/吨，涨0.66%。上海升水95，广东升水255。宏观方面，12月LPR连续两月保持不变，而未来仍有空间。海外方面，美国11月PCE同比2.4%，环比0.1%；核心PCE同比2.8%，环比0.1%，二者均低于预期，市场对通胀担忧或有所缓和。基本面上，供应端维持国内产量环比回升预期。进口方面到港有回落迹象，预计环比降低。消费端，近期下游在手订单令开工仍保持较高水平，短期消费仍有韧性，但有季节性走弱迹象出现。展望后市，短期宏观偏平淡，现货支撑边际走弱，铜价向上修复动力或不强，预计表现偏僵持。
投资策略：短期订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。
风险提示：强美元风险超预期发酵，国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2537.5，日涨23或0.91%。基本面整体偏负面，库存表现来看，西北货物仍未完全发出，发运节奏使得库存表现有所反复，但预期波动幅度有限，关注铝价下跌后下游补货的持续性；春节后累库压力较大。现货市场方面，出库表现良好华东市场走强，下游追涨需求增多，流通逐渐趋紧，华东现货贴水收窄；铝棒加工费转跌。成本端，氧化铝北方现货价格仍有小幅下跌、煤价维持下跌走势且未见筑底迹象、炭块价格持稳。海外现货升水维持偏强；海外成本端欧洲天然气价基本持稳，电价跌至相对低位。
投资策略：1.98-2w仍可考虑逐步介入Q1的采购保值。
风险提示：宏观刺激带来需求超预期；几内亚矿扰动扩大
铅
上周五伦铅低位企稳上涨0.41%至1981美元/吨，沪铅上涨0.29%至17405元/吨。现货市场因铅价下跌成交有改善。近期市场情绪波动较大，冬季供应受环保反复影响预期不稳定，随着铅价调整后下游补库意愿上升，炼厂库存水平不高，预计市场交易阶段性供需错配行情持续，预计铅价下方支撑较强，维持震荡偏强，沪铅主要波动区间【17200,17800】元，伦铅主要波动区间【1900,2100】美元。
投资策略：铅价回调可加大低位补库，跨市反套可持续。
风险提示：市场风险偏好回落带来的价格剧烈调整。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
上周五伦锌震荡运行，最终收报2972.5美元，涨幅0.08%。现货市场，上海现货市场对1月合约升水550-520，广东现货市场对01合约升水570-560。下游开始对元旦及春节备货。近期宏观风险事件渡过，锌价逐步转向基本面驱动。供应并未出现超预期的回归迹象；需求也保持较为良好的状态，值得注意的是由于下游原料库存过低，因而在春节前可能存在补库的需求，现货升水强势的格局还会延续；价格方面，关注2980一线的支撑有效性，下游企业可择机补库。
投资策略：可考虑逢低补库
风险提示：宏观情绪进一步转弱
镍
上一交易日伦镍收于15350美元/吨，涨1.9%，沪镍主力收于123860元/吨，涨1.2%。印尼近期政策扰动频繁，镍矿配额和取消免税期等传闻频出，警惕后续再度生变。基本面弱势局面持续，不过镍矿价格仍然较为坚挺，使得成本线未有松动，当前镍价向下空间较小。展望后市，静态视角看纯镍端全年过剩幅度仍大，成本定价逻辑仍将维持较长时间，预计沪镍核心区间【12.0，13.0】万元/吨。
投资策略：区间操作。
风险提示：印尼镍产业政策变动超预期等。
锡
LME锡上一交易日收于28660美元/吨，涨1.36%。沪锡夜盘收于243070元/吨，涨0.72%。基本面上，供应端，国内冶炼排产环比或有小幅下降，但预计略高于去年同期。消费端，消费短期尚有韧性，价格回落后下游现货采购明显改善。展望短期价格，宏观预计驱动放缓，但基于短期消费尚有弹性，下方预计仍有支撑。
投资策略：观望或等待低位多配机会。
风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。
焦煤
12月20日周五夜盘焦煤Jm2505企稳，反弹0.43%至1162.5元/吨。炼焦煤供应边际收紧预期减缓价格跌势。周五消息，12月18日山西焦煤召开产销协调会议，强调坚持以“现”定产，根据各矿井生产成本和经济效益状况，科学统筹、合理安排产销任务，确保矿井经营现金流安全、财务状况稳定，保障矿井正常生产经营秩序。供需基本面来看，最近一周炼焦煤基本面放眼皆空，下游铁水、焦炭扩大减产，上游矿山垒库加速，港口进口焦煤转为垒库，焦煤社会总库存连续6周垒积，且进一步加快，焦煤总量宽松矛盾加剧。估值方面，当前山西低硫主焦煤仓单1171元/吨，Jm2501贴水0.7%。
投资策略：暂时观望，或短期买焦煤空铁矿对冲。
风险提示：炼焦煤供应边际收紧预期证伪，铁矿石供应减少。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2502收11295元/吨，收涨-0.79%，主力合约持仓16.02万手，增仓6844手。上一交易日现货价格继续下跌，市场成交不佳，不通氧553#（华东）均价11250元/吨，通氧553#（华东）均价11350元/吨，421#硅（华东）均价12000元/吨。 工业硅供需过剩，库存高位，但西北开工仍未见进一步下降，市场情绪悲观，持续试探工业硅底价。展望后市，目前工业硅未见向上驱动，市场交易低价货源为主，预计工业硅延续磨底震荡行情，价格核心运行区间【11100,11600】元/吨，持续关注供给端扰动情况。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪扰动，供给端突发扰动
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力2501合约收涨1.49%至77800元/吨，持仓14.46万手，日增仓11750手。上一交易日现货价格延续下跌，市场情绪不佳，电池级碳酸锂均价7.56万元/吨；工业级碳酸锂均价7.23万元/吨。进口环比下降，维持高位 11月中国进口碳酸锂19235吨，环比减少17%，同比增加13%。1-11月累计进口206922吨。11月具体进口情况，从智利进口碳酸锂12189吨，占比63%；从阿根廷进口6270吨，占比33%。 供给稳定增长，需求虽突破旺季但有小幅走弱趋势，供需当前呈紧平衡状态。由于中长期碳酸锂过剩的预期，以及市场对1季度需求被前置的担忧，锂价成交重心小幅下降。展望后市，供给持续释放，预计碳酸锂供需将逐步转向紧平衡状态，锂价重心小幅下降，主力合约核心运行区间【75000,79000】元/吨。
投资策略：逢高沽空
风险提示：宏观情绪变化，需求不及预期
