近期有色金属整体处于振荡状态。

中信建投期货金属首席分析师江露表示，短期来看，市场在交易衰退和供应减产之间来回切换。宏观上主要体现在市场对美国9月加息75个基点的预期不断增强，在“大幅加息+持续缩表”的组合下，全球流动性收缩，债券利率快速上行，美元也创出20年新高。同时，全球通胀不断走强，但经济景气周期回落，滞胀程度加深，欧洲央行9月份也继续衰退式加息，这给以需求定价的有色金属带来较大压力。同时，有色金属如锌、铝、铜又面临海外供应端的扰动。9月3日，俄罗斯宣布“北溪1号”无限期关闭，再次引发市场对欧洲能源供应的担忧，欧洲地区即将进入冬季，供应端的不确定性加大，欧洲锌铝冶炼企业减产消息频出。此外，国内云南地区限电也加大了部分品种如铝价波动。“总体来看，目前交易衰退占据上风。”

金瑞期货有色金属研究员龚鸣表示，近期宏观方面多空因素交织。利空因素上，一方面，流动性持续收紧，美国通胀居高不下，美联储9月议息会议临近，市场偏鹰预期强烈，美元和美债保持强势。另一方面，全球政治风险显著抬升，俄乌冲突局势有变，且全球政治博弈加剧，避险情绪抬升。利多因素上，一是美国经济衰退担忧短期缓和；二是国内政策持续发力，8月经济数据显著改善；此外，国内地产相关政策有发力迹象，且现货方面多有支撑，铜、铝供应方面均有干扰。短期看有色价格难跌，但因为越来越临近下行压力节点，价格预计保持高波动水平。

“从中长期趋势上来看，有色金属或仍面临下行压力。”龚鸣表示，一是全球性高通胀未来1—2年或难以回归至正常水平，预计流动性持续收紧。当前欧美受俄乌冲突、劳动力紧张等因素影响，通胀居高不下，距离政策目标仍有距离。因此，美联储政策预计难以放松，全球流动性或持续收紧。二是全球经济驱动缓和。海外方面，欧美进入加息周期后，融资成本抬升，投资、消费等经济活动受到抑制，有进入衰退的风险。其中，欧洲由于经济修复偏弱，且受到俄乌冲突的影响较大，发生债务危机或进入衰退的可能性更大。国内方面，由于地产市场持续低迷，且疫情扰动不断，考虑到政策导向以稳为主，大规模刺激方案出台的可能性相对较低，经济修复斜率预计较为缓和。三是如果经济驱动放缓，有色金属消费很可能证伪，现货支撑难以为继。

对于后市，中银期货有色首席研究员刘超表示，有色金属四季度走势仍存在较大的不确定性。美联储加息幅度和力度偏大，企业成本上升较快，对实体的影响会逐渐显现。同时，部分债务偏高的国家面临本币贬值、资金外流、通胀攀升的多重压力，市场风险在累积。国内财政货币政策正在为后续“稳投资、促消费”等扩内需积蓄力量，当前地产领域需求逐渐回稳。四季度内需好、外需弱的情况或将出现。

“新能源领域消费需求较好，对铜、镍、铝产生持续拉动。”刘超说。

江露表示，海外方面，在欧美9月加息靴子落地之后，需要继续关注美国通胀以及相关地缘冲突态势，今年美国持续加息利空商品价格。而欧洲面临的能源、电力等价格进一步上升的风险并未消除，能源高涨叠加货币收紧将进一步加剧欧洲经济的衰退，进而拖累大宗商品需求，但大幅抬升的成本会引发冶炼端减产，进而限制有色板块的跌幅。国内方面，货币供应数据回暖使市场对四季度国内经济企稳的预期升温。与此同时，国家稳定经济的决心不容忽视，四季度可能迎来“稳货币+稳信用”的双稳格局，这将对国内经济形成提振。

“总体来看，今年有色板块受到多重因素影响，行情走势不确定性加大。宏观定方向，后期有色板块整体偏空。”江露说。