通胀预期升温,金银价格大幅上涨
发布时间:2024-10-21 10:54:57      来源:金瑞期货

宏观分析

国内:国家统计局公布数据显示,初步核算,前三季度国内生产总值(GDP)949746亿元,按不变价格计算,同比增长4.8%。其中,一季度增长5.3%,二季度增长4.7%,三季度增长4.6%。从环比看,三季度增长0.9%。前三季度,全国规模以上工业增加值同比增长5.8%,社会消费品零售总额增长3.3%,全国固定资产投资增长3.4%,全国城镇调查失业率平均值为5.1%,比上年同期下降0.2个百分点。央行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上对货币政策即将采取的措施进行了“预告”。潘功胜表示,预计年底前视市场流动性情况,择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点;下调公开市场7天期逆回购操作利率0.2个百分点;中期借贷便利利率下降0.3个百分点;今日公布的贷款市场报价利率(LPR)也会下行0.2-0.25个百分点。

国际:美国9月营建许可年化总数初值142.8万户,预期146万户,8月终值147万户;环比降2.9%,8月终值升4.6%。美国9月新屋开工年化总数135.4万户,预期135万户,前值135.6万户;环比降0.5%,前值升9.6%。

贵金属

上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡;COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司,COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司;夜盘黄金+0.29%,白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好,但随着市场对其的计价,目前金银暂缺新的交易线索,价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价,未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息,需要持续关注未来美国就业和经济数据,以判断政策的走向。总的来说,在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能;而白银目前价格仍处于低位,其向上弹性空间将会更大;但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565,595】元/克。Comex白银运行区间【28,32】美元/盎司,沪银运行区间【7100,8000】元/千克。

上一个交易日贵金属价格普遍上涨;COMEX黄金期货涨0.63%报2708.3美元/盎司,COMEX白银期货跌0.33%报31.87美元/盎司;夜盘黄金+0.73%,白银-0.39%。近期通胀预期再度回升,且地缘局势持续紧张,对黄金价格构成持续利好;且内盘金价由于人民币偏弱而持续创下历史新高。考虑到目前,十年美债收益率和美元处于阶段性高位,未来仍有一定回落空间,金银价格仍可能偏强运行。此外,目前白银相对于黄金的估值仍较低,金银比向下修复或尚未结束,建议重点关注。Comex黄金运行区间【2680,2780】美元/盎司,沪金运行区间【610,635】元/克。Comex白银运行区间【31,35】美元/盎司,沪银运行区间【7700,8600】元/千克。

投资策略:不宜盲目追高,黄金逢低做多,白银暴涨后需要注意高位风险

风险提示:美联储货币政策不符合预期,地缘政治出现变化

LME铜上一交易日收于9622.5美元/吨,涨1.22%。上海升水-30,广东升水-50。宏观方面,国内三季度GDP同比增4.6%符合预期。9月工业增加值和社消增速有所加快。此外,今日将公布10月份LPR利率,市场预期将跟进有所下调。基本面上,进入十月,冶炼环节扰动加大,预计未来国内供应将延续降低。消费端,节后消费回归不强,下游订单未见明显发力,但再生原料偏紧和经济性问题令再生开工边际有回落。展望后市,因近期政策力度和预期难言结束,宏观整体持续积极,而现货端支撑尚未形成合力。因此,预计短期铜价维持高位震荡。

投资策略:年内订单可考虑低位适当增加采购比例,空头保值建议谨慎。

风险提示:宏观政策变化,消费持续不及预期等。

LME上一交易日收于2613.5,日涨56或2.19%。上周锭棒整体去库环比转差,但铝锭去库表现仍好于预期,除西北发运仍未有缓解外,铝棒产量转增带动铝锭去库。现货市场方面,周末前多出货变现,好在部分持货商挺价有托底,华南现货贴水小幅走扩,华东持稳;铝棒加工费转涨。成本端,氧化铝现货报价高价续涨但高价成交渐少后续降幅或有所放缓、煤价延续阴跌、炭块价格持稳;氧化铝期价夜盘维持高位后收于4790。海外美国现货升水再次转涨,欧洲现货升水下滑;海外成本端欧洲天然气价基本持稳、电价下跌。

投资策略:单边观望,2w以内套保多头可考虑介入;LME关注12月结构情况,前期内外反套底仓持有,但逢高参与1-2月的内外正套更安全。

风险提示:经济崩溃或者衰退风险、退税政策变化

上周五伦铅上涨0.07%至2070美元/吨,沪铅上涨0.87%至16835元/吨。现货对2411合约贴水0-30元,下游按需采购。当前供需均有恢复,安徽再生铅有检修炼厂复产,对需求端而言,电动车电池行业仍在推进去库存化,补库意愿取决于更低成本。汽车行业受益于新能源汽车产销向好,对整体铅蓄企业开工有提振。随着供需边际改善,消费对价格敏感,铅价适度调整后下游备库意愿有所提升,有望推动短期去库,预期价格维持震荡偏强,沪铅波动区间【16500,17200】元,伦铅主要波动区间【2050,2180】美元。

投资策略:震荡偏强,下游可适量逢低补库,跨市套利暂观望。

风险提示:市场风险偏好回落带来的价格剧烈调整。

昨日国内评级展望被下调,出于对消费复苏的担忧,基本金属普遍承压,伦锌日间大幅下挫,日内触及低点2415美元,最终收报2418美元,跌幅0.84%。现货市场,上海现货对2401合约升水100-升水110,华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧,周边商品普遍承压;从国内复苏节奏看,经济恢复确存在波折;但品种特性上看,由于供应端利润过低,从锌矿源头紧缺延续,叠加TC的下调,令冶炼利润过低,因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度,锌价暂时依旧维持震荡,锌价来到支撑位2430附近,沪锌主力测试下方20400/20500一线,建议逢低买入。

上周五伦锌震荡运行,近期锌矿再出扰动,根据外媒报道澳洲世纪矿存在短暂的生产扰动;伦锌表现较为坚挺,收报3089美元,涨幅1.48%。现货市场,上海市场对2411合约升水120-130元/吨,广东市场对2412合约升水10至平水。锌价上涨后,现货成交逐步转为平淡。国内释放支持政策所带来的利好逐步消化,由于美国大选在即,市场静待最终选举结果及后续的美国政策变化,品种方面看,锌矿端问题再度出现,尤其在锌矿谈判期间,供应端新闻恐频发。预计伦锌近期表现强劲,3200为较大压力位;沪锌主力25200-25500一线压力凸显,可考虑区间下沿轻仓买入

投资策略:可考虑回落后进行补库

风险提示:宏观情绪进一步转弱

上周五LME镍收于17040美元/吨,跌10(0.06%),沪镍主力收于128520元/吨,跌340(0.26%)。现货方面,印尼WBN镍矿配额发放兑现,四季度印尼镍矿供应预计有所缓解,不过较Eramet此前指引相差较大,预计不会出现大幅宽松。镍铁-不锈钢产业博弈持续中,镍铁大幅涨价和不锈钢下游成交表现一般的情况下,钢厂采购是否会持续如此火热值得怀疑,后续需观察镍铁价格联盟的持续性。展望后市,在宏观政策的短暂真空期内,若无超预期的重磅政策出台,镍价预计震荡偏弱,偏空对待,短期预计沪镍主力核心区间【12.5,13.8】万元/吨。

投资策略:谨慎观望,适当逢高布空。

风险提示:印尼RKAB等产业政策变化超预期,国内政策不及预期等。

LME锡上一交易日收于31300美元/吨,跌0.24%。沪锡夜盘收于255980元/吨,跌0.19%。基本面上,供应端,有消息称缅甸进行许可证期限缴费,市场或对当地复产形成预期,建议持续关注。国内大型冶炼检修结束,预计本月产量将明显回升。基准情形下,产量水平预计和Q3相近。印尼方面本月成交基本符合以往区间,预计年内月度出口量仍大致持平。消费端,仍对价格较为敏感,近期有边际改善。在印尼供应不足背景下,预计未来大概率仍是去库格局。综上,宏观短期积极有限,但未来难言结束,基本面原料预期有所松动,短期价格偏多有风险。

投资策略:观望或关注低位多配机会。

风险提示:宏观政策预期变化,消费不及预期,供应超预期改善等。

热卷

10月18日周五夜盘黑色系整体小幅收涨,其中热卷Hc2501收涨1.18%至3526元/吨,领涨。上涨驱动:(1)近期热卷生产亏损扩大,最近一周产量下降,需求小幅增加,去库速度环比有所加快,且快于过去两年同期。(2)四季度下游基建赶工和工业板材补库预期。估值方面,当前张家港热卷3480元/吨,Hc2501升水1.3%。我们认为,国庆假期结束以来,宏观乐观情绪逐步降温,黑色估值持续挤出宏观水分,回归基本面,预计短期在去库和需求预期支撑下,热卷在3450-3650元/吨震荡运行。

投资策略:暂时观望,或买热卷空螺纹

风险提示:热卷供增需减,去库放缓或垒库

工业硅

上一交易日工业硅主力合约2412收12465元/吨,涨-2.20%,主力合约持仓14.19万手,增仓12518手。现货价格硅厂挺价情绪较强,报价持稳,据SMM,不通氧553#硅(华东)均价11500元/吨,通氧553#华东均价11800元/吨,421#华东均价12150元/吨。 供给难见大幅减量,需求边际改善有限,基本面维持供给宽松格局,社会库存难以消化。目前硅价下方面临成本压力,同时下游厂家对涨价接受程度不高,近期仓单注销压力持续,预计短期内工业硅维持底部震荡运行,下方空间有限,主力2412合约价格运行区间【12100, 12800】元/吨。11月面临仓单注销压力,近期关注2411、 2412合约的反套机会。

投资策略:观望

风险提示:宏观情绪扰动,供给端扰动

碳酸锂

上一交易日碳酸锂主力合约2501收74150元/吨,涨0.54%,持仓17.21万手,增仓10951手。现货方面,现货价格延续回落,电池级碳酸锂均价7.37万元/吨;工业级碳酸锂均价6.95万元/吨,价格大幅下跌后,市场成交有所改善。供需双旺,库存高位,中长期过剩预期未改,盘面受到压制。10月基本面修复,下游需求表现仍然相对乐观,但后市需求淡季排产下降,而供给端难见大幅减产,目前的去库趋势恐难以维持,11月或重回过剩趋势。展望后市,宏观情绪改善,但过剩预期未改,预计价格以偏弱震荡为主,主力2501合约运行区间【70000,78000】元/吨,近期关注宏观政策影响。

投资策略:观望

风险提示:宏观情绪变化,供给扰动