11月份，中国铝冶炼产业继续保持良好的发展态势，整体景气指数稳定在较高水平。11月份，铝冶炼行业景气指数为54.3，较上月回落1个点，显示出行业运行平稳，市场需求和供给均保持在稳定区间。中国铝冶炼产业月度景气指数走势见图1。

图1 中国铝冶炼产业景气指数趋势图

由中国铝冶炼产业景气信号灯（见图2）可见，11月份，在构成产业景气指数的10个指标中，LME铝结算价、M2、发电量、电解铝产量、氧化铝产量、铝冶炼投资总额、铝材出口总量、主营业务收入和利润总额9项指标均处于“正常”区间，只有商品房销售面积1项指标处于“偏冷”区间。

11月份，先行合成指数为63.2，较上月回落0.6个点，但仍处于较高水平。预计未来一段时间，中国铝冶炼产业增速可能有所放缓，但仍保持乐观预期。先行指数的波动主要受到市场需求预期、原材料价格变动及行业政策导向等多重因素影响。

一是铝价持续上升趋势。11月份，LME铝价指数为83.8，上升8.1个点，国际铝价继续呈现上升趋势。铝价上升反映市场需求旺盛或供应紧张，铝冶炼企业的盈利空间有望继续提升。

二是M2（货币供应量）小幅上升。货币供应量指数为89，上升1.9个点，依然保持平稳，未出现大幅波动。稳定的货币环境为铝冶炼产业提供了良好的融资条件。

三是铝冶炼投资指数有所回落。11月份，铝冶炼投资指数下降至-42.3，表明投资活动相较10月份有所减少。投资指数的下降，部分原因是政府对铝冶炼行业的环保、能耗等方面提出了更高的要求，导致企业需要投入更多资金进行技术改造和环保设施建设，在一定程度上挤占了原本用于扩大生产的投资。

四是房地产市场已出现回升趋势。商品房销售面积指数为-27.3，较上月增长9.9个点，仍位于“偏冷”区间。

五是发电量指数小幅回升。发电量指数略有回升，至79.5，表明工业生产活动保持平稳，可能对铝冶炼企业的能源供应和生产成本产生一定影响。

六是电解铝产量指数略有回落，氧化铝产量指数上升明显。电解铝产量指数有所回落，其中，电解铝产量指数下降至13.3，降幅3.4%。电解铝产量指数回落主要受近期氧化铝价格上涨过快的影响。氧化铝产量指数上升9.9个点，至35.5，近期氧化铝价格大幅上涨促使工厂开工率提升。

七是行业效益保持明显涨势。铝冶炼行业主营业务收入和利润两项指数均出现回升态势，分别为3.2%和3.4%，显示出铝冶炼行业较强的盈利能力和市场竞争力。

八是铝材出口指数小幅回落。铝材出口总量指数小幅回落，至68.4，近期国家发布了取消铜材、铝材的出口退税政策，受此影响，国内铝材加工企业出口意愿减弱。

综上所述，在国民经济延续稳定发展态势的前提下，预计未来一段时期，我国铝冶炼行业将会继续在“正常”区间运行，景气指数可能会有上升。

附注：

1. 铝冶炼产业景气先行合成指数（简称“先行指数”）用于判断铝冶炼产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下5项指标构成：LME铝结算价、M2、铝冶炼项目固定资产投资总额、商品房销售面积、发电量。

2. 铝冶炼产业一致合成指标（简称“一致指数”）反映当前铝冶炼产业经济的运行状况。该指数由以下5项指标构成：电解铝产量、氧化铝产量、铝冶炼企业营业收入、铝冶炼企业利润总额、铝材出口总量。

3. 铝冶炼产业滞后合成指标（简称“滞后指数”）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：铝冶炼企业流动资本余额、铝冶炼企业应收账款余额、铝冶炼企业产成品资金余额。

4. 综合景气指数反映当前铝冶炼产业发展景气程度。景气灯号图把铝冶炼产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。  

综合景气指数由10项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

5. 编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

6. 每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。