上一个交易日贵金属价格偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.2%报2633.5美元/盎司，COMEX白银期货涨0.14%报30.23美元/盎司；沪金+0.13%，沪银+0.49%。周五公布的美国PCE数据低于市场预期，显示出通胀压力仍在进一步缓解的信号。在此前联储意外偏鹰并带来市场巨大利空压力的背景下，偏弱的通胀数据为市场带来了久违的积极政策信号，贵金属价格随之大幅上涨。本周是欧美传统假日季，市场预计将会比较平淡；在积极的通胀数据推动下，市场或以偏强震荡为主。Comex黄金运行区间【2550,2750】美元/盎司,沪金运行区间【600，640】元/克。Comex白银运行区间【28，31】美元/盎司，沪银运行区间【7200，7800】元/千克。

投资策略：\

风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

LME铜上一交易日收于8967.0元/吨，涨0.34%。上海升水85，广东升水225。宏观方面，全国财政工作会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度，安排更大规模政府债券，大力提振消费等。基本面上，供应端维持国内产量环比回升预期。进口方面到港有回落迹象，预计环比降低。消费端，近期下游在手订单令开工仍保持较高水平，短期消费仍有韧性，但有季节性走弱迹象出现。展望后市，短期宏观偏平淡，现货支撑边际走弱，铜价向上修复动力或不强，预计表现偏僵持。

投资策略：短期订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。

风险提示：强美元风险超预期发酵，国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

LME上一交易日收于2561.5，日涨23.5或0.93%。短期基本面仍偏负面-成本端仍在下跌，库存表现来看，即使不考虑西北发运缓解，需求也存走弱预期，去库或难持续；春节后累库压力较大。现货市场方面，华东表现较强势，临近年底关账部分持货商暂停出货，流通趋紧，下游逢低采购交长单需求支撑下华东现货贴水明显收窄；铝棒加工费继续小涨。成本端，氧化铝北方现货价格再度下跌、海外持稳、煤价跌幅扩大且未见筑底迹象、炭块价格持稳。海外现货升水维持偏强；海外成本端欧洲天然气价和电价基本持稳。

投资策略：1.98-2w仍可考虑逐步介入Q1的采购保值。
风险提示：宏观刺激带来需求超预期；几内亚矿扰动扩大

隔夜伦铅下跌0.65%至1980美元/吨，沪铅震荡收跌0.4%至17355元/吨。现货市场成交清淡。现货比价小幅回落，降低进口预期。市场情绪波动较大，冬季供应受环保反复影响预期不稳定，安徽、河南地区再度发布污染天气橙色预警，环保管控增强。当前供应收紧，但消费层面临近年末关账因素，导致成交偏淡，下游补库意愿不高令铅价维持弱势，现货未见明显充裕，我们预计1月市场或面临供需错配矛盾，铅价或重回震荡偏强。沪铅主要波动区间【17200,17800】元，伦铅主要波动区间【1900,2100】美元。

投资策略：铅价回调可加大低位补库，跨市反套可逐步止盈。

风险提示：市场风险偏好回落带来的价格剧烈调整。

昨日伦锌震荡上行，重心逐步上移，再度回到3000美元上方，最终收报3034美元，涨幅1.18%。现货市场，上海对1月合约升水610-620，广东对01合约升水530-510。昨日全国财政工作会议，将会有更为积极的财政政策，提高赤字率等，提振市场对于明年需求受提振的预期，锌价震荡上行，建议此前获利多头继续持有。

投资策略：可考虑逢低补库

风险提示：宏观情绪进一步转弱

上一交易日伦镍收于15465美元/吨，涨0.2%，沪镍主力收于125670元/吨，涨0.8%。金川镍升贴水+4500，俄镍升贴水-50。镍价继续维持区间震荡表现，总体围绕12.5w附近。基本面上变化并不显著，印尼镍矿价格较为坚挺，镍铁-不锈钢产业链维持弱势，纯镍现货市场成交一般。展望后市，镍行业仍处于低位磨底状态，当前边际产能庞大且成本曲线相对较为平缓，镍矿供应未出现显著变动情况下当前震荡区间预计维持，关注后续镍矿价格浮动，预计沪镍核心区间【12.0，13.0】万元/吨。

投资策略：区间操作。

风险提示：印尼镍产业政策变动超预期等。

LME锡上一交易日收于28780美元/吨，涨0.88%。沪锡夜盘收于244850元/吨，涨0.73%。基本面上，供应端，国内冶炼排产环比或有小幅下降，但预计略高于去年同期。消费端，消费短期尚有韧性，价格回落后下游现货采购明显改善。展望短期价格，宏观预计驱动放缓，现货消费因价格弹性或难以持续贡献，价格或回归震荡。

投资策略：观望或等待低位多配机会。

风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。