1、全球市场呈现供大于求格局，锂价持续承压

2024 年是锂行业过剩产能逐步开始出清的一年，锂价主旋律向下，但在需求依旧维持增长的背景下，部分时段发生了阶段性反弹，全年市场以交易锂资源中长期过剩为主线，锂价持续下跌至边际成本线附近，进入底部磨底阶段。

2024年碳酸锂价格延续下跌行情，触及7万元/吨后继续向下阻力较大，或许意味着底部将近，但想要撼动 2025 年过剩的格局，仍需更多项目的减产。

图1 2024年碳酸锂期货主力合约价格走势（元/吨）

2、高成本产能开始出清

伴随锂价下行，进入2024年以来，海外锂企开始有减停产以挺价或削减资本开始、裁员的动作。国内部分高成本锂企也有减产和停产情形，其中尤其母提锂和外购高价矿提锂企业为主。

澳洲为全球锂辉石的主产地，占全球的锂资源供应34%，占锂矿石供应的53%。相比国内项目，澳洲矿山项目数据披露较全面，同时部分矿山亦处于成本曲线右侧项目，年初至今已经有 5 座矿山公告减停产，影响 2025 年约 6 万吨 LCE 的产量。（1）年初澳矿生产商Core Lithium公告，Finniss项目的采矿暂时停止；（2）Pilbara矿宣布关停选矿厂，2025财年产量指引从80-84万吨下修至70-74万吨；（3）Mt Marion矿宣布2024财年产量指引38-44万吨，实际产量符合指引，2025财年产量指引下调至30-34万吨；（4）Bald Hill矿宣布暂停生产，2025财年发货量预估下调至6万吨；（5）Kathleen Valley项目宣布延迟投产，并将产能上限减少10%。

非洲，中矿资源宣布受锂盐市场价格波动影响，Bikita矿山所生产的透锂长石产品盈利能力降低，根据经营需要和公司透锂长石有一定规模的（矿石）原料储备，公司暂停Bikita矿山透锂长石部分采矿（生产作业），透锂长石（DMS重选）选矿生产线重点选技术级的产品（仍在）保持生产。津巴布韦Bikita矿山现有200万吨/年锂辉石浮选生产线和200万吨/年透锂长石DMS重选生产线。另外，华友钴业在津巴布韦的Arcadia锂矿停止使用透锂长石(2万吨LCE)，国内氢氧化锂产线停止建设。Arcadia矿的折碳酸锂的生产成本约为8.4万元/吨LCE左右。

9月份宁德时代决定暂停其在江西的枧下窝锂云母矿业务，该矿探矿权面积6.44平方公里，推断瓷石矿资源量96025.1万吨，伴生锂金属氧化物量265.678万吨，折合碳酸锂当量约657万吨。该项目全成本在9万元/吨以上。

3、全球锂资源供给增速放缓

2024 年全球锂资源新项目继续集中投放，已投产或将于年底前投产新项目包括多个矿山和盐湖共计 36 万吨 LCE 产能；但与此同时，澳大利亚矿山开始减产出清，年初至今已经有 5 座矿山公告减停产，影响 2025 年约 6万吨 LCE 的产量。综合来看，预计 2024 年全球锂资源供应量为135万吨LCE，同比增长22%，其中澳洲锂矿产量为44万吨（占比32.6%），南美盐湖产量35万吨（占比25.9%），中国产量31万吨（占比22.9%），非洲产量12万吨（占比8.9%），美洲锂矿产量6.5万吨（占比4.8%），其他产量6万吨（占比4.3%）。2025年全球锂资源供应量预估为157万吨LCE，同比增长16%。

图2 全球锂资源产量（万吨LCE）

4、全球锂资源消费预计维持高位

2024 年全球新能源汽车预计销量 1680 万辆，同比增长 22%；2025 年预计销量 2070万辆，同比增长 23%。中国依旧是全球新能源汽车市场的核心驱动力，占比持续保持在 60%以上，美国和欧洲增长乏力。2024 年中国在以旧换新政策刺激下，下半年销量持续超预期；欧洲由于政策补贴退坡以及反补贴政策的影响，甚至出现小幅下滑；美国由于政策支持力度较小，表现也不及预期。2024年全球动力电池行业锂盐消费量约为75万吨LCE，同比增加29%，预计2025年全球动力电池行业锂盐消费量为100万吨LCE，同比增速为33%。

在全球范围内，储能电池市场正在经历一场前所未有的快速增长。《World Energy》11月19日报道，InfoLink Consulting发布的全球锂离子电池供应链数据库显示，2024年前三季度全球储能电池的出货量达到了202.3 GWh，同比增长了42.8%。这一数据不仅表明了市场的强劲需求，也为整个新能源产业的发展勾画出一幅光明的画卷。全球储能电池需求预计从 2021 年的 69GWh 快速增长到 2024 年的 270 GWh，2024年全球储能电池需求年增速 40%，预计2025年维持40%左右的增速至380 GWh。2024年全球储能电池行业锂盐消费量约为18万吨LCE，预计2025年增至24万吨LCE。

2024 年以来，伴随着主要经济体通胀放缓且经济弱复苏，3C 产品出货量也迎来修复。IDC公布数据显示，2024年三季度全球智能手机出货量同比上涨4.4%，达到3.161亿部，实现连续五个季度出货量增长；三季度全球电脑出货量增长0.9%，至 6880 万台；三季度全球平板电脑出货同比增长 19.3%，至 3960 万台。预计2024年全球3C消费电子行业锂盐消费量为10万吨LCE，同比增加10%，2025年增至10.5万吨LCE左右。

除了作为电池材料外，锂的其他用途包括陶瓷玻璃、润滑油脂、聚合物生产等。这些应用体现的是锂作为工业味精的作用。这些应用极度分散，单个需求领域远低于电池，且大都已是成熟行业，增长缓慢。2024 年除电池以外的锂需求约为 14 万吨，其中陶瓷玻璃 7.5 万吨，其他领域 6.5 万吨。

综上所述，2024年全球锂电池行业锂盐消费量约为103万吨，传统行业需求量为14万吨，合计117万吨，同比增加21%。预计2025年全球锂电池行业锂盐消费量为134.5万吨，传统行业需求量为14.5万吨，合计需求量为149万吨，同比增加27%。

图3 全球锂资源分行业消费量（万吨LCE）

5、全球锂资源供需平衡

明后年全球锂资源项目集中投产或将告一段落，高成本产能出清将成为常态。2024年全球原生锂资源实际供给128.5万吨，回收锂供给6万吨，总供给134.5万吨，增速 22%。需求端欧洲和美国新能源汽车销量不及预期，中国在以旧换新政策刺激下新能源汽车销量大幅超预期，储能端增速较快但体量较动力电池市场偏小，全球锂需求约118万吨，增速 20%，2024 年全球锂资源过剩17万吨LCE。

展望 2025 年，全球锂资源供给增速放缓但仍具有较大弹性，以碳酸锂6-9万的价格区间进行估计，全球原生锂资源供给约150万吨，回收锂供给约 7 万吨，总供给157万吨，增速16%。若碳酸锂价格上涨至 10 万元/吨且维持一段时间，可能刺激出潜在供应，届时全球锂资源供应量或将达到170万吨。

需求端存在较大不确定性，特朗普上台对华加征关税，欧洲反补贴调查，贸易保护主义抬头影响全球电动化进程；而国内目前新能源汽车内销渗透率已经超过50%，若要国内新能源汽车在2025年继续保持较高增速，需要汽车市场提高容量或者新能源汽车性价比再提升一个层次。预计2025 年全球锂需求149万吨，增速 27%，全年过剩8万吨。

虽然 2025 年全球仍处于过剩格局，但过剩量明显缩窄，或将对锂价有些许支撑。2025年全球锂资源需求增速高于供给增速，由于资源端爬产进度与需求爆发节点存在时间差，极有可能发生供需错配行情，特别是春节后国内刺激政策可能出台叠加特朗普上任前存在抢出口的可能性，一季度的锂价或将有一波上涨行情。