12月以来，碳酸锂一直处于窄幅震荡态势。2505合约自接棒主力合约之后，围绕77500点弱势整理，未能作出方向性抉择。
碳酸锂价格走势偏弱的主要原因是什么？近期市场交易逻辑聚焦需求，如何看待后市需求变化？碳酸锂未来基本面预期如何？主力是否存在继续下行空间？文华财经【机构会诊】板块邀请碳酸锂期货专家为您深入阐述。
【机构会诊】：12月下旬以来，碳酸锂低位震荡，价格走势偏弱的主要原因是什么？
海通期货投资咨询部新能源组负责人 许青辰：我们可以观测到，5月下旬到8月中旬那波下跌后盘面进入底部震荡区间，这一阶段反弹持久性普遍不强，11月下旬到月初的短暂上涨背后驱动一方面来自于终端需求侧强劲的超预期反馈，同时部分海外矿企发布Q3财报，因24年锂价持续下跌下调了未来产量指引，一些矿企出售资产以满足资金回笼需求，以致市场普遍对长期矿端增量预期降低，供需缺口呈收窄态势，盘面得以出现阶段性修复和调整。而后步入12月，供给侧持续逐利性修复，高频表需也开始逐步转差，盘面向上空间弹性再度缩减，仓单压制抬头，盘面再度迎来阶段性宽幅震荡。同时，全口径库存12月下旬以来均有所增加，仓单稳增，对盘面价格形成压制。
当前市场场的定价模型的问题在于：仓单作为最低标准交割品，决定了盘面的估值，但实际情况是广期所的标准仓单已满足不了下游生产需求；社库的流动性决定了现货基差。而现在仓单对盘面的压制被充分解绑可能性微乎其微，在12月需求不算太疲软的前提下，盘面估值也不会出现上修，走势依旧偏弱。
创元期货碳酸锂研究员 余烁：基本面来看，9月以来的供需错配逐渐缓解，碳酸锂从去库转为紧平衡。虽然12月需求端维持强劲，新能源汽车销量维持高位，但供给端开工率在12月快速提升，12月19日碳酸锂周度产量16340吨，创历史新高，同时，年底南美进口锂盐放量，高供给带动平衡修复，12月总体看供需矛盾不大，基本面边际走弱，碳酸锂价格运行中枢下移。从交割来看，近期仓单持续增加突破5万手，一月需求环比走弱，多头接货动力不足，高仓单压制盘面反弹空间。另外，12月商品走势疲弱，碳酸锂在整体情绪较差的情况下难以走出独立行情。
光大期货有色金属分析师 朱希：市场矛盾不突出，致使价格低位震荡运行。一方面，供需边际均有走弱基本在市场预期之内，另一方面，年底部分企业回笼资金需求，出货意愿亦有增加，采销积极性对冲，市场表现平稳。
方正中期期货研究院首席光伏建材研究员 魏朝明：碳酸锂价格偏弱运行，主要因素有三个。一是随着年末非洲和南美关键产能投产，锂盐年度供需过剩的大方向再度被确认，市场做多情绪消退；二是年末需求往往受到产业链下游排产下滑影响有所回落，价格季节性偏弱；三是上一个主力合约到期交割，市场预期现货压力再度凸显。
【机构会诊】：近期市场交易逻辑聚焦需求，如何看待后市需求变化？
海通期货投资咨询部新能源组负责人 许青辰：作为新兴能源，如今市场关注的焦点仍在需求端，后续还需继续关注客供比例的边际变化及下游采购节奏，12月需求有环降但强于季节性这一历史规律，预计01合约下行空间不大。如今碳酸锂长协已开始短期化，报价折扣基本都被取消，如今宁德、国轩高科等多在海外布局产线；与之相对应的，锂电设备厂近期订单是很好的，多因海外扩张需求的增加。尽管新策还未推出，但我们相信25年的车企的促销力度不会差，且会优于24年，新能源作为如今国家经济支柱行业，消费不会缺席。需求侧还需继续关注爆款车型订单情况，结合车型碳酸锂消耗量来反推表需。
创元期货碳酸锂研究员 余烁：内需方面，2024年国内新能源汽车销量预计达到1285万辆，同比增速36%，相较于2023年37%增速仅下滑一个百分点，2025年预计以旧换新政策延续，内需同比增速下滑至25%-30%。出口方面，2024年中国新能源汽车出口约122万辆，同比增速6%，在当前形势下，2025年出口面临较大挑战。综合看2025年国内需求增速维持在20%以上，对于锂价不宜过度悲观。
光大期货有色金属分析师 朱希：政策方面仍偏利好，国内政策刺激有望持续拉动内需，海外政策不确定性带动出口预期。在这样的背景下，传统季节性特征或将失效，短期对于市场需求不宜悲观。目前来看，1月磷酸铁锂 三元材料耗碳酸锂6.8万吨，需求环比下降10%，但实现同比增长97%，且基本达到了去年下半年旺季时期的消耗水平。不考虑突发政策拖累的条件下，对一季度需求仍有期待。
方正中期期货研究院首席光伏建材研究员 魏朝明：2025年供需两旺的趋势是确定的。我们估算，动力电池对锂资源的需求增速约为20%；储能电池对锂资源的需求增速在80%左右，甚至有翻一番的可能。短期市场对需求的偏空对待为需求方备货提供了难得的机遇。
【机构会诊】：碳酸锂未来基本面预期如何？主力是否存在继续下行空间？
海通期货投资咨询部新能源组负责人 许青辰：首先，我们的观是碳酸锂的供需平衡数据是动态变化的，但过剩仍旧是主旋律。我们认为行业反转的先决条件是电池技术的迭代，即固态电池技术的突破，然后就是终端需求的爆发；单纯供给缩量带来的上涨，高度是有限的。目前上游锂盐厂加工产能充足，所谓矿端停产重启时间不会很长，通常在2-3周，所以碳酸锂即便会在25年初某一时间段内上涨，涨幅和持久性都不会太好。基于当下基本面来看，反转概率很小，最多出现阶段性上涨和下跌，而这种幅度是不足以改变大趋势的，后续还需关注当前高位库存转化为需求的节奏和速率，若下游电池、电芯厂一直对库存严控，那就只能等25年矿企资本开支逐步缩水所带来的显著供给侧缩量了。目前盘面价格和我们前期专题报告测算出的6.5万元/吨成本大底仍有距离，而近期成本支撑较强，主连下行空间短期内较为有限，但上涨驱动亦不足，1月维持底部横盘概率较大。
创元期货碳酸锂研究员 余烁：2025预计全球原生锂资源供给约152万吨，回收锂资源7万吨，总供给159万吨，增速17%。非洲矿山和美洲盐湖为核心增长点，分别贡献8.0万吨和9.4万吨增量，美洲盐湖超过澳洲矿山成为全球锂资源供给占比最大区域。供给端弹性较大，若价格反弹至10万元以上并持续，可能刺激出14万吨潜在供给增量。
需求端在政策影响下存在较大不确定性，贸易保护主义抬头影响全球电动化进程，国内新能源汽车为全球锂需求板块占比最大市场，2025年需求核心仍在于内销。
2025年碳酸锂价格核心运行区间6.5-8.5万元/吨，不易过分看空：1.全球锂过剩收窄，需求增速高于供给增速2.当前锂价处于低估值区间，仍存在锂资源低于成本运营，若锂价持续低迷，矿山停减产可能随时发生，供给过剩存在修正的预期。
光大期货有色金属分析师 朱希：供应端，在节日检修计划和价格低位运行因素影响下，导致国内生产和进口均有所放缓；需求端，12月新能源汽车冲量和储能并网需求释放后放缓，导致正极排产环比下降，但需求绝对量仍处高位水平；库存端，社会库存表现反复，但总量仍超10万吨，且仓单库存持续增加，对盘面价格也形成一定压力。总体来看，基本面上供需边际均有下滑，库存压力仍然较大，且考虑临近春节，市场采买积极性或将逐渐走弱，对价格形成拖累，但考虑到需求基数仍然较大，下方空间或为有限。当前市场矛盾暂不突出，后续进一步验证需求情况，等待新的驱动因素。
方正中期期货研究院首席光伏建材研究员 魏朝明：短期看，供应方面，本周碳酸锂装置开工率回落至46.01%，较前一周大降4.37个百分点；分项看，盐湖锂产出季节性回落延续；受加工利润转负影响，本周辉石提锂装置开工率50.16%，在前一周降1.28个百分点的基础上本周大降7.86个百分点；本周云母提锂装置开工率37.72%，环比前一周有所回升。本周碳酸锂产量15285吨，较前一周下降517吨；分项看，盐湖锂周度产量2084吨，周环比下降9吨；云母锂周度产量3170吨，环比前一周增加55吨；辉石锂周度产量8385吨，环比前一周降482吨。本周全口径样本库存108247吨，较前一周增加596吨；分项看生产和消费环节库存均有回升，中间环节库存下滑。本周表观需求14689吨，较前一周下滑1680吨，除年末需求下滑可能外，部分可归因于假期因素；全口径库存可用天数51.6天，较前一周增加5.6天。近期锂精矿价格稳步走高，随着碳酸锂价格跌破外购矿石边际成本，接近或触及需求方的心理价位，逢低备货的力度有所显现。当前宜关注03合约及05合约的逢低备货机会。
