宏观分析
国内：央行昨日开展2700亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，此外还有7月1030亿元MLF到期，此前央行已经进行续做。国家统计局：6月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为13.2%，不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为6.4%，不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为4.0%。据海关总署广东分署统计，上半年，广东外贸进出口4.37万亿元，规模再创历史同期新高，同比增长13.8%，占全国比重20.6%。其中，出口2.85万亿元，增长12.1%；进口1.52万亿元，增长17.1%。
国际：美联储发布经济状况褐皮书。据褐皮书显示，大多数地区的经济活动在近期保持了轻微到适度的增长速度，7个地区报告经济活动有一定程度的增加，5个地区表示经济活动持平或下降。由于即将到来的选举、国内政策、地缘政治冲突和通货膨胀的不确定性，预计未来六个月的经济增长将放缓。美国6月新屋开工年化总数135.3万户，预期130万户，前值127.7万户。美国6月营建许可年化总数初值144.6万户，预期139.5万户，5月终值139.9万户。美国MBA30年期固定抵押贷款利率跌至6.87%，为3月初以来最低水平。美国6月工业产出环比升0.6%，预期升0.3%，前值从升0.9%修正为升0.7%；制造业产出环比升0.4%，预期升0.2%，前值升0.6%。美联储理事沃勒你是，越来越接近需要降息的时间，近期的数据让他对实现2%的通胀率更有信心。重要的是沟通不同的政策路径。
贵金属
上一个交易日贵金属价格普遍下跌；COMEX黄金跌0.19%报2463.1美元/盎司，COMEX白银跌2.98%报30.52美元/盎司；夜盘黄金-0.6%，白银-2.84%。此前降息预期迅速发酵并推动黄金价格突破历史新高，截至目前，来自降息预期的利好发酵已经较为充分，市场已经计价了9月开始降息，对年内的降息次数也达到3次，整体较为乐观，利多出尽后金银价格出现回落。展望未来，在较为积极的政策氛围下预计金银价格仍将偏强，其中白银前期表现较弱，注意可能存在的补涨空间；接下来可以关注即将公布的就业数据，进一步判断美国经济情况。Comex黄金核心价格区间【2300,2500】美元/盎司,沪金核心价格区间【545，590】元/克。Comex白银核心价格区间【30，33】美元/盎司，沪银核心价格区间【7800，8500】元/千克。
投资策略：白银逢低做多。
风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。
铜
LME铜收于9616.0美元/吨，跌0.50%。上海升水-55，广东升-180。宏观方面，美联储褐皮书显示更多地区增长放缓，消费者购买力减弱，预计未来劳动力市场将继续降温。官员表示通胀和劳动力市场的表现让美联储更接近降息。基本面上，供应端阳极板尚有储备，本月产量预计仍可保持高位，但有再生环节收货因政策而难度增加，粗铜加工费已开始大幅降低，产量风险正在提升。消费端，终端订单尚未明显改善，换月后现货升水再度走弱至贴水。展望后市，国内外宏观多空交织，现货支撑尚不强，但未来原料矛盾仍未缓解，再生已逐步转紧，预计短期铜价下方将有所支撑。
投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2405.5，日跌10.5或0.43%。昨日仅华东地区小幅累库，主因淡季消费下地区到货仍较多，当前库存同比明显高于去年同期，预计下半月铝锭仍以累库为主，后期更多要关注实际消费的恢复情况。现货市场方面，铝价较低叠加去库，华南持货商继续挺价，成交尚可，现货贴水收窄；华东现货市场更显压力，现货贴水持稳；铝棒加工费小幅上涨。成本端，国内外氧化铝现货价格持稳，期价夜盘跟随沪铝下跌但整体仍在3700以上、煤价和炭块价格持稳。海外成本端欧洲天然气价小幅下跌，电价继续上涨。
投资策略：前期多头建议底仓持有，保值性多头2w以下可参与下半年保值；borrow8-12和内外反套底仓持有。
风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。
铅
隔夜伦铅下跌0.21%至2184.5美元/吨，沪铅近月偏强08合约上涨0.28%至19860元/吨。现货市场流通货源不多，近期内外比价高位，进口铅报价增加。当前，内蒙、安徽原生炼厂检修尚未结束，再生铅因原料紧张延续减产，再生铅产业开工仍处于偏低水平，需求端仍能维持，预期整体累库幅度仍将有限，铅价或持续偏高位运行。值得注意的是，沪铅08-09合约价差拉大到400元以上，持仓高，且仓单有限，近月有软逼仓预期，预计沪铅主要波动区间【19200,20000】元/吨，伦铅主要波动区间【2150,2300】美元/吨。
投资策略：维持偏多，跨期买近抛远，跨市反套。
风险提示：近月软逼仓预期及进口铅对市场冲击。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌震荡走低，一度探低2841美元，最终收报2842美元，跌幅1.86%。现货市场，上海地区现货对08合约贴水50-贴40，广东地区对09合约贴100-贴80周末库存略有下降，贴水收窄显著。伦锌跌破2900美元的支撑，继续测试2840-2820一线支撑。值得注意的是，目前tc和价格环境下，炼厂产量受到压制，三季度累库或将低于预期，为四季度现货端带来机会。后期关注国内去库进度。短期伦锌考验2840/2820的支撑有效性，近期内外宏观会议/选举均被市场所聚焦，宏观情绪的不确定性较为浓厚，建议观望为主。
投资策略：观望。
风险提示：/
镍
隔夜市场伦镍震荡，收于16525美元/吨，跌145美元/吨或0.87%，沪镍主力合约收于130320元/吨，跌2730元/吨或2.05%。宏观方面国内经济持续低迷影响，海外美联储降息预期增加；现货方面，国内镍生铁受镍矿高价挤压，利润空间狭窄，厂商多有减产，而钢厂需求延续弱势，库存压力较大，但排产总量上仍处于高位，预计镍铁价格维持弱势运行但下行空间有限。长期来看，镍供给过剩格局不变，纯镍库存持续累积以及印尼镍原料偏紧将逐步缓解，价格将回归基本面成本支撑位附近运行，下游需求疲软现实正逐步交易到价格上，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【128000,145000】元/吨高位震荡。
投资策略：沪镍空头跟踪止盈。
风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。
锡
LME锡收于32845美元/吨，跌1.59%。沪锡夜盘收于267670元/吨，跌1.96%。锡供应端，印尼七月以来成交偏少，预计出口供应环比降低。国内原料矛盾尚不严峻，但由于前期进口缅甸较少，加工费曾有下调，若进口缅甸矿较少格局延续或影响冶炼产量水平。消费端，总体仍延续修复态势，下游逢低采购意愿尚可。展望后市，LME库存偏低已逐步降温，同时市场或担忧未来有色需求，整体板块表现偏弱，短期或仍有回调。但基于未来消费弹性和去库预期，短期锡价表现预计有韧性，中期维持偏强震荡。
投资策略：等待低位多配机会。
风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。
焦煤
7月17日周三夜盘，焦煤Jm2409收跌2.45%至1533.5元/吨，领跌黑色。下跌驱动：（1）重大会议接近尾声，市场传言下半年经济政策缺乏利好，乐观预期可能落空；（2）周三下午一则常州中天钢铁物流中心有限公司有关螺纹钢新旧标准切换和要求货主轮库的公告，引发螺纹钢现货抛售忧虑，打压黑色系价格下跌；（3）近期铁水产量呈现触顶回落，上周钢厂铁水减产提速；根据统计局数据测算，6月全国粗钢日均产量306万吨，若线性平推到年底，那么全年粗钢产量将达到109457万吨，创历史新高，同比增加7549万吨或7.4%，在粗钢控产预期下，下半年粗钢和铁水减产压力大。我们维持观点：由于现阶段黑色系产业链自下而上的正反馈驱动不足，叠加下半年粗钢结构性压产预期，预计焦煤价格震荡偏弱运行。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1490元/干吨，Jm2409升水2.9%。
投资策略：择机做空，或买成材空焦煤。
风险提示：钢材需求强劲，粗钢结构性压产不及预期，焦煤供应收紧。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2409收10705元/吨，涨1.66%，主力合约持仓23.07万手，增仓-15097手。现货价格下跌，据SMM，昨日不通氧553#硅（华东）均价下跌至11900元/吨，通氧553#华东均价下跌至12200元/吨，421#华东均价下跌至13000元/吨。 盘面昨日小幅上涨，超跌回调，而现货延续疲软，硅市场弱势运行。开工方面，总体开工仍处高位，少量硅厂有减产情况。需求方面，下游订单需求仍然十分弱势，多晶硅按需采购。展望后市，工业硅三季度过剩压力显著，预计后市维持偏弱运行， 2509合约价格短期考验下放10500的支撑有效性，后市注意上游减产情况。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：供给大幅减产，需求改善。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2411收86850元/吨，涨-1.59%，主力合约持仓18.96万手，增5722手。现货延续跌势，电池级碳酸锂均价下跌0.06万元/吨至8.73万元/吨；工业级碳酸锂均价下跌0.06万元/吨至8.24万元/吨。供给产量居高不下，盐湖夏季放量，一体化产能和代加工仍然继续维持开工，整体供给宽裕。需求旺季未到，电芯厂维持去库策略，正极采购需求不佳。展望后市， 市场情绪悲观，预计碳酸锂在供给过剩下以偏弱震荡运行，价格区间【84000,93000】 元/吨，若后续旺季需求不及预期，仍有继续下跌空间。
投资策略：谨慎参与。
风险提示：需求不及预期，供给减产。
