一、国内电源铜需求增量测算
根据中国电力企业联合会发布的《2023年度全国电力供需形势分析预测报告》可以获得以下信息：
2022年底已建成：2022年全国新增发电装机容量2.0亿千瓦，全国全口径发电装机容量25.6亿千瓦，电力延续绿色低碳转型趋势。其中，水电4.1亿千瓦，其中抽水蓄能4579万千瓦；核电5553万千瓦；并网风电3.65亿千瓦，其中，陆上风电3.35亿千瓦、海上风电3046万千瓦（陆海比约10:1）；太阳能发电3.9亿千瓦；火电13.3亿千瓦。
2023年计划新增：预计2023年全年全国新增发电装机规模有望达到2.5亿千瓦左右，预计2023年底全国发电装机容量28.1亿千瓦左右，水电4.2亿千瓦、并网风电4.3亿千瓦、并网太阳能发电4.9亿千瓦、核电5846万千瓦、生物质发电4500万千瓦左右，预计太阳能发电及风电装机规模均将在2023年首次超过水电装机规模。
根据彭博和《电力行业耗铜量的估算》（安泰科，乔波，2010《中国金属通报》）等资料获得各项发电方式单位耗铜量计算，初步得出2023年国内电源铜需求增量约75万吨。
由于2023年经济下行压力较低，2023年电源实际投资增长可能不及中电联计划，因为增加基建投入稳经济增长的必要性在下降，预计电源实际耗铜增长量约为40-50万吨，增速约为6%。
二、国内交通设备铜需求增量测算
2022年国内乘用车产销分别完成2383.6万辆和2356.3 万辆，同比分别增长11.2%和9.5%，其中11、12月份连续出现环比和同比下滑，乘用车产销出现明显回落迹象。
2022年为对冲疫情带来的经济下行压力，国家出台“免征购置税”等刺激汽车消费措施，汽车产销快速转好。进入2023年，由于汽车消费被提前预支，预计2023年汽车产量可能出现负增长。由于取消燃油车购置税免征优惠，保留对新能源车购置税免征优惠至年底，加上消费者对电动车接受度不断提高，2023年新能源乘用车渗透率有望进一步提高。
2022年商用车产销分别完成318.5万辆和330万辆，同比下降31.9%和31.2%，连续两年负增长，与2020产销峰值相比，减少了40%，商用车在2023年存在企稳回升的可能，同时新能源商用车渗透率有望延续快速增加。
在假设2023年乘用车产销下滑5%，其中新能源渗透率提高至36%，纯电、插电混合、普通混合占比不变；商用车产销增长3%，其中新能源渗透率由9.6%提高至13%的情况下，可以估算出2023年交通设备行业新增耗铜量约20万吨，增速约为15%。由于新能源汽车渗透率的提高，使得交通设备单位耗铜量提升，耗铜量不仅没有受到总产量下降的影响，反而会出现增加。
三、充电桩铜需求增量测算
随着新能源汽车渗透率的提高，充电桩需求日益增加。2022年我国新能源车保有量为1310万辆，充电桩保有量为179.8万座，车桩比约7.3:1，尽管充电技术明显提高，充电时间明显缩短，但远不能满足现实需求，未来增加空间巨大。
2022年，直流和交流充电桩分别保有量分别为76万座和101万座，分别增加29.1和35.9万座，增速分别为80.7%和100%。预计2023年充电桩安装延续高增长，预计直流和交流充电桩分别增加46.6万座和57.8万座，对应增速为60%。如果按照直流与交流充电桩耗铜量分别约为60公斤和5公斤来计算，估计2023年充电桩新增耗铜量约为3万吨。充电桩耗铜绝对数量总体较低，对铜消费拉动力度有限。
根据上述三个分项估算2023年国内耗铜增量电源约为50万吨，新能源车约为20万吨，充电桩约为3万吨，三项合计约为73万吨，已经相当于2023年全球新增铜矿供应量。
四、2023年全球供求差异估算
由于新能源历史性的变化，不仅推动了风、光电投入的快速增长，更使得交通设备行业单位需求量发生大幅变化，体现在新能源车渗透率的不断提升，所以对于全球供求平衡估算采取自下而上的方式。
全球供求估算前提依据：
1、电力行业：在中电联2023年计划基础上，预计电源新增耗铜量约为50万吨。主要理由是2023年增加基建投入稳经济增长的必要性在下降，实际可能不及预期。但未来需要密切跟踪电源投入的情况，如果完全按照中电联的计划，仅国内电源耗铜增量将完全消化掉2023年全球新增铜矿供应量，对铜价的影响不言而喻。
2、交通设备：由于新能源单位耗铜量提升，交通设备行业在预计2023年产量5%负增长和新能源渗透率到到36%的假设前提下，耗铜量将可能增加约为20万吨。
3、家电行业：出口下滑的不利局面可能得到明显缓解，预计2023年四大家电总产量可能持平。
4、地产行业：在国内多次出台地产复产政策后，在2022年低基数的情况下，2023年地产行业可能明显恢复，预计全年轻微正增长。
5、全球铜精矿新增量约为70万吨，增速约为3.2%。
6、境内外表观需求占比分别为55%和45%，境外铜需求增速预计为1.5%。
按照下游主要行业需求占比，全球铜需求增速可能为3.5%，铜供应增速可能为3.2%，供求略有缺口约为6万吨，处于紧平衡状态。
