本周美元冲高97.9附近，原油高位回落，基本金属继上周多头主导市场纷纷走出突破行情后，本周出现多头获利减仓离市，空头顺势打压的情况，金属大多出现不同程度的下跌回落态势，I周跌1.17%，其中尤其是镍在连续两周疯狂上扬后，出现高位受压回落，伦镍周跌3.52%，下跌1000多美元，沪期镍周跌6%，现货市场表现好于期货，俄镍贴水小幅收窄，金川镍在检修基础上升水持续上抬，I.Ni周跌5.74%，领跌所有金属。锌持续承压，伦锌最大跌幅曾达2.5%，沪期锌尚有一定抗跌性，窄幅震荡，周跌幅仅在1%左右，现货因长单交易周期中升水平稳，但成交活跃度逐渐下降，I.Zn周跌1.73%。伦铜高位回落于6000美元附近挣扎，沪期铜在47000元附近震荡，现货供需僵持，升水波动不大，I.Cu周跌1.45%。沪期锡区间震荡，现货升水小幅回落，I.Sn周跌0.18%。周内铅价继续多头市场上冲态势，伦铅自2000美元直上2100美元/吨，沪期铅目标17000元/吨，周内重心已上移至16800元一线，现货贴水扩大但现货销售价依然节节攀升，I.Pb周涨1.37%。沪期铝先抑后扬，自13730元一线返升受阻13950元/吨，现货低位成交活跃，周后盘面反弹成交下降，I.Al周小涨0.14%。下周月末，资金压力很难令现货市场活跃，但由于市场等待美联储议息会议的降息结果以及中美贸易谈判的新进展预期良好，部分金属品目仍有回升上扬的预期，下周或将出现期强现弱态势。
铜：本周伦铜表现高位回落态势。本周初由于全球降息热潮的席卷，铜价试图上探6100美元关口，但本周美联储进入会议前缄默期，且本周迎来英国新首相约翰逊上任，英国无协议脱欧几率大增引发英镑大跌，兑美元跌至近两年低位。另外本周IMF再次下调全球增长预期，称英国无协议退欧和美国贸易政策成为全球经济面临的主要威胁，提振避险货币美元上冲97.9。叠加近期尽管受到地缘政治以及OPEC减产的影响，市场依旧对原油需求表示担忧导致的油价不断下跌，铜价在周一摸高6095.5美元/吨后开始回落，空头入市施压，一度探低5950美元/吨，周后重心基本维稳于6000美元关口附近。本周伦铜日度K线重心自近日均线上方跌落，下方暂守60日均线，本周伦铜以空头增仓为主，持仓量增加6092手至30万手。
本周沪铜表现5连阴。在周初宏观降息热潮推动之下，沪铜高开摸高48390元/吨，逼近五月初由于贸易冲突形成的跳空缺口。但随后铜价上冲动力表现不足，铜市基本面支撑乏力，周一单日主力合约多头高位获利平仓离市4万余手，铜价直线下挫46750元/吨，单日跌幅1.17%。随后整体重心围绕布林中轨47000元/吨关口震荡，下方尚有60日均线的勉力支持，本周沪铜指数整体成交量减少17.7手至146.1万手，持仓量减少5万余手至57.1万手，表现以多头减仓为主。
现货方面，本周进入月度长单的最后交付期，周初由于盘面价格高企，持货商逢高换现情绪渐起，但下游畏高情绪浓厚，多谨慎观望，市场成交较为清淡，持货商为吸引成交提高换现扩至贴水20元/吨~升水50元/吨。随后由于期铜大跌持货商重升挺价意愿，部分贸易商为买现抛期显现收货意愿，市场询价增多，但难有压价空间，难觅低价货，报价持稳于升水10元-升水60元/吨，直至周末长单交付基本落下帷幕，市场下月发 票报价占比明显上升，低价的下月 票引领市场出现贴水货源，但供需双方周内分歧明显，交易难以摆脱拉锯状态。
铝：本周伦铝周初大幅回落，随后区间震荡企稳。周初因市场对美联储降息预期减弱，美指大幅反弹，伦铝承压高位回落，低位跌至1813美元/吨附近，随后两日低位有所回升，但因上方受5日均线抑制难以突破，周四至1833美元/吨附近再次回软，至周五再次触及一周低位点，截至周五16:00分，伦铝收于1814美元/吨，跌13美元/吨，跌幅0.71%，周K线终录得小阴线，终结五周连阳，回吐上周大半涨幅，位于40日均线以下，本周成交量减18526手至38298手，持仓量增7620手至69.9万手，周度KDJ三线开始向下。伦铝近一月以来整体波幅不大，预计下周出现较大震荡情况概率较小，关注下周中美经贸磋商结果及欧元区GDP、美国PMI等宏观数据结果对美指的扰动。
本周沪铝先抑后扬，整体依旧维持区间震荡局面。盘初因美指回涨，沪铝主连1909合约自上周高位13995元/吨附近接连下沉，至周三探低13735元/吨，随后因社会铝锭库存的降低叠加市场对未来旺季消费的预期，空平多入，铝价低位返升，回涨至13895元/吨附近，但上方空间有限，周五铝价再次小幅回落，终收于13875元/吨，周K线收于小阴线，本周成交量增15万手至65.6万手，持仓量减1118手至24.5万手，回吐上周部分涨幅，重心依旧位于40日均线以下。因沪铝基本面未改，氧化铝价格价格筑底低位，消费疲软，预计下周依旧维持偏弱震荡，同时需等待相关宏观事件对市场的指引，关注下周中国官方PMI及美国贸易帐等宏观数据。
本周华东铝锭现货整体成交较好，周五略差。上海现货价集中于13770-13930元/吨之间，对盘面升贴水集中在贴20-升20元/吨之间，无锡现货价集中于13770-13930元/吨之间，杭州现货价在13790-13950元/吨之间，现货周均价相较上周略有回落。本周某大户依旧维持采购节奏，持货商前几日出货意愿不强，低价位下中间商接货积极，市场整体接多出少，现货价格坚挺，整体成交活跃，但周五价格涨势略急，高价位下持货商出货意愿大大提升，但此时市场接货者表现畏高，交易格局转变为出多接少，实际成交略显僵持。下游厂商亦是如此，本周前四天低价位下接货积极，但周五因前期已有部分存货加上价格不合适，并未大量备货，表现平淡。
铅：本周伦铅库存不断刷新近10年以来低点，多头借势拉升伦铅价格，一轮“软逼仓”行情就此启动；周初，在上周五伦铅报收长上影线后，市场博弈高位回落的资金开始入场，打压伦铅震荡下行，期间一度探低至2008美元/吨，并报收长实体阴线，但触及10日均线附近，伦铅拒绝深跌，后几日，主力利用库存的走低来配合拉升价格，期间累计三日库存去化5000余吨，LME铅0-3升贴水重回back，伦铅成功突破2100美元关口，并上探至2117美元/吨，刷新近4个月以来新高，截止14:32，伦铅最终报于2110美元/吨，周涨幅3.08%。预计下周整体宏观偏向乐观，市场风险偏好或有所修复，回看伦铅走势，技术面上呈加速上行阶段，暂未出现力竭的迹象；基本面上，下周可重点跟踪以下两个矛盾点：①LME库存的变化，②LME铅0-3升贴水变化。交易上建议不要逆势而为，等待此轮软逼仓行情结束，技术上出现见顶的迹象，再逢高做抛空的操作。预计区间2020-2130美元/吨。
本周沪铅主连合约紧密跟随外盘上行，技术上处于上行通道，但上涨幅度及节奏均远不如外盘；周初，由于伦铅走弱，沪铅大幅下挫，报收长实体阴线，期间一度探低至16355元/吨，后随着伦铅走强，沪铅跟随上行，连续4日收涨，一度摸高至16930元/吨，刷新三个月以来新高，后小幅回落，最终报于16805元/吨，周涨幅0.78%，持仓量增2906手至68772手；下周国内铅具备上涨的情绪；技术面上，沪铅上涨相较于伦铅并不是十分顺畅，高位抛压仍较为强劲，此外，沪铅内的多头做多逻辑在于买涨伦铅上行，故后市若伦铅走高动力不足，沪铅或优先开始回调；基本面上，本周前期检修电解炼厂基本全部复产，供应上给予铅价一定压力，需求端上，据了解，本周终端消费略有好转，下游经销商及蓄企成品库存略有下降，但市场流通散单普遍在深贴水成交，综合以上，我们认为当前供应端增量压力是压制升贴水的主要逻辑，下周如果伦铅进入回调，而国内消费进一步转好，前期做内外正套的资金或存在反手做反套的可能，那这样，国内的价格即使跟跌伦铅，但未必跌幅远超伦铅。预计区间16450-16950元/吨。
本周现货铅主流成交区间在16350-16800元/吨。本周现货铅价持续走高，终端消费略有起色，但蓄企采购仍较为谨慎，暂没有大幅提升开工率的计划，市场整体成交一般；原生铅方面，炼厂跟随铅价上涨节奏，积极调整贴水出货，但后几日，炼厂库存压力减少，截止周五，炼厂散单主流报价对1#铅均价贴水150元/吨到贴水50元/吨报价。贸易市场持货商亦积极报价出货，但绝对价格相较炼厂散单报价，竞争力有限，故持货商调整贴水出货，但贸易市场成交情况极为低迷，截止周五，国产铅普通品牌主流报价对1908合约贴水70元/吨到贴水20元/吨；再生铅方面，随着铅价震荡走高，炼厂生产利润较好，截止周五，再生精铅主流报价对1#铅均价贴水150元/吨到贴水250元/吨出厂。
锌：本周伦锌三连阳再测40日均线仍以失败告终，整体运行弱势持稳。周初海外结构延续Contango抵消库存下降支撑，远期供应宽松预期主导市场，资金做多意愿不强，但补空回报较为有限，伦锌运行重心持稳于2420美元/吨附近，因基本面缺乏指引，市场转向美联储降息带来的宏观利好指引，有色金属普遍走高之际伦锌顺势冲高再测40日线，再遇空头狙击回吐周内大部分涨幅，重回所有均线下方窄幅盘整，运行重心持稳于2430美元/吨附近。截止本周五，伦锌成交量减18749手至28154手，持仓量减1457手至24.7万手。
本周伴随空头增仓进场，沪锌主力远离40日均线窄幅震荡，运行重心持稳于19280元/吨左右。当前仍处淡季，需求持稳偏弱，同时国内冶炼产能增长已接近极致，边际变量较小，基本面供需矛盾并不突出，虽库存暂未录得显著增长，但仅对空头补空情绪产生扰动，并不构成做多动因，本周期锌受空头仓位调整呈现窄幅震荡，围绕5、10、20日均线运行于19280元/吨附近，上下空间不足150元/吨。截止本周五，沪锌指数成交量减75.4万手至233.8万手，持仓量增7700手至52.2万手。
本周上海市场0#锌对沪锌1908合约持稳于升水60-80元/吨左右；双燕、驰宏持稳于升水80-110元/吨。本周进口仅少量SMC流通，维持对国产贴水40-贴水30元/吨左右，临近周末已鲜有听闻。本周锌价走低后窄幅震荡，周初锌价运行重心下移，同时贸易商第二批长单集中到期，现货端贸易商需求与下游采购需求同时释放，带动市场成交明显好转，随后期锌止跌企稳进入区间震荡，因订单趋弱下游并无进一步补库诉求，同时贸易商月内长单多数结束后补单需求亦有放缓，市场成交明显转弱；临近周末，伴随锌价再次下探，下游逢跌入市询价采购需求有所回暖，贸易商交投转弱之际下游实际消费略有升温，市场交投呈两边高中间低，本周总体成交量较上周有所增加。
本周广东0#现锌对沪锌1909合约贴水40-贴水30元/吨附近，粤市较沪市由上周五贴水140元/吨附近收窄至贴水120元/吨附近。本周锌价基本维持平台整理，炼厂出货正常，市场货源流通充裕。持货商本周以出货为主，周内报价多集中于对09合约贴水40-贴水50元/吨左右，然接货商意愿在报价下浮10元/吨接货，贸易商之间交投略显僵持。叠加本周较多长单到期，部分贸易商收货行为暂时持稳广东市场现货升贴水；对下游来说，本周广东地区较多压铸锌合金企业终端订单再度转差，下游资金压力较大情况下，更愿意以减产行为来应对淡季，接货意愿不佳。整体来看，本周贸易商交投略显分歧，下游成交货量较为清淡，总体成交情况较上周再度转差。
本周天津0#现锌对沪锌1908合约升水40-80元/吨附近，津市较沪市由上周贴水30元/吨收窄至贴水20元/吨附近。周内锌价平台整理，冶炼厂正常出货，市场货源流通较为充裕。持货商本周报价自周一对08合约升水60-110元/吨附近下滑至周五对08合约升水40-80元/吨附近，其中高价品牌货源流通较多，然市场需求多集中于低价品牌普通货源，因此高价品牌锌锭升水下滑较为明显。本周来看，下游维持刚需采买，终端订单虽进入淡季，然基本持稳，近几周未再有明显下滑趋势，本周成交品牌集中于低价普通货源，叠加周五锌价下行，且临近周末，下有刚需采买及周末备库仍贡献了一定消费量，本周天津市场成交情况较上周略有好转。
锡：由于美元指数重心上扬、原油价格维持偏弱震荡、LME锡库存偏高，本周伦锡电子盘总体维持承压震荡格局，上方受阻17950美元，即使周三出现低位回升表现长阳线上涨，也难突破此阻力，随后伦锡走势再次呈现阴跌态势，抹掉了周三近半的涨幅，周内探低17500美元/吨，周线级别呈小阴线，位于所有均线下方，本周跌幅0.14%，成交量1876手，增加113手，持仓量17020手，增加244手。周线级别MACD指标底背离形态未受到有效缓解，下周等待美联储公布的利率决议的指引。
本周多空力量交织沪期锡主力1909合约总体维持震荡局面，周三由于空头打压大幅下挫逾2000元/吨，跌至周内低点130760元/吨，随后多头入场、空头离场，沪期锡快速反抽再度回到横盘区间附近。近期沪期锡主力1909合约走势呈三角形形态，短期存在破位的可能性，下周美联储公布的利率决议和中美于上海进行的贸易谈判，或将对沪期锡走势造成一定程度影响。周五沪期锡收盘价为135300元/吨，较上周五收盘价上涨350元/吨，周涨幅0.26%。周内成交量13万手，增加24716手；持仓量27234手，减少1108手。
本周沪期锡主力1909合约维持震荡局面，周三快速下挫至周内低点130760元/吨，随后快速反抽再度回到横盘区间附近。本周沪锡现货价格跟随盘面上下波动，升贴水方面未有明显变动，周内成交氛围总体维持偏弱的状态，下游企业仅刚需补货。周三沪期锡盘面大幅下挫时，套盘商及下游企业积极逢低采购，套盘货源升水区间为升水500-1500元/吨，但沪期锡盘面快速反抽后，现货市场成交氛围再次回归平淡。周五主流成交价为135000-136500元/吨，所有升水都表现高位回落，套盘云锡升水1000-1200元/吨，普通云字升水600-800元/吨，小牌升水300-500元/吨。
镍：在上周连续的强劲上涨后，本周国内外镍价均出现连续性的大幅回调。伦镍周一单日跌幅2.8%，自14650美元/吨暴跌下探14200美元/吨，周三短暂震荡持稳后，周四再次大跌3.44%，已跌破5、10日均线，探低13930美元/吨，周后反复围绕14000美元/吨关口测试。截至周五16:00，伦镍持仓量周增5千余手至28.8万手，成交量减4.0万手至4.2万手，空头逐渐回归。
沪镍主力1910合约5连阴，周一跌幅超4%，自11.7万附近，直接跌破5日均线；盘桓两日后，周四再跌逾2%，刺穿5日均线，破位10日均线，下探11万元/吨关口，周五承压5、10日均线交叉阻力位112000元/吨关口。截至今日收盘，沪镍1910合约周跌幅超6.07%，较上周下跌7190元/吨，主力周持仓量增4.6万手至33.6万手，成交量增361.2万手至634.3万手，沪镍指数周增仓量超6.85万余手，空头大力增仓回归主导市场。
现货市场，本周俄镍对沪镍1908合约自周一贴水350元/吨不断收窄，周五基本报贴水200元/吨左右。俄镍持货商挺升水意愿强烈，一是预测现进口亏损较大，后期流入市场货源不多，二是成本线附近亏本出货意愿不强。本周镍价不断回调，前半周镍价虽高位回调，但对下游拿货情绪刺激有限，下游对于后市相对偏悲观，仅部分下游以贴水400元/吨在11.25万元/吨附近有少量拿货。后半周镍价延续跌势，在11万附近贴水300元/吨集中成交明显，钢厂入市补库，较上半周改善。金川对沪镍1908合约周一升水1400元/吨，不断扩大至1900元/吨，金川近两月检修影响部分产量，货源稍紧，贸易商补库相对积极，金川升水1200-1400元/吨时，贸易商青睐补库，对于金川升水仍较乐观。金川下游同样后半周11万附近入市采购好于其他时间段。预计下周现货情况维稳，俄镍对沪镍1908或贴水水300元/吨到贴水100元/吨，金川对沪镍1908合约升水1700-2100元/吨。