宏观分析
国内：央行10月16日以固定利率、数量招标方式开展了6424亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日有610亿元逆回购和7890亿元MLF到期。香港特别行政区行政长官李家超在《2024年施政报告》中提出了多个资本市场的优化措施。首先，鼓励更多上市公司增加人民币股票交易柜台，扩大人民币股票的交易范围。报告还提出进一步优化上市审批流程，吸引国际企业赴港上市，同时推动内地大型企业在香港上市，争取短期内实现更多标志性IPO。此外，报告提出要提升市场效率并降低交易成本，将香港打造成为国际黄金交易中心，并扩大人民币债券的发行。报告还提到，将争取国家财政部增加在香港发行国债的规模和频率，并推动尽快在香港推出离岸国债期货。同时，香港将积极与内地商讨，适度扩容“债券通”（南向通）。最后，报告提出争取与中东等地区的大型主权基金合作，联合成立基金，以投资内地及其他地区的资产。
国际：美国9月进口物价指数环比降0.4%，预期降0.4%，前值从降0.3%修正为降0.2%；同比降0.1%，预期持平，前值升0.8%。出口物价指数环比降0.7%，预期降0.4%，前值从降0.7%修正为降0.9%；同比降2.1%，前值降0.7%。美国全国零售联合会预期，今年零售业黄金档期的销售额将介乎9795亿至9890亿美元之间，相当于增长2.5%至3.5%，低于去年同一时期的3.9%升幅。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格普遍上涨；COMEX黄金期货涨0.43%报2690.4美元/盎司，COMEX白银期货涨0.42%报31.89美元/盎司；夜盘黄金+0.73%，白银+0.98%。此前在经济和通胀数据韧性的驱动下，近期市场对美联储降息的预期迅速转鹰，并推动美元和美债收益率反弹至阶段性高位。近期鹰派的降息预期以及美债收益率出现一定回调，金银价格因而反弹；且内盘金价由于近期人民币偏弱而创下历史新高。考虑到降息预期进一步偏鹰空间有限，美元和美债收益率仍在高位未来有一定回落空间，金银价格仍有上涨的可能。此外，目前白银相对于黄金的估值仍较低，随着降息的落地，金银比可能会出现向下修正的机会，建议重点关注。Comex黄金运行区间【2550,2750】美元/盎司,沪金运行区间【575，630】元/克。Comex白银运行区间【30，34】美元/盎司，沪银运行区间【7200，8300】元/千克。
投资策略：追高需谨慎
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
LME铜昨日收于9591.0美元/吨，涨0.75%。上海升水-45，广东升水-30。宏观方面，今日上午召开房地产相关新闻发布会，重点或是坚守房住不炒和止跌回稳，以及去库存和保障房增量建设之间的平衡。此外，国内三季度GDP和9月经济数据将于明日公布。基本面上，进入十月，冶炼环节扰动加大，预计未来国内供应将延续降低。消费端，节后消费回归不强，但再生原料偏紧不利于再生开工持续恢复，本月国内库存有望回归去库状态，但幅度将放缓。展望后市，因近期政策力度和预期较强，宏观整体持续积极，现货端未来有望继续去库，且库存基数已降低，现货仍有一定支撑。因此，预计短期铜价仍按偏强震荡对待。
投资策略：年内订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2587.5，日涨16或0.62%。基本面仍维持供需双弱格局，但周初来看库存表现仍较乐观，关注月底西北发运缓解带来的集中到货影响。现货市场边际转弱，铝价虽跌但基差上行也略显乏力，持货商仍有挺价，不过下游观望情绪渐显，华东华南现货贴水小幅走扩；铝棒加工费转涨。成本端，氧化铝现货报价继续强势上涨接近4600、煤价延续阴跌、炭块价格持稳；氧化铝期价主力多头净持仓大增，近月合约震荡上行至4800附近。海外美国现货升水转跌；海外成本端欧洲天然气价基本持稳、电价转涨。
投资策略：单边观望，2w以内套保多头可考虑介入；LME关注12月结构情况，前期内外反套底仓持有，但逢高参与1-2月的内外正套更安全。
风险提示：经济崩溃或者衰退风险、退税政策变化
铅
隔夜伦铅小幅冲高回落收涨0.31%至2078.5美元/吨，沪铅回落下跌0.21%至16710元/吨。现货对2411合约贴水30元，价格反弹后现货市场成交减弱。经历10月合约交仓，市场预期后续下游交易出库或带来支撑。对于十月原生铅检修减少复产居多，再生铅小幅提产，铅蓄企业开工积极性不高，后续有一定累库压力。近期铅价走势更多受到宏观情绪提振，下游消费对价格敏感，且再生铅因废电瓶上涨再度面临亏损，关注铅价在16500一线的支撑，由于内生向上动能缺乏，铅价整体将保持区间震荡状态，预期沪铅波动区间【16500,17300】元/吨，伦铅波动区间【2050，2180】美元/吨。
投资策略：震荡偏强，下游可适量逢低补库，跨市套利暂观望。
风险提示：市场风险偏好回落带来的价格剧烈调整。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌震荡运行，日内一度触及3209美元日内高位，最终收报3063.5美元，跌幅0.45%。现货市场，上海市场对2411合约升水120-130元/吨，广东市场对2412合约升水10至平水。节后下游进行一波库存后，现货成交逐步转为平淡。近期国内政策对地产环节继续松绑，且更多部委出台扶持地产的政策与措施，政策决心较为坚决。另一方面，美联储年内降息的预期继续被削弱；从宏观氛围看，对经济的扶持政策并未释放完毕，市场对于10月国内需求的信心不足，处于现实与预期的博弈环节中。锌价3000美元一线表现较为坚挺，可考虑回落进行补库。
投资策略：可考虑回落后进行补库
风险提示：宏观情绪进一步转弱
镍
隔夜市场LME镍收于17365美元/吨，跌40（0.23%），沪镍主力收于133100元/吨，跌10（0.01%）。宏观情绪暂趋平和，国内备受关注的财政政策尚未明确，当前位置再次向上驱动乏力，镍价维持高位震荡。现货面，Eramet昨日公告宣布将今年镍矿销量指引由此前的4000-4200万吨下调至2900万吨，主要由于印尼政府RKAB审批新发放配额远不及预期，据此年内印尼镍矿出现大幅宽松的预期基本消散，且目前Eramet获得的未来两年的配额都只有3200万吨，若后续印尼政府政策不发生大的改变，印尼矿紧或成为常态，明后年平衡表过剩有望缩窄。不锈钢方面，尽管下游销售较为低迷，但钢厂采购镍铁热情不减，主流钢厂现1050元/镍（到厂含税）招标价。展望后市，，国内政策空间仍在，预期与现实博弈预计持续激烈，建议谨慎观望，短期预计沪镍主力核心区间【12.5，14.0】万元/吨。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：印尼RKAB等产业政策变化超预期，国内政策不及预期等。
锡
LME锡昨日收于32045美元/吨，跌1.10%。沪锡夜盘收于263480元/吨，跌0.94%。基本面上，供应端，缅甸复产尚未听闻相关具体措施，建议持续关注。国内大型冶炼检修结束，预计本月产量将明显回升。基准情形下，未来国内冶炼仍将面临一定原料问题，产量水平预计和Q3相近。印尼方面本月成交基本符合以往区间，预计年内月度出口量仍大致持平。消费端，仍对价格较为敏感，但印尼供应不足背景下，预计未来大概率仍是去库格局。综上，宏观短期或因国内政策预期而延续积极，基本面预期大致不变，预计价格仍偏强震荡运行。
投资策略：关注低位多配机会。
风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。
焦煤
10月16日周三夜盘黑色窄幅波动，其中焦煤Jm2501收跌1.06%至1441元/吨，领跌。财政部对处理化债和房地产止跌回升等问题表达了积极的态度，但对市场关切的发债规模并未给出明确数字，表示需要走完法定程序才能宣布。我们认为，短期市场进入政策观望期，黑色交易重心重回基本面。由于国庆假期后钢厂和焦化厂利润明显改善，铁水和焦炭加速复产，因此焦煤需求存在支撑，但近几日钢厂利润呈现收缩，原料正反馈逻辑支撑有减弱迹象。估值方面，周三唐山蒙5#精煤仓单下跌至1363元/吨，Jm2501升水5.8%。预计短期黑色价格震荡，但若政策预期走弱，钢材去库放缓或垒库，则价格可能重回跌势。
投资策略：短期观望。
风险提示：铁水复产不畅，焦煤供应大幅增加，宏观政策风险。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2411收9720元/吨，涨0.78%，主力合约持仓12.93万手，增仓-9096手。现货价格硅厂挺价情绪较强，昨日报价持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价11500元/吨，通氧553#华东均价11800元/吨，421#华东均价12150元/吨。近期基本面变化不大，供给端西南减产其余地区增产，需求端运行平稳，短期难见修复，下游采买心理价位较低。上游硅厂灵活运用套期保值工具锁定生产利润，维持正常生产活动，降价意愿不高。社会库存居高不下，宏观面向好但基本面压制盘面，预计短期工业硅以底部震荡运行为主，价格运行区间【9300， 9900】元/吨，后续关注宏观政策影响和供给端变动情况。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪扰动，西南减产超预期
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2411收71150元/吨，涨-3.07%，持仓18.87万手，增仓1780手。现货方面，现货价格延续回落，电池级碳酸锂均价7.54万元/吨；工业级碳酸锂均价7.13万元/吨。下游需求减少，采购意愿较弱，近期实际成交情况较为冷淡，上游下调报价，实际成交重心持续回落。11月磷酸铁锂正级排产下滑，需求预期减弱，目前库存仍处较高水平，对价格有所压制。预计价格以偏弱震荡为主，主力运行区间【67000,77000】元/吨，近期关注宏观政策影响。
投资策略：逢高空
风险提示：宏观情绪变化
