上一个交易日贵金属价格偏强震荡；沪金+0.36%，沪银+0.66%。周五公布的美国PCE数据低于市场预期，显示出通胀压力仍在进一步缓解的信号。在此前联储意外偏鹰并带来市场巨大利空压力的背景下，偏弱的通胀数据为市场带来了积极政策信号，贵金属价格收到提振。本周是欧美传统假日季，市场预计将会比较平淡；在积极的通胀数据推动下，市场或以偏强震荡为主。Comex黄金运行区间【2550,2750】美元/盎司,沪金运行区间【600，640】元/克。Comex白银运行区间【28，31】美元/盎司，沪银运行区间【7200，7800】元/千克。

投资策略：\

风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

沪铜夜盘收74160元/吨，涨0.14%。上海升水75，广东升水270。宏观方面，住建部会议明确2025年重点任务，大力支持刚性和改善型需求，加力城中村和危旧房改造，推进货币化安置。基本面上，供应端维持国内产量环比回升预期。进口方面到港有回落迹象，预计环比降低。消费端，近期下游在手订单令开工仍保持较高水平，短期消费仍有韧性，但有季节性走弱迹象出现。展望后市，短期宏观驱动偏平淡，现货支撑边际走弱，铜价向上修复动力或不强，预计表现偏僵持。

投资策略：短期订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。

风险提示：强美元风险超预期发酵，国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

昨日LME休市，沪铝上一交易日收于19820，日跌60或0.3%。短期基本面仍偏负面-成本端仍在下跌，库存表现来看，即使不考虑西北发运缓解，需求也存走弱预期，去库或难持续；春节后累库压力较大。现货市场方面，月末年底结算前下游需求总体较为旺盛，叠加去库支撑，现货略显供不应求，华南现货继续走强；铝棒加工费持稳。成本端，氧化铝北方现货价格继续下跌、海外持稳、煤价跌幅有所收窄、炭块价格持稳。海外现货升水持稳；海外成本端欧洲天然气价基本持稳，电价小涨。

投资策略：1.98-2w仍可考虑逐步介入Q1的采购保值。

风险提示：宏观刺激带来需求超预期；几内亚矿扰动扩大

隔夜外盘休市，沪铅震荡收跌0.17%至17355元/吨。现货市场临近年末且缺乏外盘指引，整体成交偏淡。现货比价小幅回落，降低进口预期。市场情绪波动较大，冬季供应受环保反复影响预期不稳定，安徽、河南地区污染天气橙色预警，环保管控增强。当前供应收紧，但消费层面临近年末关账因素，下游补库意愿不高令铅价维持弱势，现货未见明显充裕，我们预计1月市场或面临供需错配矛盾，铅价或重回震荡偏强。沪铅主要波动区间【17200,17800】元，伦铅主要波动区间【1900,2100】美元。

投资策略：铅价回调可加大低位补库，跨市反套可逐步止盈。

风险提示：市场风险偏好回落带来的价格剧烈调整。

昨日LME休市，沪锌主力震荡运行，夜间沪锌2502合约重心进一步上行，最终收报25505元，涨幅0.51%。现货市场，上海对1月合约升水610-620，广东对01合约升水530-550。近期全国财政工作会议，将会有更为积极的财政政策，提高赤字率等，提振市场对于明年需求受提振的预期，锌价震荡上行，建议此前获利多头继续持有。

投资策略：可考虑逢低补库

风险提示：宏观情绪进一步转弱

上一交易日伦镍休市，沪镍主力收于125180元/吨，跌0.2%。金川电解镍升贴水+4250，俄镍升贴水-100。镍&不锈钢继续维持低位震荡思路，未脱离此前震荡区间。基本面上变化并不显著，印尼镍矿价格较为坚挺，镍铁-不锈钢产业链维持弱势，不锈钢价格有所止跌，纯镍现货市场成交一般。展望后市，镍行业仍处于低位磨底状态，当前边际产能庞大且成本曲线相对较为平缓，镍矿供应未出现显著变动情况下当前震荡区间预计维持，关注后续镍矿价格浮动，预计沪镍核心区间【12.0，13.0】万元/吨。

投资策略：区间操作。

风险提示：印尼镍产业政策变动超预期等。

沪锡夜盘收于244350元/吨，跌0.20%。基本面上，供应端，国内冶炼排产环比或有小幅下降，但预计略高于去年同期。消费端，消费短期尚有韧性，价格回落后下游现货采购明显改善。展望短期价格，宏观预计驱动放缓，现货消费因价格弹性或难以持续贡献，价格或回归震荡。

投资策略：观望或等待低位多配机会。

风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。